نظرة معمقة على ألفابت ومايكروسوفت والذكاء الاصطناعي ونمو الحوسبة السحابية والاختبار الحقيقي الذي يقف وراء أحدث موسم لإعلانات الأرباح.
مذكرة بحثية: 28 أكتوبر 2026. أُعدّ هذا المقال قبل إعلان الشركات عن أحدث نتائجها الفصلية. الأرقام الواردة أدناه هي نتائج تاريخية منشورة وتقديرات المحللين، وليست نتائج مؤكدة للربع الحالي.
كنت أفكر في شكل التفوق الحقيقي على توقعات الأرباح
أتابع تطور الذكاء الاصطناعي منذ فترة، وأعود باستمرار إلى سؤال واحد: متى يتحول الاهتمام المتزايد بالذكاء الاصطناعي إلى نشاط تجاري قادر على تغطية تكاليفه بشكل موثوق؟
يبدو هذا السؤال وثيق الصلة خصوصًا بينما تستعد Google وMicrosoft لإعلان أحدث نتائجهما الفصلية. أمضت الشركتان سنوات في بناء أعمال تصل إلى مليارات الأشخاص. ويتمتع كل منهما بموقع قوي في الحوسبة السحابية والبرمجيات والإعلانات والبنية التحتية الرقمية. وتسعى الشركتان الآن إلى جعل الذكاء الاصطناعي جزءًا أكبر من طريقة عمل الناس، وبحثهم عن المعلومات، وإنشائهم للمحتوى، وإدارتهم للشركات.
تكتسب التقارير المرتقبة أهميتها لأنها تجمع عدة أسئلة أساسية. هل لا يزال الطلب على الحوسبة اللازمة للذكاء الاصطناعي يتسارع؟ وهل الشركات مستعدة لدفع ما يكفي مقابل خدمات الذكاء الاصطناعي لتبرير تكاليف البنية التحتية؟ وهل تستطيع Google حماية نشاط البحث الراسخ لديها مع تغيير طريقة عثور الناس على المعلومات؟ وهل تستطيع Microsoft تحويل منظومتها الواسعة من الخدمات السحابية والبرمجيات إلى ميزة دائمة مع دخول الذكاء الاصطناعي إلى العمل اليومي؟
لا يمكن الإجابة عن هذه الأسئلة بالنظر إلى رقم واحد للأرباح لكل سهم.
قد تعلن شركة عن إيرادات تفوق التوقعات، بينما تنفق أكثر مما كان متوقعًا لدعم هذا النمو. وقد تحقق أرقامًا قوية في الخدمات السحابية، بينما تواجه صعوبة في توفير قدرة حوسبة كافية. كما قد تعلن عن أرباح سليمة من دون أن تثبت أن أحدث منتجاتها ستظل مربحة عند وصولها إلى ملايين العملاء.
ولهذا أعتقد أن جلسة الأرباح هذه تستحق نظرة أعمق من مجرد توقع الشركة التي ستتجاوز تقديرات وول ستريت.
ينبغي التركيز على الأنشطة الكامنة وراء الأرقام الرئيسية، والأموال المنفقة لدعمها، والأدلة على أن العملاء يجدون قيمة كافية لمواصلة الدفع.
ما الذي تتوقعه السوق من Google وMicrosoft
من المقرر أن تعلن الشركتان نتائجهما يوم الأربعاء 28 أكتوبر، بعد إغلاق سوق الأسهم الأمريكية. ومن المقرر أن تبدأ مكالمة أرباح Alphabet للربع الثالث في الساعة 4:30 مساءً بتوقيت الساحل الشرقي، فيما ستصدر نتائج Microsoft للربع الأول من سنتها المالية 2027 بعد إغلاق السوق أيضًا.
وقت كتابة هذا النص، لم تكن النتائج قد صدرت بعد. لذا فإن أفضل نقطة انطلاق هي مجموعة التوقعات التي وضعها المحللون قبل الإعلان.
وفقًا لتقرير رويترز الصادر في 27 أكتوبر، والذي استند إلى تقديرات LSEG وVisible Alpha، يُتوقع أن تعلن Alphabet عن إيرادات فصلية تبلغ نحو 128.18 مليار دولار. ومن المتوقع أن تصل إيرادات Google Cloud إلى 29.57 مليار دولار، ما يمثل نموًا بنحو 95.1% مقارنة بالعام السابق. في المقابل، يُتوقع أن يتباطأ نمو إيرادات البحث إلى نحو 14.7%، مقارنة بـ16.8% في الربع السابق.
أما بالنسبة إلى Microsoft، فيتوقع المحللون إيرادات تقارب 90.66 مليار دولار. وتُقدّر مبيعات Azure بنحو 33.06 مليار دولار، مع توقع تسارع النمو إلى نحو 47.7% مقارنة بـ42% في الربع السابق، وفق تقرير رويترز نفسه.
هذه تقديرات وليست أرقامًا أعلنتها الشركات. وقد تنشر جهات البيانات المختلفة أرقامًا توافقية تختلف قليلًا، خصوصًا فيما يتعلق بربحية السهم، إذ قد تختلف الأرقام المعدلة عن الأرقام المحسوبة وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP). والمعيار الدقيق مهم لأن تجاوز التوقعات يُقاس مقارنة بما يتوقعه المحللون مسبقًا، لا بمجرد مقارنة أداء الشركة بالربع السابق.
المصدر: رويترز — أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى تختبر طفرة الذكاء الاصطناعي وسط اضطراب الأسواق، 27 أكتوبر 2026.
ما يلفت انتباهي هو أن الشركتين تواجهان نسختين مختلفتين من المشكلة نفسها.
يتعين على Google أن تثبت أن قوة نشاطها السحابي يمكن أن تستمر بينما يتكيف نشاطها الإعلاني الأساسي مع التغييرات التي يقودها الذكاء الاصطناعي في البحث. وعلى Microsoft أن تبرهن على أن التوسع السريع في Azure وخدمات الذكاء الاصطناعي قادر على دعم مزيد من الإنفاق على البنية التحتية من دون أن يفرض ضغطًا مفرطًا على التدفقات النقدية وهوامش الربح.
شهد السوق بالفعل نموًا كبيرًا لدى الشركتين. وهذا يعني أن النتيجة الجيدة وحدها قد لا تجيب عن كل الأسئلة. وسيترقب المستثمرون والعملاء والمطورون أيضًا تفسيرًا لما سيأتي بعد ذلك.
Google: تحدي تغيير نشاط تجاري ناجح بالفعل
تحتل Google موقعًا استثنائيًا في قطاع الذكاء الاصطناعي. فهي لا تحتاج إلى بناء جمهور كبير من الصفر. إذ توفر خدمات البحث وYouTube وAndroid وChrome وGoogle Workspace بالفعل قنوات راسخة للوصول إلى المستخدمين. ويتمثل تحديها في تقديم تجارب جديدة للذكاء الاصطناعي من دون الإضرار بالأسس الاقتصادية التي تدعم هذه المنتجات.
وهذا أصعب مما قد يبدو.
لسنوات طويلة، كانت تجربة البحث لدى Google تربط إلى حد كبير بين السؤال وقائمة من المواقع والإعلانات والنتائج الأخرى ذات الصلة. لكن الإجابات التي ينشئها الذكاء الاصطناعي تغير هذا التفاعل. فأصبح بإمكان الشخص طرح سؤال معقد وتلقي إجابة مركّبة بدلًا من التنقل بين صفحات متعددة.
يجعل ذلك البحث أكثر حوارية، ويمكن أن يساعد الناس على العثور على المعلومات بسرعة أكبر. لكنه يغير أيضًا طريقة تنظيم Google للمعلومات، وظهور الإعلانات، وحصول الناشرين والشركات على الزوار.
يتعين على Google إنجاز هذا التحول مع الحفاظ على أهمية البحث وقيمته التجارية.
لا تزال القاعدة المالية مهمة
تقدم نتائج Alphabet للربع الثاني من عام 2026 نقطة انطلاق مفيدة.
أعلنت الشركة عن إيرادات بلغت 119.8 مليار دولار في الربع، بزيادة سنوية قدرها 24%. وحققت Google Services إيرادات بقيمة 94.5 مليار دولار، بارتفاع 15%. ونمت إيرادات البحث والأنشطة الأخرى بنسبة 17%، فيما ارتفعت إيرادات إعلانات YouTube بنسبة 13%. وسجلت Google Cloud إيرادات بلغت 24.8 مليار دولار، بزيادة 82%. وارتفع الدخل التشغيلي لـAlphabet بنسبة 30% إلى نحو 40.8 مليار دولار، وبلغ هامشها التشغيلي 34%.
توضح هذه الأرقام أن النمو لا يأتي من منتج واحد. فما زال البحث والإعلان مصدرين مهمين للإيرادات، فيما توسع الاشتراكات والمنتجات الاستهلاكية والحوسبة السحابية نطاق أعمال الشركة إلى مجالات أخرى.
تتوفر التفاصيل المالية الأصلية في بيان أرباح Alphabet للربع الثاني من عام 2026 المودع لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية.
يكتسب هذا التنوع أهمية لأن Google تستطيع تقديم الذكاء الاصطناعي بطرق متعددة. فيمكنها استخدام نماذج جديدة لتحسين تجربة البحث، ودمجها في Workspace، وإتاحة الوصول إليها عبر تطبيق Gemini، وبيع البنية التحتية والبرمجيات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي لعملاء المؤسسات.
لا تعتمد الشركة حصرًا على قرار الناس دفع المال مقابل روبوت محادثة مستقل. بل يمكنها إدخال الذكاء الاصطناعي في الخدمات التي يستخدمها الناس بالفعل.
لكن ينبغي عدم الخلط بين نطاق الوصول والاستخدام من جهة والإيرادات من جهة أخرى. فقد تجذب ميزة ما ملايين المستخدمين من دون أن تحقق دخلًا إضافيًا كافيًا لتغطية تكاليف تشغيلها. والسؤال الحقيقي هو ما إذا كانت هذه التجارب الجديدة تعزز التفاعل، أو تدعم الإعلانات، أو تشجع الاشتراكات، أو تخلق طلبًا على خدمات مدفوعة أخرى.
هذا هو الفارق الذي سأتابعه في تقرير Google: هل يتحول الاعتماد إلى قيمة تجارية قابلة للقياس؟
الذكاء الاصطناعي في البحث: إجابات أكثر فائدة، لكن نموذج اقتصادي متغير
تثير ميزات البحث المدعومة بالذكاء الاصطناعي لدى Google اهتمامًا خاصًا لأنها تؤثر في أقدم أنشطتها وأهمها.
قال الرئيس التنفيذي Sundar Pichai في تصريحاته خلال مكالمة أرباح Alphabet للربع الثاني من عام 2026 إن البحث وAI Overviews أصبحا جزءًا من تجربة أكثر تكاملًا. كما أفاد بأن AI Mode تجاوز مليار مستخدم نشط شهريًا بعد التوسع عالميًا في أكتوبر السابق. وذكرت Google أن ميزاتها المدعومة بالذكاء الاصطناعي تزيد إجمالي استعلامات البحث، وأنها ترسل مليارات النقرات إلى المواقع كل أسبوع عبر ميزات الذكاء الاصطناعي في البحث.
وقالت Google أيضًا إن التحسينات الهندسية وتلك المتعلقة بالأجهزة خفضت تكلفة إجابات AI Mode إلى أدنى مستوى منذ إطلاقه، حتى مع طرح الشركة قدرات أكثر تقدمًا.
هذه تطورات مهمة لأن الإجابات المدعومة بالذكاء الاصطناعي تتطلب موارد حوسبة. فكل إجابة يجب توليدها، وقد تتراكم تكلفة ذلك بسرعة عندما تعالج الخدمة أعدادًا هائلة من الاستعلامات.
المصدر: تصريحات Google الرسمية خلال مكالمة أرباح الربع الثاني من عام 2026.
وثمة درس عملي هنا: ميزة الذكاء الاصطناعي المفيدة لا تكفي وحدها. بل يتعين على الشركة أيضًا تقديمها بتكلفة مجدية عند التوسع.
تخيلوا خدمة تتضاعف شعبيتها، لكن تكاليف تشغيلها ترتفع كثيرًا. قد تبدو زيادة الاستخدام لافتة، لكن المنفعة المالية ستعتمد على ما إذا كانت الخدمة تخلق أيضًا إيرادات أو وفورات إضافية كافية.
ويواجه البحث تعقيدًا إضافيًا. إذ تحتاج Google إلى الحفاظ على تجربة مفيدة لمن يريدون إجابات سريعة، مع إتاحة الفرص التجارية للمعلنين والحفاظ على علاقة مستدامة مع الناشرين الذين تسهم موادهم في صياغة تلك الإجابات.
أعرب بعض الناشرين عن مخاوفهم من أن الملخصات التي ينشئها الذكاء الاصطناعي قد تقلل حاجة المستخدمين إلى زيارة المواقع الأصلية. من جهتها، قالت Google إن تجارب البحث المدعومة بالذكاء الاصطناعي ما زالت ترسل زيارات كبيرة إلى الناشرين.
لا تزال النتيجة على المدى الطويل غير مؤكدة. فإذا حصل الناس على قيمة أكبر من البحث، بينما قلت الزيارات المهمة التي تصل إلى المواقع، فقد يتغير النظام الأوسع للمعلومات بطرق تؤثر في توافر المحتوى على الإنترنت وتنوعه.
تتجاوز أهمية هذه المسألة رقم الإيرادات الفصلي. فالبحث يعتمد على استمرار توفر معلومات مفيدة، ويحتاج الناشرون إلى سبل مجدية لدعم عملهم.
في جلسة الأرباح هذه، سأولي اهتمامًا لنمو إيرادات البحث، وتفسير الإدارة للمساهمة التجارية للذكاء الاصطناعي، وأي إشارة إلى أن تكلفة تقديم إجابات الذكاء الاصطناعي أصبحت أسهل في الإدارة. وسيكون تزايد عدد الاستعلامات أمرًا مشجعًا، لكنه لا يروي القصة كاملة.
Google Cloud: أوضح اختبار للطلب المؤسسي على الذكاء الاصطناعي
إذا كان البحث يوضح كيف يغير الذكاء الاصطناعي نشاطًا تجاريًا راسخًا، فإن Google Cloud يقدم صورة أكثر مباشرة عن كيفية دفع الشركات مقابل البنية التحتية والخدمات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي.
كان نمو إيرادات القسم المعلن عنه بنسبة 82% في الربع الثاني من أقوى مؤشرات الطلب المؤسسي لدى Alphabet. وعزت Google الزيادة إلى خدمات Google Cloud Platform، والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي للمؤسسات، وحلول الذكاء الاصطناعي للمؤسسات.
يتألف هذا النشاط من جزأين مترابطين.
الأول هو البنية التحتية. فالشركات تحتاج إلى قدرة حوسبة وتخزين وشبكات وخدمات ذات صلة لتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي ونشرها وتشغيلها. وتشتري بعض الشركات هذه الموارد لتطوير منتجاتها الخاصة، فيما تستخدمها شركات أخرى لتقديم الخدمات للعملاء أو تشغيل التطبيقات الداخلية.
والثاني هو البرمجيات والخدمات المبنية حول تلك البنية التحتية. فقد تحتاج الشركات إلى أدوات لتحليل البيانات والأمن السيبراني والإنتاجية في العمل وتطوير النماذج ووكلاء الذكاء الاصطناعي الذين يساعدون الموظفين على إنجاز المهام.
يمكن لـGoogle تلبية الاحتياجين معًا. فهي توفر موارد الحوسبة، وتطور نماذج الذكاء الاصطناعي الخاصة بها، وتقدم منتجات للمؤسسات تربط هذه القدرات بأنظمة العملاء الحالية.
قد يساعدها هذا الجمع على خدمة العملاء الراغبين في تجربة الذكاء الاصطناعي من دون الحاجة إلى تجميع كل عناصر التقنية بأنفسهم.
كما قال الرئيس التنفيذي لـAlphabet في يوليو إن حجم الطلبات المتراكمة لدى Google Cloud بلغ 514 مليار دولار، وإن نحو 90% من شركات Fortune 100 تستخدم Gemini Enterprise. وهذه أرقام أوردتها الشركة وقت إعلان نتائج الربع الثاني.
ويجدر التدقيق في رقم الطلبات المتراكمة. فهو يمثل طلبًا تعاقديًا يُتوقع الاعتراف به إيرادات في المستقبل، ولا يعادل الأموال التي جُمعت بالفعل أو الإيرادات التي ستظهر بالضرورة فورًا. فموعد التسليم واستخدام العملاء وتوافر القدرة وشروط العقود كلها عوامل تؤثر في سرعة الاعتراف به إيرادات.
ومع ذلك، يمكن أن يقدم حجم كبير من الطلبات المتراكمة دليلًا على أن عملاء المؤسسات يلتزمون بما يتجاوز التجارب القصيرة. ويشير ذلك إلى أن بعض المؤسسات على الأقل تخطط لدمج خدمات Google السحابية وخدمات الذكاء الاصطناعي في عملياتها طويلة الأجل.
والسؤال التالي هو التنفيذ.
هل تستطيع Google توفير قدرة حوسبة كافية لتلبية الطلب؟ وهل يمكنها تقديم الخدمات بموثوقية في أوقات الذروة؟ وهل تستطيع تحويل العقود إلى إيرادات معترف بها من دون أن تنمو تكاليف البنية التحتية بوتيرة أسرع مما يستطيع النشاط تحمله؟
تشير أحدث تقديرات رويترز السابقة لإعلان النتائج إلى أن إيرادات Google Cloud ستبلغ نحو 29.57 مليار دولار في ربع سبتمبر، ما يعني نموًا سنويًا يتجاوز 95%. وسيمثل ذلك تسارعًا إضافيًا مقارنة بالنمو البالغ 82% المعلن عنه في الربع السابق.
سيكون هذا الرقم لافتًا إن تحقق، لكن جودة هذا النمو لا تقل أهمية عن وتيرته.
لا يحتاج العملاء إلى نماذج قوية فحسب. بل يحتاجون إلى زمن استجابة متوقع، وخدمة موثوقة، ومعالجة آمنة للبيانات، وفواتير واضحة، وأنظمة تواصل العمل عند زيادة أعباء العمل. ولا تستطيع شركة تنشر الذكاء الاصطناعي في خدمة العملاء أو تطوير البرمجيات أو العمليات التجارية أن تتعامل مع الموثوقية كأنها أمر إضافي اختياري.
تعتمد الفرصة طويلة الأجل لـGoogle على جعل بنيتها التحتية موثوقة بما يكفي كي تتمكن المؤسسات من بناء خدمات أساسية عليها.
مشكلة الإنفاق لدى Google: قد يكون الطلب حقيقيًا ومكلفًا في الوقت نفسه
الجانب الآخر من قصة نمو Google هو تكلفة بناء البنية التحتية اللازمة لدعمه.
في يوليو 2026، رفعت Alphabet توقعاتها للنفقات الرأسمالية للعام بأكمله إلى ما بين 195 مليار دولار و205 مليارات دولار، مقارنة بالنطاق السابق بين 180 مليار دولار و190 مليار دولار. وعزت الشركة ذلك إلى استمرار تجاوز الطلب على قدرة الحوسبة للذكاء الاصطناعي للمعروض المتاح.
وتوضح أرقام التدفقات النقدية للربع الثاني سبب استحقاق هذا الإنفاق للاهتمام. فقد حققت Alphabet نحو 39.1 مليار دولار من التدفقات النقدية التشغيلية خلال الربع، لكنها أنفقت قرابة 44.9 مليار دولار على الممتلكات والمعدات. ووفقًا لتعريف الشركة للتدفق النقدي الحر، نتج عن ذلك تدفق نقدي حر فصلي سلبي بنحو 5.9 مليارات دولار.
المصدر: نتائج Alphabet للربع الثاني المودعة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، وتقرير رويترز الصادر في 22 يوليو عن رفع Alphabet توقعاتها للنفقات الرأسمالية.
لا يشير التدفق النقدي الحر السلبي في ربع واحد تلقائيًا إلى ضعف النشاط التجاري. فقد تتطلب الاستثمارات الكبرى في البنية التحتية إنفاقًا نقديًا اليوم، بينما تدعم خدمات تدر إيرادات على مدى عدة سنوات.
تكمن الصعوبة في أن أجهزة الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات ومعدات الشبكات والكهرباء ليست رخيصة. ويُنفَق جزء كبير من الأموال قبل أن تبدأ القدرة الناتجة بتحقيق الإيرادات. كما أن سوق البنية التحتية للحوسبة قد يتغير بوتيرة أسرع من بناء البنية التحتية المادية.
لذلك يتعين على Google الموازنة بين خطرين. فإذا استثمرت أقل من اللازم، فقد تعجز عن خدمة العملاء المستعدين للدفع. وإذا بالغت في الاستثمار قبل تبلور طلب موثوق، فقد تربط رأس المال بقدرة تستغرق وقتًا أطول من المتوقع لتحقيق عائد مناسب.
وهذا سؤال يتعلق بالتوقيت بقدر ما يتعلق بالطلب.
في تقرير الأرباح الحالي، أود معرفة ما إذا كانت الشركة لا تزال تتوقع أن يتجاوز الطلب المعروض المتاح، وكيف تنظر إلى الاستثمار في البنية التحتية في عام 2027، وما إذا كانت اقتصاديات خدماتها السحابية وخدمات الذكاء الاصطناعي تتطور كما هو متوقع.
يخبرنا النمو السريع أن العملاء يقبلون على الخدمة، لكنه لا يكشف بعد التكلفة الكاملة لخدمتهم.
Microsoft: الذكاء الاصطناعي يدخل الأدوات التي يستخدمها الناس بالفعل
تنطلق Microsoft من نقطة مختلفة في سعيها للاستفادة من فرص الذكاء الاصطناعي.
يقوم نشاطها على البرمجيات والبنية التحتية السحابية وأدوات المطورين والأمن والعلاقات مع المؤسسات. ويستخدم العملاء بالفعل منتجات Microsoft للتواصل وإدارة المستندات وبناء البرمجيات وتشغيل أعباء العمل وإدارة شركاتهم.
ويتمثل تحدي Microsoft في جعل الذكاء الاصطناعي مفيدًا ضمن هذه الأنشطة الراسخة.
فبدلًا من مطالبة الناس باعتماد أسلوب عمل جديد كليًا، تستطيع الشركة إدخال الذكاء الاصطناعي في أدوات مألوفة مثل Microsoft 365 وGitHub وAzure ومنتجاتها الأمنية.
وهذا يمنحها ميزة محتملة مفيدة في التوزيع. فقد تصل ميزة الذكاء الاصطناعي إلى الموظف عبر منتج تستخدمه الشركة بالفعل، بدلًا من الحاجة إلى خدمة مستقلة وعلاقة جديدة مع مورد وسير عمل مختلف تمامًا.
لكن التوزيع وحده لا يضمن اعتمادًا دائمًا. فما زال العملاء بحاجة إلى رؤية قيمة قابلة للقياس، خصوصًا عندما تنطوي خدمات الذكاء الاصطناعي على تكاليف اشتراك إضافية أو رسوم مرتبطة بحجم الاستخدام.
توفر نتائج Microsoft للربع الرابع من السنة المالية 2026 خط الأساس لتقييم أحدث أدائها.
أعلنت الشركة عن إيرادات فصلية بلغت 90.0 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 18%، ودخل تشغيلي قدره 40.6 مليار دولار، بزيادة 18% أيضًا. وبلغت ربحية السهم المخففة 4.81 دولار وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP)، و4.74 دولار وفق أساس الشركة غير المتوافق مع تلك المبادئ.
أفادت Microsoft بأن عدة بنود منفصلة أضافت 0.27 دولار إلى ربحية السهم المخففة مقارنة بتوقعاتها السابقة. وشملت هذه البنود مكسبًا قدره 3.2 مليارات دولار من استثمارها في Anthropic، ونفقات برامج تقاعد أقل من المتوقع، عوّضتها جزئيًا تكاليف أخرى.
وتكمن أهمية هذه التفاصيل في أن الأرباح المعلنة قد تتضمن بنودًا لا تعكس الأداء الأساسي للنشاط الرئيسي في ربع اعتيادي.
المصدر: بيان أرباح Microsoft الرسمي للربع الرابع من السنة المالية 2026.
ينبغي للقراءة المتأنية لنتائج Microsoft الجديدة أن تميز بين الأرباح المعلنة والأرباح المعدلة، وأن توضح أسباب الاختلاف بينهما بدلًا من التعامل مع أحد الرقمين على أنه القصة كاملة.
Azure: الطلب قوي، لكن القدرة جزء من المعادلة
قد يكون Azure الجزء الأكثر ترقبًا في تقرير Microsoft المرتقب.
في الربع الرابع من السنة المالية 2026، نمت إيرادات Azure وخدمات السحابة الأخرى بنسبة 43% على أساس سنوي. وقالت Microsoft إن طلب العملاء ظل يتجاوز القدرة المتاحة. وأضافت أن تحسين الكفاءة في البنية التحتية لوحدات المعالجة المركزية ووحدات معالجة الرسوميات، إلى جانب تسريع نشر قدرات جديدة، ساعدها على تحقيق نمو أقوى من المتوقع.
وأضافت الشركة أن القدرة الإضافية التي أدخلتها الخدمة خلال الربع حققت إيرادات بسرعة.
وفقًا لـMicrosoft، تجاوزت الإيرادات السنوية لـAzure مبلغ 100 مليار دولار خلال السنة المالية 2026. وحقق نشاط Microsoft Cloud الأوسع إيرادات قدرها 59.3 مليار دولار في الربع الرابع وحده، بزيادة سنوية قدرها 27%.
المصدر: بيان أرباح Microsoft للربع الرابع ونص مكالمة الأرباح.
ترسم هذه الأرقام نقطة انطلاق قوية. فـMicrosoft لا تحاول إثبات أن العملاء مهتمون بالحوسبة السحابية أصلًا. بل تدير نشاطًا قائمًا كبيرًا، ويتمثل تحديها في مواصلة توسيعه مع دعم أعباء عمل جديدة تتطلب موارد حوسبة كبيرة.
وهذه النقطة الأخيرة مهمة.
قد يكون الطلب على نشاط تجاري أكبر من قدرته على خدمته، لكن العجز عن تلبية الطلب يضع حدًا للإيرادات أيضًا. وهو يخلق ضغطًا لتوفير القدرة بسرعة أكبر من دون المساس بجودة الخدمة.
بالنسبة إلى العملاء، غالبًا ما يتوقف الفرق بين خدمة ذكاء اصطناعي واعدة وأخرى موثوقة على ما يحدث أثناء العمل الفعلي. هل يستجيب التطبيق باستمرار؟ وهل تستطيع الشركة الحفاظ على إمكانية الوصول عند ارتفاع الاستخدام؟ وهل تتكامل الخدمة مع قواعد البيانات الحالية وضوابط الأمن وأنظمة الهوية ومتطلبات الامتثال؟
يتعين على Microsoft الإجابة عن هذه الأسئلة على نطاق المؤسسات.
توقعت إرشادات الشركة السابقة نمو Azure بنحو 45% بالعملة الثابتة في الربع الأول من السنة المالية 2027. ووضعت تقديرات رويترز السابقة لإعلان النتائج النمو المتوقع عند نحو 47.7%، مع إيرادات تقارب 33.06 مليار دولار لـAzure. ولا يمكن مقارنة الرقمين مباشرة، لأن الأول إرشاد من الشركة محسوب بالعملة الثابتة، والثاني تقدير محللين يستند إلى افتراضات إعداد تقارير خاصة بهم.
يجدر تذكر هذا الفارق عند تقييم ما إذا كان Azure قد تجاوز التوقعات. فقد يستند الرقم الذي يبدو أعلى للوهلة الأولى إلى افتراضات مختلفة.
المصدر: نص مكالمة أرباح Microsoft للربع الرابع وتحليل رويترز السابق لإعلان النتائج في 27 أكتوبر.
وأعتقد أيضًا أن الإفصاح الجديد عن إيرادات Azure بالأرقام المطلقة سيجعل النقاش أكثر فائدة. فنسب النمو تخبرنا بسرعة توسع النشاط، بينما تساعد قاعدة الإيرادات على إظهار حجم هذا التوسع.
يمكن لنشاط كبير ينمو بسرعة أن يضيف إيرادات كبيرة في ربع واحد. وهذا يسهل ربط قصة النمو بالموارد المستثمرة لدعمه.
تغييرات Microsoft في الإفصاح تستحق الاهتمام
أدخلت Microsoft أيضًا هيكلًا جديدًا للإفصاح يضع الخدمات السحابية والذكاء الاصطناعي وبرمجيات الأعمال ضمن قطاع يسمى Agents and Infra، فيما يندرج Windows والألعاب والإعلانات تحت قطاع Devices and Consumer.
يعكس الهيكل الجديد رؤية الشركة بأن البرمجيات ووكلاء الذكاء الاصطناعي والخدمات السحابية والبنية التحتية للحوسبة تزداد ترابطًا. ويعني أيضًا أن على القراء الانتباه إلى تعريف القطاعات الجديدة قبل مقارنتها بالأرقام الأقدم.
المصدر: التقرير السنوي لـMicrosoft لعام 2026.
أرى أن هذا التغيير في الإفصاح مهم على نحو خاص لأن وكلاء الذكاء الاصطناعي يتجاوزون التفاعلات البسيطة القائمة على السؤال والجواب. إذ يمكن تصميمهم لتنفيذ مهام متعددة الخطوات والتفاعل مع البرمجيات ومساعدة الناس على إنجاز العمل على مدى فترات أطول.
تعمل Microsoft على تطوير هذا التوجه في منتجاتها للإنتاجية والمطورين. وذكرت الشركة في تقريرها للسنة المالية 2026 أن عدد المقاعد المدفوعة لـMicrosoft 365 Copilot تجاوز 30 مليونًا. كما أشار تقريرها السنوي إلى 50 مليون مستخدم لـGitHub Copilot.
تُظهر هذه الأرقام وصولًا ملموسًا للمنتجات، لكن يجب تفسيرها على نحو صحيح. فالمقاعد المدفوعة مقياس مفيد للاعتماد، وأعداد المستخدمين تبين حجم الاستخدام. لكن أيًا منهما لا يكشف تلقائيًا عدد مرات استخدام العملاء للأدوات، أو ما إذا كانت تحسن الإنتاجية، أو ما إذا كانت الفوائد الناتجة تبرر تكاليفها.
قد تشتري شركة برمجيات لآلاف الموظفين، لكن قرارها على المدى الطويل بشأن تجديد الاشتراك سيتوقف على ما إذا كانت البرمجيات ستصبح ذات قيمة كافية لتظل جزءًا من العمل اليومي.
هنا يجب أن تتجاوز قصة الذكاء الاصطناعي لدى Microsoft أعداد المستخدمين.
إذا ساعد وكلاء الذكاء الاصطناعي الموظفين على إنجاز المهام المعقدة بسرعة أكبر، أو تقليل الأعمال المتكررة، أو تحسين تطوير البرمجيات، أو تسهيل استخدام معلومات الأعمال، فقد يكون لدى العملاء سبب لتوسيع نطاق استخدامهم. أما إذا كان قياس هذه التحسينات صعبًا، أو كانت غير متسقة، أو فاقت تكاليف الأدوات وتعقيدات نشرها فوائدها، فقد يصبح الاعتماد عليها أقل سهولة.
قد يساعد هيكل الإفصاح الجديد المراقبين على فهم تطور نشاطي البرمجيات والبنية التحتية لدى Microsoft. ومع ذلك، ستظل الأدلة الأكثر فائدة آتية من الطلب الفعلي للعملاء والإيرادات المتكررة وهوامش الربح والتفسيرات الواضحة لما تراه الشركة عند تشغيل الخدمات فعليًا.
النفقات الرأسمالية: أكبر الأسئلة التشغيلية لدى Microsoft
يمثل إنفاق Microsoft على البنية التحتية جزءًا رئيسيًا آخر من القصة.
أعلنت الشركة عن نفقات رأسمالية بلغت نحو 41 مليار دولار في الربع الرابع من السنة المالية 2026، بما في ذلك عقود الإيجار التمويلي. وُجّه نحو ثلثي هذا الإنفاق إلى أصول قصيرة العمر، معظمها وحدات معالجة مركزية ووحدات معالجة رسوميات، فيما خُصص المبلغ المتبقي لأصول أطول عمرًا.
كما أعلنت Microsoft عن تدفقات نقدية تشغيلية بلغت 55.4 مليار دولار وتدفق نقدي حر قدره 19.6 مليار دولار في الربع، بما يعكس أثر ارتفاع النفقات الرأسمالية.
المصدر: نص مكالمة أرباح Microsoft للربع الرابع من السنة المالية 2026.
يستحق الفرق بين الأصول قصيرة العمر وطويلة العمر بعض الاهتمام. فقد تختلف دورة استبدال الخوادم وغيرها من معدات الحوسبة عن دورة استبدال المباني والمنشآت المادية التي تضمها. لذلك يتعين على الشركة التخطيط لتكلفة توفير موارد حوسبة جديدة في الوقت الراهن، وكذلك للتكلفة المستمرة لصيانة بنيتها التحتية واستبدالها.
ويرتبط الإفصاح عن النفقات الرأسمالية لدى Microsoft أيضًا بتفصيل محاسبي. فقد قالت الشركة إنها ستمدّد العمر الإنتاجي المقدر لمراكز البيانات ومباني المكاتب من 15 إلى 25 عامًا ابتداءً من السنة المالية 2027. وأوضحت أن ذلك سيؤثر في توقيت الإهلاك، وسيحوّل بعض الالتزامات المستقبلية المتعلقة بمراكز البيانات من عقود إيجار تمويلي إلى عقود إيجار تشغيلي، وهي تُعامل بطريقة مختلفة عند الإفصاح عن النفقات الرأسمالية.
وقالت Microsoft إن التغيير المحاسبي سيحقق منفعة طفيفة فقط للدخل التشغيلي في السنة المالية 2027. وأشارت تعليقاتها خلال مكالمة الأرباح إلى أن التغيير يؤثر في طريقة ظهور بعض النفقات ضمن أرقام النفقات الرأسمالية، لا في إلغاء التكلفة الاقتصادية الأساسية لتشغيل البنية التحتية.
يجدر فهم ذلك لأن التغيير في طريقة العرض المحاسبي لا ينبغي أن يُفهم على أنه تغيير في مقدار البنية التحتية المادية التي تحتاج إليها الشركة فعليًا.
كما تتوقع Microsoft أن ترتفع النفقات الرأسمالية في السنة المالية 2027 مقارنة بالعام السابق. وتوقعت إرشاداتها السابقة نفقات رأسمالية تتجاوز 50 مليار دولار في الربع الأول، بما في ذلك أثر تصنيف عقود الإيجار.
ليس السؤال الأساسي ما إذا كان ينبغي لـMicrosoft الاستثمار في البنية التحتية. فمن دون قدرة كافية، لن تستطيع خدمة العملاء أو دعم خدمات الذكاء الاصطناعي التي تطورها.
السؤال هو ما إذا كان هذا الاستثمار قادرًا على دعم نشاط تجاري سليم بمرور الوقت.
هل تُستخدم الخوادم الجديدة بكفاءة؟ وهل تحقق القدرة المتاحة حديثًا إيرادات بسرعة؟ وهل قاعدة طلب العملاء واسعة بما يكفي لدعم استمرار الاستثمار؟ وهل تستقر هوامش الخدمات السحابية مع توسع النشاط؟ وهل تستطيع الشركة الحفاظ على موثوقية الخدمات بينما تضع كميات كبيرة من البنية التحتية الجديدة في الخدمة؟
تربط هذه الأسئلة النفقات الرأسمالية بالتنفيذ. فزيادة البنية التحتية مفيدة عندما يحتاج إليها العملاء وتستطيع الشركة تشغيلها بكفاءة. لكن تبرير الإنفاق نفسه يصبح أصعب إذا تباطأ الطلب أو ارتفعت التكاليف بشدة أو استغرق تحقيق الإيرادات من القدرة وقتًا أطول من المتوقع.
الموثوقية والأمن وتجربة استخدام الذكاء الاصطناعي اليومية
تركز تقارير الأرباح عادةً على المقاييس المالية التي يمكن إدراجها في الجداول. وتحظى تجربة المستخدم الكامنة وراء تلك الأرقام باهتمام أقل، رغم أنها قد تحدد ما إذا كان العملاء سيواصلون استخدام الخدمة.
لنتأمل شركة تستخدم مساعدًا للذكاء الاصطناعي لمساعدة الموظفين في البحث عن مستندات داخلية أو كتابة البرمجيات أو إعداد التقارير. فإذا كان النظام غير موثوق، أو قدم إجابات غير متسقة، أو تعثر تحت ضغط أعباء العمل الكبيرة، فقد يتوقف الموظفون عن الاعتماد عليه.
وينطبق المبدأ نفسه على البنية التحتية السحابية. فالمؤسسات تحتاج إلى خدمات تظل متاحة وتحمي بياناتها وتعمل على نحو يمكن التنبؤ به. وبالنسبة إلى شركة تشغل تطبيقات يتعامل معها العملاء مباشرة، قد يترتب على انقطاع الخدمة أو مشكلة أمنية خطيرة عواقب تتجاوز بكثير تكلفة فاتورة الخدمات السحابية.
وقد يزيد الذكاء الاصطناعي من صعوبة هذه المتطلبات التشغيلية. فقد تحتاج الأنظمة إلى معالجة معلومات حساسة، أو التفاعل مع برمجيات أخرى، أو إنشاء إجابات تؤثر في قرارات مهمة.
تملك Google وMicrosoft خبرة واسعة في تشغيل منصات رقمية ضخمة، لكن توسيع أعباء العمل الجديدة المعتمدة على الذكاء الاصطناعي يطرح تحديات تقنية وتشغيلية إضافية. فأداء خدمة راسخة لا يضمن تلقائيًا أن تتمتع كل أعباء العمل الجديدة بالموثوقية أو الاقتصاديات نفسها.
تعتمد البنية التحتية أيضًا على موارد مادية. وتشير Microsoft إلى أن الأراضي والطاقة ومعدات الشبكات والخوادم وسلاسل الإمداد والموافقات التنظيمية عوامل مهمة في توسيع قدرة مراكز البيانات. وتحذر في إفصاحها السنوي من أن قيود الطاقة وتأخر التصاريح ونقص المكونات واعتراض المجتمعات المحلية قد تؤخر المشروعات أو تزيد تكاليفها.
المصدر: النموذج 10-K للسنة المالية 2026 الخاص بـMicrosoft.
وهذا تذكير مهم بأن البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ليست مجرد برمجيات تعمل في مكان ما بعيدًا عن الأنظار. فهي تتطلب مباني وكهرباء وتبريدًا وأجهزة واتصالًا وأشخاصًا قادرين على صيانتها.
وقد تصبح القدرة على إدارة هذه المتطلبات المترابطة بأهمية القدرة على تطوير نموذج أكثر كفاءة، عند السعي إلى تحقيق نمو مستدام.
بالنسبة إلى العملاء، ليست الموثوقية مقياسًا ماليًا مجردًا، بل تعني أن الأدوات التي يعتمدون عليها تعمل عندما يحتاجون إليها. أما بالنسبة إلى الشركات المشغلة لهذه الأدوات، فالموثوقية جزء من المنتج نفسه.
التنظيم والثقة: أسئلة طويلة الأمد تحيط بـGoogle
تواجه Google أيضًا مسائل قانونية وتنظيمية تؤثر في مستقبل نشاطي البحث والإعلان لديها.
وصفت Alphabet في إفصاحها الفصلي الصادر في يونيو 2026 استمرار الإجراءات القانونية المرتبطة بقضايا مكافحة الاحتكار الأمريكية التي تشمل البحث وتقنيات الإعلان. وأفادت الشركة بصدور حكم نهائي في قضية البحث الأمريكية في ديسمبر 2025، يفرض قيودًا على بعض ممارسات التوزيع ويلزم بمشاركة بيانات بحث محددة وتقديم خدمات توزيع لبعض المنافسين. وقالت Alphabet إنها استأنفت الحكم في يناير 2026.
كما وصفت الشركة إجراءات قانونية منفصلة تتعلق بنشاطها في تقنيات الإعلان ومسائل تنظيمية أخرى.
المصدر: التقرير 10-Q لـAlphabet للربع الثاني من عام 2026.
لا تحدد هذه المسائل ما إذا كانت Google ستتجاوز تقديرات الربع المقبل. لكن أهميتها أوسع نطاقًا: فقد تؤثر في طريقة توزيع الشركة لمنتجاتها، وتعاملها مع الشركاء، وتطويرها منظومة البحث والإعلانات لديها.
ويضيف الذكاء الاصطناعي بُعدًا آخر إلى النقاش. فمع تزايد قدرة البحث على إنشاء إجابات مباشرة، تبرز أسئلة حول مدى ظهور الناشرين، وطريقة عرض مصادر المعلومات، والجهة التي تستحوذ على القيمة الاقتصادية التي ينشئها المحتوى.
وسيعتمد نجاح Google على المدى الطويل جزئيًا على قدرتها على تحسين تجربة المستخدم مع الحفاظ على علاقاتها بالشركات والناشرين وسائر الجهات التي تساعد محتوياتها وخدماتها على جعل البحث مفيدًا.
قد يصعب قياس الثقة في تقرير فصلي، لكنها قادرة على تشكيل السلوك على المدى الطويل. يحتاج المستخدمون إلى الثقة بأن المعلومات التي يتلقونها مفيدة، وتحتاج الشركات إلى فهم واضح لكيفية عمل إعلاناتها، ويحتاج الناشرون إلى سبب لمواصلة إنتاج المواد التي تساعد الناس على العثور على الإجابات.
قد تُظهر نتيجة أرباح قوية أن النموذج الحالي يعمل ماليًا، لكنها لن تحسم كل الأسئلة المتعلقة بكيفية تطور هذا النموذج.
ما الذي يُعد تجاوزًا ذا مغزى لتوقعات الأرباح؟
لا أعتقد أن هناك رقمًا واحدًا يحسم هذه المسألة لأي من الشركتين. فالتقييم الأكثر فائدة يأتي من النظر إلى عدة مؤشرات معًا.
أولًا، جودة نمو الإيرادات. هل تجاوزت الشركتان التوقعات بفضل أداء نشاطيهما الأساسيين، أم اعتمدت النتيجة بدرجة كبيرة على بنود محاسبية استثنائية؟ وبالنسبة إلى Google، تستحق العلاقة بين نمو البحث وYouTube وCloud اهتمامًا وثيقًا. أما لدى Microsoft، فسيكون Azure والخدمات السحابية الأخرى مهمين، لكن نشاط البرمجيات الأوسع مهم أيضًا.
ثانيًا، تحوّل الطلب إلى إيرادات. تشير الطلبات المتراكمة لدى Google Cloud وتعليقات Microsoft بشأن قيود القدرة إلى أن لدى الشركتين عملاء يسعون للحصول على موارد حوسبة إضافية. والخطوة التالية هي فهم مدى سرعة تحول هذه الالتزامات والطلبات إلى إيرادات. فالطلبات المتراكمة تتيح رؤية مستقبلية، لكن التسليم واستخدام العملاء هما ما يحددان موعد الاعتراف بها دخلًا.
ثالثًا، الهوامش والتدفقات النقدية. فقد يبدو نمو الإيرادات لافتًا بينما ترتفع تكلفة خدمة العملاء. وينبغي تقييم Google في ضوء توسع إنفاقها على البنية التحتية والتدفق النقدي الحر الفصلي السلبي مؤخرًا. كما ستساعد هوامش Microsoft السحابية ونفقاتها الرأسمالية وقدرتها على توليد تدفقات نقدية تشغيلية في توضيح أثر توسعها على النشاط.
رابعًا، التوقعات المستقبلية. فتجاوز التوقعات الفصلية ينظر إلى الماضي. وقد تخبرنا إرشادات الإدارة وتعليقاتها عن القدرة وتفسيرها لسلوك العملاء المزيد عن مدى استدامة النتيجة. فإذا ظل الطلب قويًا لكن التوسع في القدرة صعبًا، واجهت الشركة تحديًا مختلفًا عن شركة لديها قدرة وفيرة لكن طلب عملائها يضعف.
خامسًا، الشفافية. تقدم Microsoft هيكلًا جديدًا للإفصاح، ومن المتوقع أن تكشف الإيرادات الفصلية لـAzure بالدولار، فيما تجعل تغييرات البحث المدفوعة بالذكاء الاصطناعي لدى Alphabet فهم أداء نشاطها الأساسي مهمًا على نحو خاص. وتسهل التعريفات الواضحة والإفصاحات المتسقة تقييم ما إذا كان التقدم حقيقيًا وقابلًا للتكرار.
وثمة فارق أخير يجدر تذكره: تجاوز التوقعات لا يعني زوال كل المشكلات الأساسية. وبالمثل، فإن عدم بلوغ رقم التوقعات الإجماعي بفارق بسيط لا يعني بالضرورة تدهور النشاط. فالتقديرات توقعات، والتوقعات قد تخطئ.
السؤال الأكثر فائدة هو ما تكشفه النتائج عن اتجاه النشاط.
المنافسة على إيرادات الذكاء الاصطناعي هي أيضًا منافسة على الوقت والموارد
تستثمر Google وMicrosoft كلتاهما في مستقبل يصبح فيه الذكاء الاصطناعي جزءًا من الأنشطة الرقمية اليومية. لكن بناء هذا المستقبل يجري في ظل قيود عملية.
يستغرق توفير قدرة الحوسبة وقتًا. وتكلف الأجهزة المتقدمة أموالًا. ويجب توفر الكهرباء ومساحات مراكز البيانات. ويحتاج عملاء المؤسسات إلى أدوات تلائم أنظمتهم الحالية، ويحتاج المطورون إلى منصات موثوقة. كما يحتاج المستخدمون إلى أسباب تدفعهم للعودة بعد تلاشي الجدة الأولى للذكاء الاصطناعي.
هذه المتطلبات مترابطة.
قد يجذب النموذج الأكثر كفاءة المستخدمين، لكن على الشركة مع ذلك خدمتهم بكفاءة. وقد تفوز منصة سحابية بعقد كبير، لكن عليها تقديم الخدمة المتعاقد عليها بموثوقية. وقد يحقق مساعد الذكاء الاصطناعي نتائج مبهرة في تجربة أولية، لكن الاختبار الحقيقي يبدأ عندما يستخدمه الموظفون مرارًا لإنجاز أعمالهم اليومية.
ولهذا أرى أن العلاقة بين الاستثمار في البنية التحتية واعتماد العملاء مهمة للغاية. فلا يمكن للقطاع تقييم التقدم بمجرد عدّ النماذج المطروحة أو قياس حجم مراكز البيانات قيد الإنشاء. بل يحتاج أيضًا إلى أدلة على أن الناس يستخدمون هذه الأنظمة في مهام مهمة، وأن الخدمات الناتجة يمكن تشغيلها على نحو مستدام.
يمنح حضور Google المتكامل في البحث والنماذج والرقائق المصممة خصيصًا والخدمات السحابية الشركةَ طرقًا متعددة لربط تطوير الذكاء الاصطناعي بمنتجاتها الحالية. أما حضور Microsoft الراسخ في البنية التحتية السحابية والبرمجيات وأدوات المطورين، فيمنحها مسارًا آخر لاعتماد المؤسسات لهذه التقنيات.
لكلا النهجين نقاط قوة، وكلاهما يتطلب مواصلة التنفيذ.
قد تستثمر شركة بكثافة، ومع ذلك تحتاج إلى وقت لتكتشف المنتجات التي يقدّرها العملاء أكثر، وأعباء العمل المجدية تجاريًا، والخدمات التي يمكن توسيعها من دون أن تصبح تكاليف تشغيلها باهظة.
نادراً ما تسير هذه العملية في خط مستقيم تمامًا.
ما الذي يمكن أن تخبرنا به هذه الجلسة عن المرحلة التالية للذكاء الاصطناعي؟
ستقدم تقارير الأرباح الصادرة في 28 أكتوبر لمحة مفيدة عن قطاع لا يزال يتعلم كيفية تحويل قدرات الذكاء الاصطناعي إلى نشاط تجاري مستدام.
بالنسبة إلى Google، تتمثل المسألة الأساسية في ما إذا كان نمو الخدمات السحابية سيستمر فيما يتكيف نشاط البحث لديها مع التغييرات التي يقودها الذكاء الاصطناعي في طريقة بحث الناس عن المعلومات واستهلاكها. وينبغي أن تساعد نتائجها على توضيح التوازن بين قوة نشاطها الإعلاني الراسخ، ونمو الخدمات السحابية للمؤسسات، وتكلفة بناء قدرات إضافية في الذكاء الاصطناعي.
أما بالنسبة إلى Microsoft، فالسؤال الأساسي هو ما إذا كان الطلب المتزايد على Azure والبرمجيات المدعومة بالذكاء الاصطناعي قادرًا على دعم استمرار النمو، فيما توسع الشركة بنيتها التحتية وتدير تكاليفها. وستكون الإيرادات المطلقة لـAzure، وأداء الخدمات السحابية، والنفقات الرأسمالية، وتفسير الإدارة للطلب، عناصر مهمة في هذه الصورة.
ليس على الشركتين اتباع مسارات متطابقة. المهم هو ما إذا كانت الخيارات التي تتخذها كل شركة تثمر خدمات مفيدة وإيرادات موثوقة وهيكلًا ماليًا قادرًا على دعم مواصلة الاستثمار.
كما سأكون حذرة من اعتبار ربع واحد حكمًا نهائيًا. فمشروعات البنية التحتية الكبيرة تستغرق وقتًا، ويتطور اعتماد المؤسسات بوتيرة متفاوتة، وقد يتغير سلوك العملاء مع نضوج المنتجات. ويمكن لمجموعة واحدة من النتائج أن تقدم مؤشرات مهمة من دون أن تحسم المسألة برمتها.
قد تكون النتيجة الأكثر إفادة هي تلك التي تساعدنا على فهم ليس فقط مقدار ما جنته هذه الشركات، بل أيضًا ما اضطرت إلى إنفاقه لتحقيق ذلك وما تتوقع أن يحتاج إليه العملاء لاحقًا.
تأمل شخصي فيما أتابعه
بدأت أرى أن أرباح الذكاء الاصطناعي تختبر أمرًا أكثر اعتيادية مما توحي به العناوين الرئيسية غالبًا.
يواصل الناس استخدام أداة عندما تساعدهم على إنجاز شيء ذي قيمة. وتواصل الشركات الدفع مقابل خدمة عندما تحل مشكلة حقيقية، وتعمل باستمرار، وتناسب ميزانيتها. ويبني المطورون على البنية التحتية عندما يثقون بقدرتها على دعم تطبيقاتهم من دون إضافة تعقيد لا داعي له.
لا تتكون هذه العادات لمجرد أن شركة استثمرت مليارات الدولارات أو طرحت نموذجًا أكثر تقدمًا. بل تتكون من خلال التجارب المتكررة، عندما تعمل الخدمة على نحو جيد بما يكفي ليبدأ الناس في الاعتماد عليها.
وهذا ما يجعل موسم الأرباح هذا مثيرًا للاهتمام بالنسبة إليّ. تتمتع Google وMicrosoft بالفعل بنطاق وصول هائل، ومنتجات راسخة، وموارد تمكّنهما من الاستثمار في الذكاء الاصطناعي على نطاق لا تضاهيه إلا شركات قليلة. ويتمثل التحدي الآن في ربط هذه المزايا بقيمة طويلة الأجل للعملاء.
سيقدم الربع القوي دليلًا على أن هذا الترابط بدأ يتشكل. لكنه لن يثبت أن كل استثمار سينجح، أو أن تكاليف البنية التحتية ستظل دائمًا تحت السيطرة، أو أن أنماط اعتماد الذكاء الاصطناعي الحالية ستستمر من دون تغيير.
أترقب المؤشرات الأقل صخبًا: هل يتحول الطلب على الخدمات السحابية إلى إيرادات؟ وهل تصبح ميزات الذكاء الاصطناعي جزءًا من الروتين المعتاد للناس؟ وهل تصبح تكلفة تقديمها أسهل في الإدارة؟ وهل تظل الشركات شفافة بشأن المفاضلات التي ينطوي عليها الأمر؟
السؤال الذي أعود إليه دائمًا بسيط: عندما يصبح الذكاء الاصطناعي جزءًا اعتياديًا من العمل والحياة اليومية، هل سيثق الناس بهذه الأنظمة بما يكفي للاعتماد عليها؟ وهل ستتمكن الشركات التي تقدمها من الحفاظ على هذه الثقة مع إدارة نشاط تجاري قابل للاستمرار؟
ستقدم لنا أرقام الأرباح جزءًا من الإجابة. أما ما سيفعله العملاء بهذه المنتجات خلال الأشهر والسنوات المقبلة فسيخبرنا بأكثر من ذلك بكثير.