#微软财报能否兑现ai红利 أدهشني الأمر قليلًا بعد أن انتهيت من القراءة. ولمن ستتحقق هذه العوائد؟

إذا كنت تتابع هذه العناوين طوال العامين الماضيين، فلا بد أنك تعرف ذلك الشعور المحرج.

في كل ربع يقولون إن الأمر بات وشيكًا، وفي كل ربع يقولون إن الطلب هائل. تفتح حسابك، فتجد الأرقام في مكانها كما كانت. لن تصدر النتائج إلا بعد إغلاق السوق الأمريكية يوم 28. لم تصل الأرقام بعد، لكن هذا الانتظار سبقها.

في الواقع، ما حدث بالفعل ليس ملتبسًا إلى هذا الحد. في السنة المالية الماضية، بلغت إيراداتها 331.8 مليار دولار، وبلغت إيرادات أعمالها السحابية 214.4 مليارًا، وتجاوزت منصة السحابة حاجز الـ100 مليار خلال عام واحد. أما المساعد المدمج في برامج المكتب، فقد تجاوز عدد المقاعد المدفوعة له 30 مليونًا. لقد جاء المال. لكن الطريقة التي جاء بها مملة للغاية: لم يأتِ من منتج جديد حقق ثروة بين ليلة وضحاها، بل من شركات تدفع إيجار مراكز البيانات كل شهر. فالنماذج تحتاج إلى سحابة لتعمل، لذا لا بد من استئجارها. وكلما زاد استخدامك لها، زادت استقرارًا فواتيرها.

أنت تنتظر موجة صعود. أما هي فتقبض الإيجار الشهري. لم يكن هذان الأمران، منذ البداية، نوعًا واحدًا من التطلعات.

الألم يقع في الجهة الأخرى. فهي تقبض الإيجار، وما زالت تبني الأبراج بجنون. في السنة المالية الماضية، أنفقت 115.9 مليار دولار على شراء مراكز البيانات والرقائق، بزيادة 80% عن السنة التي سبقتها. وهذا الفصل، يترقب الجميع شيئًا واحدًا: هل سيتجاوز هذا الإنفاق مجددًا 50 مليار دولار؟ التوقعات تشير إلى إيرادات تقارب 90.7 مليار دولار، وربحية للسهم تقارب 4.72 دولار. أما النطاق الذي حددته الشركة بنفسها، فهو من 89.8 إلى 91 مليار دولار. ومن المتوقع أن تنمو أعمال السحابة مجددًا بنسبة 44% إلى 45%، بعد استبعاد أثر أسعار الصرف. وقد اقتربت من هذا المعدل في الفصل الماضي. ولا تُعد مفاجأة إلا إذا تسارع النمو. أما مجرد الحفاظ على المعدل، فقد يُوصف بأنه أداء مخيب للآمال.

ربما لا تملك هذا السهم. لكن العملات الرقمية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي التي تملكها تتنفس الهواء نفسه. إن عادت الشركة لتقول إن طلب العملاء يفوق ما تستطيع الآلات توفيره، فسيظل بوسع هذه السلسلة أن تروي قصتها لفصل آخر. أما إن استمر النمو من دون أن تعد بتسارع أكبر لاحقًا، فستبدأ الطوابق العليا بالتراخي، وتصبح القصة في الطوابق السفلى مهزوزة. نادرًا ما تنهار العملات الصغيرة من تلقاء نفسها أولًا. عادةً ما تتوقف قصة الإيجارات في الطوابق العليا، وعندها فقط تدرك الطوابق السفلى ما يجري.

في الفصل الماضي، حققت الشركة ربحًا قدره 4.74 دولار للسهم، بينما لم تتوقع الأسواق سوى 4.24 دولار. وتجاوزت الإيرادات 90 مليار دولار بقليل، فارتفع السهم في اليوم التالي بنحو 15%. ومنذ ذلك الحين، قطع السهم شوطًا طويلًا آخر، وأصبح قريبًا جدًا من أعلى مستوى له هذا العام. لقد استوعبت الأسعار جولة من الأخبار الجيدة مسبقًا. وحتى إن تجاوزت التوقعات هذه المرة، فهذا لا يعني أن السهم سيرتفع بك مرة أخرى. يبدو أن السوق لا يتوقع هذه المرة سوى هامش حركة بنحو 5% صعودًا أو هبوطًا، بينما كانت الحركة الفعلية في المرة الماضية أشد بكثير. إذا كنت تنوي الاعتماد على هذا التقرير المالي لقلب الأمور لصالحك، فتأمل هذا الفارق جيدًا أولًا.

غالبًا ما ينقسم قسم التعليقات إلى فريقين: فريق يقول «إذا تجاوزت التوقعات، ادخل بكل قوة»، وفريق يقول «الإنفاق ضخم جدًا، اهرب فورًا». لقد سمعت كلا الرأيين من قبل. لكن ما يستنزفك حقًا ليس اختلاف الآراء، بل أنك لم تعد تعرف أيّها تصدق.

لذا، لا تسأل بعد الآن إن كانت المكاسب قد وصلت. يكفي أن تسأل سؤالًا أشد إيلامًا: هل تريد حقًا أن تنتظر عامًا آخر؟ أنت تنتظر شركة بدأت بالفعل في قبض الإيجار كي تنتهي من بناء الأبراج.

ليس أن أسمع مجددًا عبارة «قريبًا». 😅 ربما يكون الأكثر أمانًا أن أبقى متفرجًا.