تضع Oracle حدًا للاقتراض أو التمويل الإضافي الذي ستحصل عليه من المستثمرين لدعم نموها في مجال الذكاء الاصطناعي. وفي 28 أكتوبر 2026، أعلنت الشركة أن أي اقتراض جديد سيقتصر على 20 مليار دولار حتى نهاية السنة المالية 2030. إضافة إلى ذلك، تتوقع Oracle تدفقًا نقديًا لا يقل عن 30 مليار دولار في السنة المالية 2029.

في يوم المستثمرين الذي عقدته Oracle في لاس فيغاس، سعت الشركة إلى تبديد المخاوف بشأن تكلفة توسعها الهائل في مجال الذكاء الاصطناعي. وكانت رسالتها بسيطة: من المفترض أن تدرّ محفظتها المتنامية من عقود الذكاء الاصطناعي في نهاية المطاف ما يكفي من النقد للمساعدة في تمويل البنية التحتية اللازمة لتنفيذها.

السقف الذي حددته أوراكل والجدول الزمني المرتبط به

لن تتحسن الأوضاع المالية لشركة أوراكل بين ليلة وضحاها. وتتوقع الشركة أن يبلغ الإنفاق الرأسمالي أعلى مستوياته في السنتين الماليتين 2027 و2028. وقالت المديرة المالية هيلاري ماكسون إن التدفق النقدي الحر ينبغي أن يصبح إيجابيًا في النصف الثاني من السنة المالية 2028.

تخطط أوراكل لجمع ما لا يزيد على 20 مليار دولار من التمويل الإضافي. ويشمل ذلك 10 مليارات دولار من حقوق الملكية، و10 مليارات أخرى من إجمالي الديون. ولا يشمل هذا الحد إعادة التمويل، ويضاف إلى بيع أسهم بقيمة 20 مليار دولار أُنجز في وقت سابق من السنة المالية 2027.

تتوقع أوراكل أنها ستكون قادرة، بحلول السنة المالية 2029، على مواصلة نمو الشركة من دون الحاجة إلى أي نوع من الاستثمار الجديد في أعمالها.

وتهدف الشركة أيضًا إلى ضمان ألا يتجاوز صافي ديونها ما يعادل 3.5 أضعاف أرباحها المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. وقد لاقت هذه الإعلانات استحسان المستثمرين، الذين دفعوا أسهم أوراكل إلى الارتفاع بأكثر من 12% في 28 أكتوبر.

لماذا كان هذا التعهد ضروريًا

لدى أوراكل سبب وجيه لطمأنة المستثمرين. فقد أعلنت الشركة عن تدفق نقدي حر سلبي بلغ 23.7 مليار دولار في السنة المالية 2026. وخرج 5 مليارات دولار أخرى في الربع الأول من السنة المالية 2027.

الطلب ليس هو المشكلة. فقد ارتفعت إيرادات الربع الأول بنسبة 30% إلى 19.3 مليار دولار، بينما قفزت مبيعات البنية التحتية السحابية بنسبة 121% إلى 7.4 مليارات دولار.

المشكلة هي أن بناء مراكز البيانات يتطلب إنفاق الأموال قبل وقت طويل من بدء العملاء دفع تكاليف الخدمات. وبلغت قروض أوراكل بالفعل 125.34 مليار دولار حتى 31 أغسطس 2026.

الأعمال المتراكمة ليست إيرادات، ومعظمها من OpenAI

يبدو دفتر الطلبات المتراكم لدى أوراكل، البالغ 664 مليار دولار، مثيرًا للإعجاب، لكن هذه الأموال ليست في خزائن الشركة. فهي تمثل أعمالًا مستقبلية لم تنفذها الشركة بعد. وبحسب إفصاحها المقدم إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، يُتوقع أن يتحول نحو نصف هذا المبلغ إلى إيرادات خلال 36 شهرًا.

وتثير صفقة حوسبة مُعلن عنها بقيمة 300 مليار دولار مع OpenAI، موزعة على خمس سنوات، مصدر قلق آخر. فأوراكل تعتمد بشدة على عميل واحد لتنفيذ جزء كبير من أعمالها.

ولتخفيف العبء المالي، تلجأ أوراكل إلى تمويل الموردين، والأجهزة التي يوفرها العملاء، والمدفوعات المقدمة. وقد دفع العملاء مسبقًا 11.36 مليار دولار من الإنفاق الرأسمالي للربع الأول، وفقًا لما أوردته كريبتوبوليتان.

ما تكشفه حسابات الذكاء الاصطناعي خارج أوراكل

ليست أوراكل وحدها في مواجهة أسئلة صعبة بشأن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي. إذ تتوقع جيه بي مورغان أن يصل الإنفاق الرأسمالي العالمي على الذكاء الاصطناعي إلى 900 مليار دولار في 2026، وأن يبلغ إجماليه 5.5 تريليون دولار بحلول 2030. وتعتمد الشركات أيضًا بدرجة أكبر على الديون وحقوق الملكية لتمويل توسعها.

لكن هل سيحقق الذكاء الاصطناعي إيرادات كافية لتبرير هذه الاستثمارات؟

تقدّر باين أن القطاع قد يحتاج إلى إيرادات سنوية تقارب 6 تريليونات دولار بحلول 2031 لمواصلة تمويل الإنفاق على البنية التحتية. وحتى التطبيقات الحالية الموجهة للمستهلكين والشركات ستترك فجوة قدرها 4.2 تريليون دولار.

المخاطر كبيرة. ففي 14 أكتوبر 2026، حذرت غارتنر من احتمال شطب أكثر من 3.5 تريليون دولار من الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بحلول نهاية 2030.

وتوضح الأرقام السبب. فتقدّر غارتنر أن مشغلي مراكز البيانات سيحتاجون إلى إيرادات تبلغ 8.5 تريليون دولار حتى عام 2030 لاسترداد تكاليفهم وتحقيق عائد بنسبة 12%. لكنها تتوقع ألا تتجاوز إيراداتهم 3.6 تريليون دولار.

سقف تمويل أوراكل للذكاء الاصطناعي البالغ 20 مليار دولار وهدف التدفق النقدي البالغ 30 مليار دولار في ظل مخاطر سوق بتريليونات الدولارات

يشكل هذا تحديًا لتعهدات أوراكل. فإذا حققت أهدافها، فقد يؤكد ذلك إمكانية تبرير الاستثمارات الضخمة في الذكاء الاصطناعي في نهاية المطاف. أما إذا أخفقت في بلوغ أهدافها، فلن يؤدي ذلك إلا إلى زيادة أعباء شركة مثقلة بالديون وتعتمد اعتمادًا كبيرًا على OpenAI.

لا تكتفِ بقراءة أخبار العملات المشفرة. افهمها. اشترك في نشرتنا الإخبارية. الاشتراك مجاني.