تواجه طموحات كاردانو في الأصول الواقعية (RWA) اختبارًا حوكميًا، إذ تطعن اعتراضات دستورية في مقترح لاستثمار أكثر من 20 مليون رمز ADA في النحاس المادي.
يُطلق على المقترح اسم #Cardano احتياطي النحاس الاستراتيجي، وقد قدمته توتو فاينانس، ويسعى إلى شراء كاثودات النحاس وتمثيل المعدن المادي على السلسلة عبر رموز CuTT.
كيف تخطط توتو فاينانس لبناء احتياطي من النحاس
قُدِّم مقترح شركة توتو فاينانس في 15 أكتوبر، ويطلب سحبًا لمرة واحدة قدره 22 مليون رمز ADA من خزينة كاردانو، على أن تتولى الشركة إدارة الأموال وتكون مسؤولة عنها.
سيُخصَّص نحو ثلثي رأس المال المطلوب لشراء نحاس عالي الجودة، سيُحفظ في مستودع محلي مرخّص. وستُمثّل كل رطل مُتحقَّق منه من هذا النحاس الداعم رمز CuTT واحدًا.
بموجب الخطة، ستحتفظ Toto Finance بالنحاس لمدة تصل إلى عامين قبل إجراء عملية بيع خاضعة للرقابة. ثم تعيد الشركة صافي العائدات وأي أموال غير مستخدمة إلى الخزانة في غضون 36 شهرًا.
لكن المقترح لا يضمن استرداد ADA الأصلية أو تحقيق أي أرباح. ويقدّر سعر النحاس اللازم للتعادل بنحو 10.06 دولارات للرطل إذا طُبّقت جميع الحدود القصوى المعلنة للرسوم، مقارنةً بسعر دخول توضيحي قدره 6.73 دولارات.
اللجنة الدستورية ترصد مشكلتين تتعلقان بالامتثال
على الرغم من أهداف المقترح الاستثمارية، صوّت عضوان في اللجنة الدستورية ضده في 22 أكتوبر و23 أكتوبر، على التوالي. واستندا إلى مخاوف دستورية اثنتين.
أولًا، تُستضاف وثائق المقترح على الموقع الإلكتروني لمقدّمه. ويرى عضوا اللجنة أن دستور Cardano يشترط بقاء وثائق الحوكمة غير قابلة للتغيير بعد تقديمها. ومع أن التجزئة المشفّرة تتيح رصد التغييرات، فإنها لا تمنع مشغّل الموقع من استبدال الوثيقة المنشورة.
ثانيًا، يفوّض الحساب المستلِم إلى خيار «الامتناع»، كما يفوّض إلى مجموعة تخزين. ويرى العضوان أن هذا الترتيب يخالف الدستور.
إضافةً إلى ذلك، شكّك أحد الأعضاء في تولّي Toto Finance الإدارةَ الوحيدة، مشيرًا إلى أنه لم يُعيَّن بعد مراقبون مستقلون للتحقق من كيفية استخدام الشركة للأموال.
يحتاج المقترح إلى موافقة ثلثي أعضاء اللجنة الدستورية على الأقل لإقراره دستوريًا. وحتى وقت كتابة هذا التقرير، لم يكن خمسة أعضاء قد أدلوا بأصواتهم بعد.
تصويت الممثلين المفوضين يشير إلى مقاومة مبكرة
وفي الوقت نفسه، يُظهر التصويت بين الممثلين المفوضين (DReps) دعمًا محدودًا للمقترح أيضًا.
وفقًا لأحدث الأرقام، يعارض الإجراء 32.8% من أصوات الممثلين المفوضين، بينما لا يؤيده سوى 0.32%. ولم يصوّت بعد أصحاب النسبة المتبقية، البالغة 66.87%.
ومع ذلك، لا يزال التصويت مفتوحًا، ما يعني أن الأرقام قد تتغير قبل الموعد النهائي في 15 نوفمبر 2026.
الترتيبات غير المكتملة تزيد مخاطر التنفيذ
إلى جانب الاعتراضات الدستورية، لا تزال عدة جوانب من الاستثمار المقترح مشروطة.
فعلى سبيل المثال، تُعدّ شركة عضو في PwC بالولايات المتحدة مزوّد الرقابة المستقلة المفضّل، لكن Toto Finance لم تتعاقد معها بعد. وبالمثل، لا تزال طبقة إعداد التقارير Reeve التابعة لمؤسسة Cardano مجرد مقترح، فيما لا تزال ولايات التدقيق ومراجعات الأمن لجسر Ethereum إلى Cardano من مراحل التنفيذ التي لم تُنجز بعد.
بموجب الهيكل المقترح، ستُودَع شريحة CuTT المموّلة من الخزانة في حساب ضمان على Ethereum، مع إصدار رموز مقابلة عبر الجسر على Cardano.
وبالتالي، يفرض هذا الترتيب متطلبات إضافية للتحقق من النحاس المادي، وتأمين الأصول الأساسية، وضمان أن تمثّل الرموز على السلسلة بدقة المعدن المحفوظ في عهدة الجهة الحافظة.
مع أن المقترح يسمح بتقديمه قبل إبرام العقود ذات الصلة، فإنه يشترط الإفصاح عن حالتها.
من المقرر أن يناقش الرئيس التنفيذي لشركة Toto Finance المقترح مع مسؤول الحوكمة في مؤسسة Cardano خلال «ساعة حوكمة Cardano رقم 12» في 28 أكتوبر. وفي الوقت نفسه، يظل إجراء الحوكمة مفتوحًا للتصويت حتى 15 نوفمبر 2026.
دعم Cardano للأصول الواقعية
والجدير بالذكر أن المقترح يختبر قدرة Cardano على تحقيق طموحاتها في مجال الأصول الواقعية دون المساس بضماناتها الدستورية. وتشير أرقام التصويت الحالية إلى وجود مقاومة، فيما تزيد مسائل الامتثال والتنفيذ العالقة من حالة عدم اليقين.
ومع ذلك، دافع مؤسس Cardano تشارلز هوسكينسون بقوة عن ترميز الأصول الواقعية، واصفًا إياه بأنه محرّك رئيسي لنمو قطاع العملات المشفّرة خلال السنوات الخمس المقبلة.
كما شاركت مؤسسة Cardano في مبادرات للأصول الواقعية شملت مجموعة بورصة لندن (LSEG) وMembersCap وArchax. لكن التوجه الأوسع نحو الترميز لا يحسم المسائل الدستورية والتشغيلية المحددة التي تواجه مقترح احتياطي النحاس.