ماذا حدث؟

أبقى الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير بعد رفعها في سبتمبر.

أُقر القرار بأغلبية 10 أصوات مقابل صوتين. وعارضه كوك وهاماك، مؤيدَين رفع أسعار الفائدة.

قال الاحتياطي الفيدرالي إن النشاط الاقتصادي «يواصل التوسع بوتيرة قوية».

وذكر أن التضخم «لا يزال مرتفعًا»، وأنه ينتظر المزيد من البيانات.

وسلّط الضوء على التطورات الجيوسياسية بوصفها مصدرًا لتزايد حالة عدم اليقين.

وأكد مجددًا التزامه بتحقيق استقرار الأسعار.

الخلاصة: لا يزال الاحتياطي الفيدرالي متمسكًا بمسار «الفائدة المرتفعة لفترة أطول».

قراءة السوق: تثبيت متشدد

الإشارات المتشددة هي الغالبة:

• صوّت عضوان معارضان لصالح رفع الفائدة بدلاً من خفضها، ما يشير إلى أن مواصلة التشديد لا تزال مطروحة للنقاش.
• وُصف الاقتصاد بأنه قوي، ما يعني أن الحاجة إلى الدعم النقدي أقل.
• لا يزال التضخم مرتفعاً، ما يعني أن الاحتياطي الفيدرالي لم يحقق هدفه بعد.
• يشير التزامه باستقرار الأسعار إلى استعداده لرفع الفائدة مجدداً إذا اقتضت الضرورة.
• يأتي التوقف بعد رفع الفائدة في سبتمبر، ما يجعله استراحة محتملة في دورة التشديد، لا بداية لتيسير السياسة النقدية.

إشارات محدودة إلى التيسير:

• اختار الاحتياطي الفيدرالي تثبيت أسعار الفائدة بدلاً من رفعها مجدداً.
• إشارته إلى انتظار مزيد من البيانات تُبقي الخيارين مطروحين.
• قد تبرر المخاطر الجيوسياسية توخي الحذر وتجنب التشديد المفرط.

درجة التشدد المقدّرة: 7/10. أوقف الاحتياطي الفيدرالي رفع الفائدة مؤقتاً، لكن بيانه يُبقي احتمال رفعها مجدداً قائماً، مع إشارة ضئيلة إلى خفض وشيك.

التأثير المحتمل في الأسواق

• الدولار الأمريكي: قد يظل مدعوماً، مع بقاء عوائد السندات مرتفعة، ولا سيما على الطرف القصير من منحنى العائد.

• الذهب والأسهم ذات التقييمات المرتفعة: قد تتعرض لضغوط، إذ ترفع أسعار الفائدة المرتفعة تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بأصول لا تدر عائداً، وتقلل القيمة الحالية للأرباح المستقبلية للشركات.

• اقتصادات الخليج المرتبطة عملاتها بالدولار: قد تُبقي بنوكها المركزية أسعار الفائدة عند مستويات مماثلة، ما يُبقي تكاليف التمويل والمرابحة مرتفعة.

• الأسواق الناشئة، بما فيها تركيا: قد تظل العملات وتدفقات رؤوس الأموال تحت الضغط.

السؤال الأهم الآن هو ما إذا كانت بيانات التضخم والتوظيف المقبلة ستمنح الاحتياطي الفيدرالي سبباً لرفع الفائدة مجدداً، أم ستفتح الباب أخيراً أمام خفضها.