لطالما كان أكتوبر شهراً جيداً في تقويم بيتكوين. فمنذ عام 2020، بلغ متوسط ارتفاعها في أكتوبر 18.1%. لكن هذا العام، حتى الآن، يسير السيناريو في الاتجاه المعاكس: أنهى سبتمبر عند 83,567 دولاراً، ثم هبط في وقت ما يوم 28 أكتوبر إلى 80,051 دولاراً، مسجلاً تراجعاً بنحو 4.2% خلال الشهر. كما هبطت بيتكوين 3.8% في أكتوبر من العام الماضي، وإذا لم يتعافَ هذا الشهر قبل نهايته، فسيكون أضعف أكتوبر منذ ست سنوات.

لا تتسرعوا في استنتاج أن السوق الصاعدة انتهت وأن السوق الهابطة بدأت. ففي اليوم نفسه، قدّم تقريران مهمان قراءتين متعارضتين، ومقارنتهما أفيد من الاكتفاء بقراءة أيٍّ منهما على حدة.

التقرير الأول من CryptoQuant، ويتناول «من لم يحضر». ظلّ مؤشر الطلب الفوري فيه سلبياً كل يوم منذ 14 أكتوبر: فسرعة إقبال المشترين الجدد أبطأ من كمية البيتكوين التي يستخرجها المعدّنون يومياً. والدليل الأوضح هو علاوة Coinbase — أي المبلغ الإضافي الذي يقبل المشترون الأمريكيون دفعه على Coinbase مقارنةً بالخارج — إذ لم تصبح إيجابية في أي يوم من أكتوبر، وهبطت إلى -0.146 في 24 أكتوبر، وهو أدنى مستوى منذ 30 يونيو، وبلغ متوسطها في أكتوبر -0.093، أي ثلاثة أضعاف متوسط سبتمبر. كما تراجع تقييمه للسوق الصاعدة من 90 إلى 60: ما زال ضمن نطاق السوق الصاعدة، لكنه يشهد تباطؤاً واضحاً.

الرأي الثاني يأتي من Galaxy، ويرى أن «القاع ربما أصبح خلفنا». قال أليكس ثورن، رئيس الأبحاث، في مذكرة يوم الثلاثاء إن السوق الهابطة انتهت في يونيو، حين هبطت بيتكوين إلى ما دون 58,000 دولار، وكان ذلك هو القاع. والآن عاد السعر ليتجاوز المتوسط المتحرك لـ50 أسبوعًا، فيما يتراجع ضغط البيع، ويواصل الدين الأمريكي الارتفاع. ووفقًا لهذا التحليل، فإن الحركة الجانبية الحالية مرحلة تراكم، لا مرحلة خروج.

لا يمكن دحض أيٍّ من الرأيين بمعزل عن الآخر، لأن كلًّا منهما ينظر إلى لوحة مختلفة. تراقب CryptoQuant تدفقات الأموال قصيرة الأجل: وغياب المشترين الأمريكيين حقيقة. أما Galaxy فتنظر إلى موقعنا في الدورة: قاع يونيو والمتوسط المتحرك لـ50 أسبوعًا حقيقتان. وبقاء السعر قرب 81,000 دولار هو نتيجة تعارض هاتين اللوحتين.

وهناك لوحة ثالثة بينهما: صناديق ETF. بعد تدفقات خارجة بقيمة 774 مليون دولار يومي الخميس والجمعة، عادت التدفقات إلى الداخل يومي الاثنين والثلاثاء بمقدار 286 مليون دولار (110 ملايين يوم الاثنين و176 مليونًا يوم الثلاثاء)، ما قلّص صافي التدفقات الخارجة في أكتوبر إلى نحو 26 مليون دولار. لكن إيثيريوم لم تواكب ذلك: فقد شهدت تدفقات خارجة أخرى بقيمة 149 مليون دولار يومي الاثنين والثلاثاء، ليصل إجمالي التدفقات الخارجة في أكتوبر إلى 1.32 مليار دولار، وهو الأكبر منذ نوفمبر 2025. عادت الأموال، لكنها عادت إلى بيتكوين وحدها، ولم تنتشر إلى غيرها.

لذلك لا يتضمن إطار تحليلي سوى ثلاثة أسئلة، نترك للأيام المقبلة الإجابة عنها بدلًا من الحسم اليوم: أولًا، متى يعود صافي مشتريات الأمريكيين إلى المنطقة الإيجابية؟ تحوّل علاوة Coinbase إلى الإيجابية ليوم واحد لا يكفي؛ نحتاج إلى عدة أيام متتالية. ثانيًا، هل تستطيع صناديق ETF تسجيل صافي تدفقات داخلة لثلاثة أيام متتالية، بدلًا من شدّ الحبل بين يومين من التدفقات الخارجة ويومين من التدفقات الداخلة؟ ثالثًا، هل سيؤدي انتهاء صلاحية الخيارات في 30 أكتوبر إلى كسر مستوى 80,000 دولار أو ترسيخه؟

ضعف أكتوبر لا يعني تأكد دخول السوق الهابطة؛ كما أن تجاوز السعر 81,000 دولار لا يعني انعكاس الاتجاه. وانكسار النمط الموسمي للتقويم يوضح تحديدًا أننا لا نستطيع المراهنة هذا الشهر على مقولة «أكتوبر يرتفع دائمًا»؛ بل علينا أن نرى ما إذا كان المشترون قد عادوا فعلًا.

وأترككم أخيرًا مع سؤال حقيقي: أي لوحة تثقون بها أكثر — فتور تدفقات الأموال قصيرة الأجل أم التراكم في هذه المرحلة من الدورة؟ ولماذا؟ شاركونا آراءكم في التعليقات.

لا توصيات بالشراء أو البيع، بل حسابات فحسب.

$BTC

#比特币 #ETF