رُفعت توقعات الأرباح المعدلة والتوجيهات للعام بأكمله، لكن سهم فيدكس تراجع قليلاً بعد الإغلاق — في هذا الظهور الأول بعد إعادة ضبط السنة المالية، ثمة حسابان مختلفان في الدفاتر.

بعد تغيير نهاية السنة المالية من 31 مايو إلى 31 ديسمبر، وفصل FedEx Freight، أصدرت الشركة أول تقرير فصلي عن سنتها المالية المعاد ضبطها: بلغ ربح السهم المعدل في الربع المالي الثالث المنتهي في 30 سبتمبر 3.74 دولارات، متجاوزاً بوضوح التوقعات البالغة 3.36 دولارات. كما بلغت الإيرادات 22.86 مليار دولار، متخطية التوقعات البالغة 22.42 مليار دولار. ورفعت الشركة، تبعاً لذلك، توجيهاتها لربح السهم المعدل في السنة التقويمية 2026 إلى نطاق 18.00–18.60 دولاراً، مقارنةً بالنطاق السابق البالغ 16.90–18.10 دولاراً، كما رفعت توقعاتها لنمو الإيرادات من 11% إلى نحو 12%.

لكن وفقاً لمعايير GAAP، لم يتجاوز صافي أرباح هذا الربع 290 مليون دولار، أي ما يعادل 1.21 دولار للسهم، وهو أقل بكثير من 645 مليون دولار، أو 2.73 دولار للسهم، في الفترة نفسها من العام الماضي. ويُعزى هذا الفارق بالكامل تقريباً إلى خسارة انخفاض قيمة استثنائية لمرة واحدة: فقد سُجلت خسارة بنحو 1.2 مليار دولار هذا الربع على الاستثمار في الأسهم الذي احتفظت به الشركة بعد فصل Freight، عوّضها جزئياً ربح قدره 627 مليون دولار من تسوية ديون. أما الأداء التشغيلي، فقد كان يتحسن بالفعل — إذ ارتفع كل من متوسط إيرادات الطرود وحجم الأعمال، واتسع هامش التشغيل المعدل من 5.1% إلى 5.3%، كما كان التدفق النقدي الحر المعدل موجباً.

لذا، لا يتعلق الأمر بتدهور تشغيلي، بل باختلاف في طريقة عرض النتائج: فالسوق يركز على انخفاض أرباح GAAP إلى النصف، متجاهلاً بلوغ الأرباح المعدلة مستوى قياسياً ورفع التوجيهات. عندما تعيد شركة لوجستية عملاقة دورتها المالية لتتوافق مع السنة التقويمية، فلعل الأهم في أول تقرير نتائج هو قدرتها الحقيقية على توليد النقد بعد تحسين شبكتها، لا التغير السنوي في صافي الأرباح. أي الحسابين تثق به أكثر؟