حيازات $ETH على منصة بينانس «انخفضت إلى النصف»؟ هذا تقليص وهمي للرافعة المالية، فلا تدع أرقام الدولار تخدعك
الخلاصة أولًا: لا تطارد $ETH عند سعره الحالي، قرب 2,350 دولارًا. يبدو ظاهريًا أن الرافعة المالية تقلّصت، لكن في الواقع لم ينخفض عدد العقود على أساس العملة ولو قليلًا. قبل ليلة قرار لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)، قد تؤدي الرافعة المالية إلى تسريع الاختراق في أي اتجاه؛ فلا تنحز مسبقًا لأي طرف.
لماذا أقول إن تقليص الرافعة المالية وهمي؟
1. أشار محلل CryptoQuant، BaykusCharts، في 28 أكتوبر إلى أن حجم العقود المفتوحة لـ$ETH على بينانس يبلغ نحو 5.8 مليارات دولار، أي قرابة نصف ذروة الصيف الماضي التي تجاوزت 12 مليار دولار؛
2. لكن سعر $ETH انخفض أيضًا بنحو النصف خلال الفترة نفسها. وعند احتساب العقود على أساس العملة، يبلغ حجم العقود المفتوحة نحو 2.5 مليون $ETH ، وهو تقريبًا العدد نفسه عند الذروة. أي إن الانخفاض نجم عن تراجع السعر، لا عن إغلاق المتداولين لمراكزهم؛
3. معدل التمويل حاليًا أعلى بقليل من الصفر فقط. وقد اختفى علاوة السعر الإيجابية الكبيرة التي شهدناها في 2021 ومطلع 2024؛ فلا المراكز الطويلة ولا القصيرة مزدحمة أكثر من اللازم، ولا يدفع أي من الطرفين علاوة كبيرة. المشكلة ليست غياب الرافعة المالية عن السوق، بل غياب الثقة بالاتجاه.
وللرأي الصعودي ما يسنده أيضًا:
1. أشار المحلل Darkfost في 25 أكتوبر إلى أن مراكز $ETH على بينانس تقلّصت خلال الشهر الماضي بقيمة 1.3 مليار دولار، أي نحو 20%، إلى 5.7 مليارات دولار. وخلال الأسابيع الثلاثة الماضية، تراجع $ETH بنحو 15%، وخسر نحو 54 مليار دولار من قيمته السوقية. وقد نتج تقليص الرافعة المالية عن هبوط الأسعار والتصفيات المتتالية وخفض المخاطر طوعًا؛
2. وقارن ذلك بشهر يوليو: فبعد انكماش أشد في المراكز، استقر السعر ثم ارتد بأكثر من 32%، متجاوزًا لفترة وجيزة 2,800 دولار. لذا فإن القول إن تقليص الرافعة المالية يقترب من نهايته ليس مجرد كلام؛
3. لكن ارتداد يوليو جاء بعد تصفية مراكز الذعر، بينما لا تزال المراكز على أساس العملة عند مستويات الذروة حاليًا. لذا من المبكر جدًا القول إن عملية التصفية اكتملت.
ما الذي يراهن عليه البائعون؟
1. في 27 أكتوبر، فتح أحد المتداولين مركزًا قصيرًا على 9,700 من عملة $ETH باستخدام رافعة مالية 25x (بقيمة تقارب 22.46 مليون دولار)، وبمتوسط سعر دخول قدره 2,311.92 دولارًا، وحدّد جني الأرباح عند 2,058.2 دولارًا. أي إن هدف البائعين يقع قرب مستوى 2,058؛
2. وفي اليوم نفسه، استمر صافي التدفقات الخارجة من صناديق $ETH المتداولة في البورصة (ETF): نحو 89.07 مليون دولار في يوم الاثنين وحده، ونحو 190 مليون دولار إجمالًا خلال 7 أيام. لا مشترين في السوق الفورية، بينما لا تزال مراكز العقود الآجلة صامدة.
تقديري:
لا أشتري $ETH لمجرد أنه فوق 2,350؛ ولا أحاول اقتناص الهبوط إذا كسر مستوى 2,300. سأراقب أولًا منطقة أهداف البائعين قرب 2,058–2,200. ولا يستحق اتباع الاتجاه إلا إذا ارتفع السعر وارتفع معه معدل التمويل بسرعة (ما يؤكد ازدحام المراكز الطويلة)، أو إذا انخفض السعر بينما زادت المراكز (ما يؤكد إضافة مراكز قصيرة). يصدر قرار FOMC الليلة، عند الساعة 2 فجرًا بتوقيت بكين يوم 29 أكتوبر؛ والمراهنة على اتجاه $ETH قبل القرار ليست سوى هدية لرسوم التداول.
الخلاصة أولًا: لا تطارد $ETH عند سعره الحالي، قرب 2,350 دولارًا. يبدو ظاهريًا أن الرافعة المالية تقلّصت، لكن في الواقع لم ينخفض عدد العقود على أساس العملة ولو قليلًا. قبل ليلة قرار لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)، قد تؤدي الرافعة المالية إلى تسريع الاختراق في أي اتجاه؛ فلا تنحز مسبقًا لأي طرف.
لماذا أقول إن تقليص الرافعة المالية وهمي؟
1. أشار محلل CryptoQuant، BaykusCharts، في 28 أكتوبر إلى أن حجم العقود المفتوحة لـ$ETH على بينانس يبلغ نحو 5.8 مليارات دولار، أي قرابة نصف ذروة الصيف الماضي التي تجاوزت 12 مليار دولار؛
2. لكن سعر $ETH انخفض أيضًا بنحو النصف خلال الفترة نفسها. وعند احتساب العقود على أساس العملة، يبلغ حجم العقود المفتوحة نحو 2.5 مليون $ETH ، وهو تقريبًا العدد نفسه عند الذروة. أي إن الانخفاض نجم عن تراجع السعر، لا عن إغلاق المتداولين لمراكزهم؛
3. معدل التمويل حاليًا أعلى بقليل من الصفر فقط. وقد اختفى علاوة السعر الإيجابية الكبيرة التي شهدناها في 2021 ومطلع 2024؛ فلا المراكز الطويلة ولا القصيرة مزدحمة أكثر من اللازم، ولا يدفع أي من الطرفين علاوة كبيرة. المشكلة ليست غياب الرافعة المالية عن السوق، بل غياب الثقة بالاتجاه.
وللرأي الصعودي ما يسنده أيضًا:
1. أشار المحلل Darkfost في 25 أكتوبر إلى أن مراكز $ETH على بينانس تقلّصت خلال الشهر الماضي بقيمة 1.3 مليار دولار، أي نحو 20%، إلى 5.7 مليارات دولار. وخلال الأسابيع الثلاثة الماضية، تراجع $ETH بنحو 15%، وخسر نحو 54 مليار دولار من قيمته السوقية. وقد نتج تقليص الرافعة المالية عن هبوط الأسعار والتصفيات المتتالية وخفض المخاطر طوعًا؛
2. وقارن ذلك بشهر يوليو: فبعد انكماش أشد في المراكز، استقر السعر ثم ارتد بأكثر من 32%، متجاوزًا لفترة وجيزة 2,800 دولار. لذا فإن القول إن تقليص الرافعة المالية يقترب من نهايته ليس مجرد كلام؛
3. لكن ارتداد يوليو جاء بعد تصفية مراكز الذعر، بينما لا تزال المراكز على أساس العملة عند مستويات الذروة حاليًا. لذا من المبكر جدًا القول إن عملية التصفية اكتملت.
ما الذي يراهن عليه البائعون؟
1. في 27 أكتوبر، فتح أحد المتداولين مركزًا قصيرًا على 9,700 من عملة $ETH باستخدام رافعة مالية 25x (بقيمة تقارب 22.46 مليون دولار)، وبمتوسط سعر دخول قدره 2,311.92 دولارًا، وحدّد جني الأرباح عند 2,058.2 دولارًا. أي إن هدف البائعين يقع قرب مستوى 2,058؛
2. وفي اليوم نفسه، استمر صافي التدفقات الخارجة من صناديق $ETH المتداولة في البورصة (ETF): نحو 89.07 مليون دولار في يوم الاثنين وحده، ونحو 190 مليون دولار إجمالًا خلال 7 أيام. لا مشترين في السوق الفورية، بينما لا تزال مراكز العقود الآجلة صامدة.
تقديري:
لا أشتري $ETH لمجرد أنه فوق 2,350؛ ولا أحاول اقتناص الهبوط إذا كسر مستوى 2,300. سأراقب أولًا منطقة أهداف البائعين قرب 2,058–2,200. ولا يستحق اتباع الاتجاه إلا إذا ارتفع السعر وارتفع معه معدل التمويل بسرعة (ما يؤكد ازدحام المراكز الطويلة)، أو إذا انخفض السعر بينما زادت المراكز (ما يؤكد إضافة مراكز قصيرة). يصدر قرار FOMC الليلة، عند الساعة 2 فجرًا بتوقيت بكين يوم 29 أكتوبر؛ والمراهنة على اتجاه $ETH قبل القرار ليست سوى هدية لرسوم التداول.