تلقّت سوق الأسهم التقليدية للتوّ إنذارًا قاسيًا بشأن القاعدة الأهم في عالم العملات المشفرة: «إن لم تكن مفاتيحك بحوزتك، فليست عملاتك».
انهارت أسهم شركة داتافولت إيه آي (ناسداك: DVLT) المدرجة في بورصة ناسداك بنسبة مذهلة بلغت 49.6% يوم الثلاثاء. وقفزت أحجام التداول إلى ثمانية أمثالها، مع فرار المستثمرين من أزمة طارئة كبرى في الشركة. واختفت صفقة ضخمة لخزانة بيتكوين بقيمة 150 مليون دولار من بند الأصول، لتتحول إلى كابوس محاسبي خطير.
إليك كيف تسببت صفقة عملات مشفرة من تسعة أرقام في أزمة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، ومحت نصف القيمة السوقية لشركة مدرجة في البورصة بين ليلة وضحاها.
الفخ: وهم خارج السلسلة مقابل واقع على السلسلة
يعود أصل الكارثة المالية إلى اتفاقية استراتيجية بارزة أُبرمت في سبتمبر 2025. وافقت شركة الأدوية Scilex Holding Co. على الاستحواذ على أوراق مالية لشركة Datavault بقيمة 150 مليون دولار. وبدلًا من استخدام النقد، سوّت الصفقة باستخدام نحو 1,328 BTC.
لكن الصفقة لم تمر عبر سلسلة الكتل الفعلية.
فبدلًا من تحويل الأموال مباشرة عبر سجل معاملات على السلسلة، سُجّل رصيد البيتكوين من خلال تعديلات داخلية في سجل خارج السلسلة على منصة Biconomy المركزية. وسرعان ما صرفت Datavault جزءًا من هذا الرصيد، إذ باعت 491.4 BTC مجددًا إلى Scilex مقابل 40.5 مليون دولار نقدًا بالعملة الورقية.
ظهر الخلل الجوهري عندما حاولت Datavault تحويل الـ818 BTC المتبقية إلى محفظة تخزين بارد آمنة تحت الحفظ الذاتي.
توقف طلب السحب تمامًا. وبعد أربعة أشهر، لا تزال المعاملة عالقة في حالة انتظار المعالجة، من دون أي رد من المنصة.
التراجع: شطب أكثر من 92 مليون دولار من أصول الميزانية العمومية
بعد أن أصبح الوصول إلى ملايين الدولارات من البيتكوين متعذرًا فعليًا، اضطرت لجنة التدقيق في Datavault إلى الإدلاء باعتراف مؤسسي جذري. ففي إفصاح رسمي بموجب النموذج 8-K إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، أعلنت الإدارة أن إفصاحاتها المالية السابقة عن سنة كاملة غير موثوقة على الإطلاق.
ولأن Datavault لا تملك أي سيطرة تشغيلية فعلية على الرموز المجمدة، لا يستطيع المدققون تصنيف الرصيد باعتباره أصلًا سائلًا للشركة. وتجري الشركة تعديلات ضخمة على بياناتها المالية لإزالة البيتكوين من سجلها، وإعادة تصنيفه حصرًا على أنه «مستحقات اشتراك» (أموال لا يزال أحد المستثمرين مدينًا بها).
تضر إعادة الحسابات القسرية هذه بشدة بالميزانيات العمومية للشركة، إذ تخفض الأصول المسجلة سابقًا بمبالغ كبيرة:
31 ديسمبر 2025: خفض تقييم الأصول بمقدار 92.2 مليون دولار.
31 مارس 2026: خفض تقييم الأصول بمقدار 57.1 مليون دولار.
30 يونيو 2026: خفض تقييم الأصول بمقدار 49.0 مليون دولار.
درس قاسٍ في مخاطر الملاءة المالية واستمرارية الأعمال
تتجاوز التداعيات الفورية مجرد هبوط أسعار الأسهم. فقد أكدت Datavault للمستثمرين صراحةً أن احتياطيها الكبير من البيتكوين سيكون مجمع السيولة الرئيسي لتمويل العمليات اليومية. والآن، بعد أن أصبح أصل الخزانة مجمدًا فعليًا، أقرت الشركة رسميًا بأنها تعيد تقييم وضعها بصفتها «منشأة مستمرة» لتحديد ما إذا كان لديها ما يكفي من النقد المتاح للبقاء.
ورغم أن السهم شهد يوم الأربعاء انتعاشًا فنيًا طفيفًا بنسبة 22%، ليستقر قرب 0.08 دولار، فإنه لا يزال متضررًا بشدة من الأزمة المستمرة.
بالنسبة إلى مجتمع Web3 وقطاع الشركات الأوسع، يشكل انهيار ناسداك هذا دراسة حالة بالغة الأهمية. فعند التعامل مع الأصول الرقمية، لا تعني الأرصدة الدفترية الداخلية في قاعدة بيانات كيان مركزي شيئًا على الإطلاق من دون سيطرة تشفيرية حقيقية. وإذا لم تتمكن شركة مساهمة عامة من توقيع معاملة مستقلة لنقل أموالها على السلسلة، فهي لا تملك البيتكوين فعليًا.
ما رأيكم في فضيحة المحاسبة هذه؟ هل ستدفع وول ستريت إلى فرض الحفظ الذاتي الصارم على السلسلة لجميع خزائن العملات المشفرة التابعة للشركات المساهمة العامة؟