في نفس ليلة الأرباح، حكمان متعاكسان — مايكروسوفت صعودًا، وغوغل هبوطًا بنحو 10% — وأظن أن السوق أخبرنا للتو بما يخشاه أكثر شيء بشأن الذكاء الاصطناعي.
ليس الأمر أن الناس توقفوا عن استخدام غوغل. فقد ارتفعت إيرادات ألفابت في الربع الثالث بنسبة 25% لتصل إلى 127.6 مليار دولار، وقال سوندار بيتشاي إن نمو استعلامات البحث بلغ أسرع وتيرة له في خمس سنوات، مع تجاوز Gemini مليار مستخدم. المشكلة أضيق وأكثر صعوبة: نمت إيرادات البحث 12% إلى 63.35 مليار دولار، انخفاضًا من 17% في الربع الماضي، وأشار رئيس الأعمال فيليب شندلر مباشرة إلى وضع الذكاء الاصطناعي — حيث يطرح الناس أسئلة أطول بأسلوب الشات بوت، بينما لا تزال غوغل تتعلم كيفية تحقيق الربح منها.
هذا هو السؤال الأساسي وراء هذا الاتجاه كله، بالنسبة لي. تضاعف إيرادات السحابة إلى 30.7 مليار دولار يثبت أن غوغل تستطيع بيع بنية الذكاء الاصطناعي التحتية ببراعة. لكن النشاط الأساسي بُني على الروابط الزرقاء والنقرات، وإجابات الذكاء الاصطناعي لا تُحدث النقرات نفسها. وفاتورة النفقات الرأسمالية البالغة 51.4 مليار دولار وربعٌ ثانٍ على التوالي من التدفق النقدي الحر السلبي (-9.07 مليار دولار) جعلا المستثمرين أقل صبرًا في انتظار الإجابة، كما أن خسارة دفترية قدرها 8.2 مليار دولار على حصة SpaceX سحبت ربحية السهم إلى 2.12 دولار مقابل 3.02 دولار متوقعة.
قراءتي الخاصة: يبدو هذا البيع العنيف أقرب إلى إعادة تسعير للصبر منه إلى إثبات أن النشاط الأساسي مكسور. نمو الاستعلامات، وتضاعف السحابة، وإعلانات AI Mode التي تتوسع الآن عالميًا كلها عوامل تعويض حقيقية. لكنني لن أمسك هذه السكين الساقطة اعتمادًا على السرد وحده — أريد أن أرى الربع الرابع يثبت استقرار تحقيق الربح من البحث وتحول التدفق النقدي الحر إلى الإيجابية، لا مجرد رفع آخر للإنفاق الرأسمالي من أجل 2027.
هل ستشتري هذا التراجع باعتباره مبالغة في رد الفعل، أم ستنتظر الدليل على أن إعلانات AI Mode تدفع فعلاً كما كان يفعل البحث التقليدي؟ #CanGoogleDefindItsCore $GOOGLB
ليس الأمر أن الناس توقفوا عن استخدام غوغل. فقد ارتفعت إيرادات ألفابت في الربع الثالث بنسبة 25% لتصل إلى 127.6 مليار دولار، وقال سوندار بيتشاي إن نمو استعلامات البحث بلغ أسرع وتيرة له في خمس سنوات، مع تجاوز Gemini مليار مستخدم. المشكلة أضيق وأكثر صعوبة: نمت إيرادات البحث 12% إلى 63.35 مليار دولار، انخفاضًا من 17% في الربع الماضي، وأشار رئيس الأعمال فيليب شندلر مباشرة إلى وضع الذكاء الاصطناعي — حيث يطرح الناس أسئلة أطول بأسلوب الشات بوت، بينما لا تزال غوغل تتعلم كيفية تحقيق الربح منها.
هذا هو السؤال الأساسي وراء هذا الاتجاه كله، بالنسبة لي. تضاعف إيرادات السحابة إلى 30.7 مليار دولار يثبت أن غوغل تستطيع بيع بنية الذكاء الاصطناعي التحتية ببراعة. لكن النشاط الأساسي بُني على الروابط الزرقاء والنقرات، وإجابات الذكاء الاصطناعي لا تُحدث النقرات نفسها. وفاتورة النفقات الرأسمالية البالغة 51.4 مليار دولار وربعٌ ثانٍ على التوالي من التدفق النقدي الحر السلبي (-9.07 مليار دولار) جعلا المستثمرين أقل صبرًا في انتظار الإجابة، كما أن خسارة دفترية قدرها 8.2 مليار دولار على حصة SpaceX سحبت ربحية السهم إلى 2.12 دولار مقابل 3.02 دولار متوقعة.
قراءتي الخاصة: يبدو هذا البيع العنيف أقرب إلى إعادة تسعير للصبر منه إلى إثبات أن النشاط الأساسي مكسور. نمو الاستعلامات، وتضاعف السحابة، وإعلانات AI Mode التي تتوسع الآن عالميًا كلها عوامل تعويض حقيقية. لكنني لن أمسك هذه السكين الساقطة اعتمادًا على السرد وحده — أريد أن أرى الربع الرابع يثبت استقرار تحقيق الربح من البحث وتحول التدفق النقدي الحر إلى الإيجابية، لا مجرد رفع آخر للإنفاق الرأسمالي من أجل 2027.
هل ستشتري هذا التراجع باعتباره مبالغة في رد الفعل، أم ستنتظر الدليل على أن إعلانات AI Mode تدفع فعلاً كما كان يفعل البحث التقليدي؟ #CanGoogleDefindItsCore $GOOGLB