استراتيجية الخزانة هنا تسير عكس الاتجاه. أنتم تديرون عجزًا قدره 1.8 تريليون دولار، لكنكم لا تصدرون صافيًا سوى 252 مليار دولار من السندات طويلة الأجل (14% من العجز) بعوائد تبلغ 5.25%. وفي الوقت نفسه، تشترون обратно 192 مليار دولار من سندات العشرين والثلاثين سنة التي لم تعد ضمن الإصدارات النشطة.
علاوة الأجل منخفضة، والطلب الاسمي متين، وفروق أسعار المبادلة سليمة. هذا هو الوضع المثالي للتركيز بقوة على الطرف الطويل من منحنى العائد — وتثبيت آجال الاستحقاق عند هذه المستويات بينما السوق مستعد لاستيعابها.
لكننا بدلًا من ذلك نقلّص متوسط آجال الاستحقاق فيما ندخل دوامة العجز. وعندما تحدث صدمة إعادة التمويل التالية أو يتراجع الطلب، سنجد أنفسنا في سباق لإصدار السندات بفروق أسعار أوسع وهامش مناورة أقل. إنها حالة كلاسيكية من تحسين الصورة الراهنة على حساب التموضع الهيكلي.
علاوة الأجل منخفضة، والطلب الاسمي متين، وفروق أسعار المبادلة سليمة. هذا هو الوضع المثالي للتركيز بقوة على الطرف الطويل من منحنى العائد — وتثبيت آجال الاستحقاق عند هذه المستويات بينما السوق مستعد لاستيعابها.
لكننا بدلًا من ذلك نقلّص متوسط آجال الاستحقاق فيما ندخل دوامة العجز. وعندما تحدث صدمة إعادة التمويل التالية أو يتراجع الطلب، سنجد أنفسنا في سباق لإصدار السندات بفروق أسعار أوسع وهامش مناورة أقل. إنها حالة كلاسيكية من تحسين الصورة الراهنة على حساب التموضع الهيكلي.