هاينكس قدّم أداءً خارقًا الليلة الماضية، فهل ستكرر غوغل ذلك في نتائج هذا الربع؟
ستعلن الشركة نتائج الربع الثالث بعد إغلاق السوق. ويتداول السهم حاليًا قرب 320، منخفضًا بنحو 20% عن قمته، ولم يحقق تقريبًا أي مكاسب هذا العام. يركز السوق على أمرين:
هل ستصمد إعلانات البحث؟ وهل ستؤتي الاستثمارات الضخمة في السحابة والذكاء الاصطناعي ثمارها؟
أعتقد أن مشكلات البحث لن تكون كبيرة على المدى القصير.
في الربع الماضي، واصل نشاط البحث نموه بنسبة 17%، فيما تتوقع السوق لهذا الربع نموًا بنحو 14–16%. ويبدو حاليًا أن AI Overviews وAI Mode يضيفان المزيد إلى البحث، لا أنهما يقضيان عليه. يقترب عدد المستخدمين النشطين شهريًا لتطبيق Gemini من مليار، كما أن المعلنين حققوا بالفعل مزيدًا من التحويلات باستخدام AI Max. لا أظن أن ما استحوذ عليه ChatGPT من الحصة على المدى القصير بلغ حدًا يهدد النشاط جوهريًا. ما دام النمو هذا الربع لم يهبط بوضوح إلى ما دون خانة العشرات، فستبقى البقرة الحلوب كما هي.
لكن المحرك الحقيقي للسهم هو السحابة.
قفز نشاط Cloud بنسبة 82% في الربع الماضي، وارتفع هامش الربح إلى أكثر من 35%، فيما بلغت الطلبات المتراكمة 5140 مليارًا. وتتوقع السوق لهذا الربع أن يقترب النشاط من 290 مليارًا، أي نحو ضعف المستوى السابق. فإذا أمكن الحفاظ على نمو يتجاوز 90%، من دون أن تضغط سعة الأطراف الثالثة بقوة على هوامش الربح، فسيكون هناك ما يدعم قصة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي. وبدأت مبيعات وحدات TPU لجهات خارجية تدر بعض الإيرادات أيضًا، لكن الجزء الأكبر لن يأتي إلا العام المقبل.
لكن المشكلة واضحة أيضًا: رُفعت توجيهات النفقات الرأسمالية لعام 2026 إلى 1950–2050 مليارًا، وتحول التدفق النقدي الحر إلى السالب في الربع الماضي. أكثر ما يخشاه السوق الآن هو رفع النفقات الرأسمالية مرة أخرى، أو أن تكون تصريحات الإدارة بشأن 2027 شديدة التفاؤل. فحجم الاستثمار كبير، والعوائد لم تتحقق بالكامل بعد؛ وهذا هو السبب الأساسي لاستمرار الضغط على السهم.
توقعي:
من المرجح أن تتجاوز الإيرادات التوقعات قليلًا (أكثر من 128 مليارًا)، وأن يحافظ البحث على نمو من خانتين، فيما يواصل Cloud أداءه القوي. إذا لم تُرفع توجيهات النفقات الرأسمالية مجددًا ولم تتراجع هوامش ربح Cloud بوضوح، فقد يتعافى السهم بعد إعلان النتائج. أما إذا زادت الشركة الإنفاق مجددًا، أو جاءت نتائج السحابة عند مستوى التوقعات فحسب، فقد يواصل السهم التذبذب.
باختصار، البحث هو الأساس، والسحابة هي مفاجأة التوقعات. والسؤال هذا الربع هو ما إذا كانت غوغل ستثبت بالأرقام أن «الأموال التي تحرقها تتحول إلى نمو ملموس»، بدلًا من مواصلة سرد الوعود.
(هذا مجرد توقع؛ والأرقام الفعلية بعد إغلاق السوق هي الفيصل.)
#谷歌财报能否守住基本盘
ستعلن الشركة نتائج الربع الثالث بعد إغلاق السوق. ويتداول السهم حاليًا قرب 320، منخفضًا بنحو 20% عن قمته، ولم يحقق تقريبًا أي مكاسب هذا العام. يركز السوق على أمرين:
هل ستصمد إعلانات البحث؟ وهل ستؤتي الاستثمارات الضخمة في السحابة والذكاء الاصطناعي ثمارها؟
أعتقد أن مشكلات البحث لن تكون كبيرة على المدى القصير.
في الربع الماضي، واصل نشاط البحث نموه بنسبة 17%، فيما تتوقع السوق لهذا الربع نموًا بنحو 14–16%. ويبدو حاليًا أن AI Overviews وAI Mode يضيفان المزيد إلى البحث، لا أنهما يقضيان عليه. يقترب عدد المستخدمين النشطين شهريًا لتطبيق Gemini من مليار، كما أن المعلنين حققوا بالفعل مزيدًا من التحويلات باستخدام AI Max. لا أظن أن ما استحوذ عليه ChatGPT من الحصة على المدى القصير بلغ حدًا يهدد النشاط جوهريًا. ما دام النمو هذا الربع لم يهبط بوضوح إلى ما دون خانة العشرات، فستبقى البقرة الحلوب كما هي.
لكن المحرك الحقيقي للسهم هو السحابة.
قفز نشاط Cloud بنسبة 82% في الربع الماضي، وارتفع هامش الربح إلى أكثر من 35%، فيما بلغت الطلبات المتراكمة 5140 مليارًا. وتتوقع السوق لهذا الربع أن يقترب النشاط من 290 مليارًا، أي نحو ضعف المستوى السابق. فإذا أمكن الحفاظ على نمو يتجاوز 90%، من دون أن تضغط سعة الأطراف الثالثة بقوة على هوامش الربح، فسيكون هناك ما يدعم قصة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي. وبدأت مبيعات وحدات TPU لجهات خارجية تدر بعض الإيرادات أيضًا، لكن الجزء الأكبر لن يأتي إلا العام المقبل.
لكن المشكلة واضحة أيضًا: رُفعت توجيهات النفقات الرأسمالية لعام 2026 إلى 1950–2050 مليارًا، وتحول التدفق النقدي الحر إلى السالب في الربع الماضي. أكثر ما يخشاه السوق الآن هو رفع النفقات الرأسمالية مرة أخرى، أو أن تكون تصريحات الإدارة بشأن 2027 شديدة التفاؤل. فحجم الاستثمار كبير، والعوائد لم تتحقق بالكامل بعد؛ وهذا هو السبب الأساسي لاستمرار الضغط على السهم.
توقعي:
من المرجح أن تتجاوز الإيرادات التوقعات قليلًا (أكثر من 128 مليارًا)، وأن يحافظ البحث على نمو من خانتين، فيما يواصل Cloud أداءه القوي. إذا لم تُرفع توجيهات النفقات الرأسمالية مجددًا ولم تتراجع هوامش ربح Cloud بوضوح، فقد يتعافى السهم بعد إعلان النتائج. أما إذا زادت الشركة الإنفاق مجددًا، أو جاءت نتائج السحابة عند مستوى التوقعات فحسب، فقد يواصل السهم التذبذب.
باختصار، البحث هو الأساس، والسحابة هي مفاجأة التوقعات. والسؤال هذا الربع هو ما إذا كانت غوغل ستثبت بالأرقام أن «الأموال التي تحرقها تتحول إلى نمو ملموس»، بدلًا من مواصلة سرد الوعود.
(هذا مجرد توقع؛ والأرقام الفعلية بعد إغلاق السوق هي الفيصل.)
#谷歌财报能否守住基本盘
