قال كيفن وارش، رئيس مجلس محافظي اللجنة المسؤولة عن تحديد أسعار الفائدة وعضو مصوّت في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في عام 2026 بحكم عضويته الدائمة في المجلس، إن التضخم مرتفع للغاية، وإن الاحتياطي الفيدرالي أظهر استعداده للتحرك. وجاء ذلك خلال مؤتمر صحفي عقده في واشنطن يوم الأربعاء، بعد أن أبقت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة النطاق المستهدف دون تغيير عند 3.75% إلى 4.00%، كما كان متوقعًا، مع تثبيت سعر الفائدة على اتفاقيات إعادة الشراء العكسي عند 3.75% وسعر الفائدة على أرصدة الاحتياطيات عند 3.90%. وأراد عضوان التصويت لصالح إجراء أكثر تشددًا: إذ عارضت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند بيث هاماك والمحافظة ليزا كوك القرار، مؤيدتين رفعًا بمقدار 25 نقطة أساس، في تصويت جاءت نتيجته 10 مقابل 2.
وفيما يتعلق بالتضخم، اتخذ موقفًا حازمًا: فالهدف هو 2% وفقًا لمقياس نفقات الاستهلاك الشخصي، و«لا يوجد هدف متساهل للتضخم». وأقر بارتفاع التوقعات على المدى القريب، لكن المقاييس طويلة الأجل تُظهر أن الأسر والشركات ما زالت تثق بأن الاحتياطي الفيدرالي سيحقق استقرار الأسعار.
قال إن هناك إجماعًا ساحقًا على أن «العلاج النقدي» للاحتياطي الفيدرالي بدأ يؤتي ثماره. ومع ذلك، رفض وارش مشاركة «تأملاته» بشأن ديسمبر، وقال إنه لا يؤمن باستباق نتائج الاجتماعات، ورفض التوجيه المستقبلي في غياب أزمة. وأضاف أن المعلومات التي ستتوفر خلال الفترة المقبلة ستساعد في تحديد المسار المناسب للسياسة النقدية.
وتطرق إلى النمو، فقال إن النشاط يتوسع بوتيرة قوية، ومن المرجح أن يتجاوز نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث 3%، وأن يرتفع الاستثمار في الأعمال التجارية بنسبة من رقمين. وأضاف أن قوة الإنفاق الرأسمالي لم تعد مقتصرة على قطاعات محدودة.
وفيما يتعلق بسوق العمل، يتجاوز نمو كشوف الرواتب وتيرة العام الماضي، ووصف أوضاع التوظيف بأنها إيجابية. وقد بدأ ظهور أثر ارتفاع أسعار الفائدة في الأسواق.
اتسعت فروق العائد على بعض الأصول وتشددت شروط الائتمان، ومع ذلك قال وارش إنه «لا يرغب ولا يستطيع» وصف الأوضاع المالية بأنها متشددة. وكان متشككًا في أن تترك أسعار الفائدة الذكاء الاصطناعي دون تأثير، إذ «تؤثر أسعار الفائدة في كل شيء تقريبًا».
لم يُخفِ وارش التوتر. فقد أخبر الصحفيين أن اللجنة خرجت للتو من «شجار عائلي حاد»، وشدد على أن لديه 18 زميلًا «مستقلين إلى حد كبير»، وأكد أن السياسة لم يكن لها أي دور في القرار.
كما أعلن وارش عن تغيير في جدول اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. وابتداءً من الخريف المقبل، ستعقد اللجنة ثمانية اجتماعات سنويًا؛ لن يتضمن أحدها تصويتًا على سعر الفائدة، وسيُخصص اجتماع آخر للاستراتيجية، ما يعني عقد ستة اجتماعات لتحديد السياسة النقدية في عام 2028.
وقال إن على الاحتياطي الفيدرالي تخصيص الوقت والمساحة للمداولات الاستراتيجية التي تستشرف آفاقًا زمنية أطول. واختتم وارش تصريحاته بالقول إن الميزانية العمومية أصبحت الآن «من اختصاص فريق العمل وحده»، وستُرفع توصيات الفريق إلى اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في بداية الربع الأول.
أبرز التصريحات:
التضخم
التضخم مرتفع للغاية.
تقع على عاتقنا مسؤولية خفض التضخم.
إن ضمان استقرار الأسعار وكبح التضخم لا يتعلق بتاريخ بعينه أو ببيان منفرد.
هدف استقرار الأسعار هو 2%، وفقًا لمقياس نفقات الاستهلاك الشخصي.
لا يوجد هدف متساهل للتضخم.
ارتفعت توقعات التضخم على المدى القريب، لكن المقاييس طويلة الأجل تُظهر أن الأسر والشركات تثق بأن الاحتياطي الفيدرالي سيحقق استقرار الأسعار.
يتجه تعويض التضخم، وفقًا لمقايضات التضخم، في المسار الصحيح.
السياسة النقدية
قررنا تقييم الوضع الراهن والتساؤل عما إذا كانت الفترة المقبلة ستوفر مزيدًا من الوضوح، ونرى أنها ستفعل ذلك.
أنا مرتاح للمؤشرات الدالة.
أزلنا في سبتمبر قدرًا من التيسير النقدي.
عندما أزلنا قدرًا من التيسير النقدي، جاءت آثار ذلك على أوضاع الأسواق المالية متوافقة مع التوقعات.
هناك إجماع ساحق على أن العلاج النقدي بدأ يؤتي ثماره.
أظهرنا استعدادنا للتحرك.
ينصب تركيز النقاش في الاحتياطي الفيدرالي أساسًا على مهمة استقرار الأسعار.
التوجيه المستقبلي
لا أؤمن بالتوجيه المستقبلي في غياب أزمة.
لن أشارك تأملاتي بشأن ما سيحدث في ديسمبر.
النمو والاقتصاد
يتوسع النشاط الاقتصادي بوتيرة قوية؛ ومن المرجح أن يتجاوز نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث 3%.
ظل الإنفاق المحلي صامدًا.
من المرجح أن يرتفع الاستثمار في الأعمال التجارية بنسبة من رقمين.
مقاييسنا لحجم منحنى الطلب الكلي غير مثالية.
سوق العمل
نمو كشوف الرواتب أعلى من وتيرة العام الماضي.
أوضاع التوظيف إيجابية.
الذكاء الاصطناعي والإنتاجية
الإنتاجية قوية والاستثمار الرأسمالي متين.
لم تعد قوة الإنفاق الرأسمالي مقتصرة على قطاعات محدودة.
منذ أوائل سبتمبر، لاحظنا أن أسعار الفائدة أثرت في الأنشطة داخل قطاع التكنولوجيا وخارجه.
كنت متشككًا في أن أسعار الفائدة لن تؤثر في الذكاء الاصطناعي. فأسعار الفائدة تؤثر في كل شيء تقريبًا.
الأوضاع المالية
تشددت شروط الائتمان.
شهدتم اتساع فروق العائد على بعض الأصول، وبعض التشدد في الأوضاع المالية.
أصبح المشاركون في السوق أكثر تدقيقًا في تخصيص رؤوس الأموال.
لا أرغب ولا أستطيع وصف الأوضاع المالية بأنها متشددة.
تتجه الأوضاع المالية نحو مزيد من النمو الاقتصادي المستدام واستقرار الأسعار.
لا أستغرب تقلبات الأسواق المالية.
اتجهت أسعار الفائدة إلى الانخفاض.
مخاطر الطاقة والتوترات الجيوسياسية
ألاحظ أن أسعار العقود الآجلة للنفط قد ارتفعت.
كانت هناك علاقة ارتباط مستقرة بين ارتفاع أسعار النفط وأسعار الفائدة التي تحددها السوق، حتى وقت قريب.
ناقشنا الجغرافيا السياسية والتكنولوجيا.
أولي اهتمامًا كبيرًا للاقتصاد الكوري؛ فهو يخبرني بما هو آتٍ في طريقه إلينا.
جدول اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة واستراتيجيتها
قررنا تغيير جدول اجتماعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في الخريف المقبل. وثمانية اجتماعات في السنة هو العدد المناسب. لن يتضمن أحد الاجتماعات تصويتًا على سعر الفائدة. وسيُخصص اجتماع آخر للاستراتيجية. ونتوقع عقد ستة اجتماعات لتحديد السياسة النقدية في عام 2028.
من المهم تخصيص الوقت والمساحة للمداولات الاستراتيجية، مع استشراف آفاق زمنية أطول.
لا نتوقع إصدار بيان بشأن السياسة النقدية في اجتماعات الاستراتيجية. وليس واضحًا بعد ما الذي ستسفر عنه الاجتماعات الجديدة.
فرق العمل
تعمل خمس فرق عمل بجد، وأجري معها مراجعات دورية.
ستنتهي المهلة المحددة لبعض فرق العمل مع نهاية العام.
من غير المرجح أن تُدرج استنتاجات فرق العمل في هذه المرحلة من صياغة السياسة.
أعتزم حضور جلسة استماع ميدانية لأحد فرق العمل الشهر المقبل. وقد ألقي كلمة في جلسة الاستماع الميدانية يوم 16 نوفمبر.
الميزانية العمومية
أصبحت الميزانية العمومية الآن من اختصاص فريق العمل وحده.
ستُرفع توصيات فريق العمل المعني بالميزانية العمومية إلى اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في بداية الربع الأول.
قيادة الاحتياطي الفيدرالي
لدي 18 زميلًا مستقلين إلى حد كبير.
لقد خرجنا للتو من شجار عائلي حاد هنا.
لم يكن للسياسة أي دور في قرار اليوم.