تقرير شو يويه للاقتصاد الكلي｜28 أكتوبر 2026
تراجع أسعار النفط يبعث على الارتياح؛ فإلى أي مدى يمكن أن يستمر انتعاش الأسواق بعد قرار الاحتياطي الفيدرالي؟
تقييم اليوم: تحسنت شهية المخاطرة بعض الشيء، لكن ضغوط أسعار الفائدة المرتفعة وتضخم الطاقة لا تزال قائمة. يمكن اعتبار الصعود قبل صدور القرار انتعاشًا، أما تحول الاتجاه إلى الصعود فيتطلب مزيدًا من التأكيد.
في الساعة 02:00 فجر 29 أكتوبر بتوقيت بكين، سيعلن الاحتياطي الفيدرالي قراره بشأن أسعار الفائدة، ويعقد مؤتمرًا صحفيًا في الساعة 02:30. هذه أهم فترة تداول اليوم. التقويم: أكتوبر 2026
أولًا: لا يزال التضخم والتوظيف يدفعان الاحتياطي الفيدرالي في اتجاهين متعاكسين
ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي في سبتمبر بنسبة 0.6% على أساس شهري و3.7% على أساس سنوي؛ كما ارتفع المؤشر الأساسي بنسبة 0.3% على أساس شهري و2.6% على أساس سنوي. وصعدت أسعار البنزين خلال الشهر بنسبة 9.1%، مساهمةً بأكثر من نصف الزيادة الشهرية في مؤشر أسعار المستهلكين العام. وارتفع مؤشر أسعار المنتجين في سبتمبر بنسبة 1.3% على أساس شهري و6.3% على أساس سنوي، ولا تزال ضغوط تكاليف الطاقة واضحة. نتائج الشهر التاسع من 2026
في الوقت نفسه، لم تزد الوظائف غير الزراعية في سبتمبر سوى 29 ألفاً، وبلغ معدل البطالة 4.2%، كما خُفّض إجمالي الوظائف الجديدة في يوليو وأغسطس بمقدار 60 ألفاً. نتائج سبتمبر 2026
تفسيري هو أن تباطؤ سوق العمل يدعم إبقاء الاحتياطي الفيدرالي على نهجه المتأني، بينما يحدّ ارتفاع التضخم من هامش التيسير. وما ينبغي التركيز عليه الليلة هو كيفية تقييم المؤتمر الصحفي لانتقال أثر أسعار الطاقة، وضعف التوظيف، والظروف التي قد تستدعي مواصلة رفع الفائدة.
تُظهر لقطة نتائج البحث على Polymarket أن احتمال الإبقاء على الفائدة دون تغيير في أكتوبر يبلغ نحو 95%، واحتمال رفعها 25 نقطة أساس نحو 5%. هذه أسعار سوق التوقعات. لم نحصل هذه المرة على أرقام مباشرة من جدول الاحتمالات الرسمي لـCME، لذا لن نستخدم مجدداً احتمال رفع الفائدة السابق. Polymarket
ثانياً: الدولار والسندات طويلة الأجل لا يزالان يشكلان ضغطاً
القيم المرجعية للسوق الواردة في تقارير جلسة نيويورك يوم 27 أكتوبر:
مؤشر الدولار نحو 102.38؛
عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين نحو 4.739%؛
عائد السندات لأجل 10 سنوات نحو 4.999%؛
وعائد السندات لأجل 30 عاماً نحو 5.3135%. Reuters
لا يزال عائد السندات لأجل 10 سنوات قريباً من 5%، ما يعني استمرار تعرض تقييمات الأصول عالية المخاطر لمعدل خصم مرتفع. تقييمي هو أنه إذا واصل الدولار وعائد السندات لأجل عامين الارتفاع بعد المؤتمر الصحفي، فسيواجه الارتداد صعوبة؛ أما إذا تراجعا معاً، فستتوفر للأصول عالية المخاطر ظروف أفضل لمواصلة التعافي.
ثالثاً: تراجع أسعار النفط، لكن ذلك لا يكفي لإزالة مخاطر الطاقة
بلغ سعر تسوية خام WTI في 27 أكتوبر 99.90 دولاراً، وخام برنت 113.88 دولاراً، بانخفاض 1.83% و1.67% على التوالي. تتداول الأسواق على توقعات السلام في الشرق الأوسط، لكن اضطراب حركة الشحن لا يزال يدعم أسعار النفط. Reuters
يوفر هذا متنفساً قصير الأجل للسوق. أما ما إذا كان سيخفف التضخم بدرجة أكبر، فيعتمد على ما إذا كانت توقعات السلام ستتحول إلى تحسن مستمر في الشحن والإمدادات وتكاليف النقل.
لذلك، ينبغي تقييم الأخبار الجيوسياسية بناءً على التطورات الفعلية. ولا يكفي تراجع النفط في يوم واحد لتبرير خفض علاوة المخاطر على نطاق واسع.
رابعاً: صناديق ETF للعملات المشفرة: بعض الدعم لبيتكوين، واستمرار ضغوط تدفقات الأموال على إيثيريوم
**لم تُنشر بيانات 27 أكتوبر كاملة بعد.** لا تزال بيانات عدة صناديق BTC غير متاحة؛ أما البيانات المنشورة جزئياً لـETH فتُظهر إجمالي تدفقات داخلة قدره 4.5 مليون دولار، ولـSOL إجمالي تدفقات خارجة قدره 19.2 مليون دولار، ولا يمكن اعتبار أي منها الإجمالي النهائي لذلك اليوم. Farside Investors
لضمان اتساق منهجية العرض، نورد أدناه بيانات حتى 26 أكتوبر فقط. الترتيب: يوم واحد / أحدث 3 أيام تداول / أحدث 7 أيام تداول؛ وجميع القيم بالدولار. وتشمل فترة الأيام الثلاثة 22 و23 و26 أكتوبر، أما فترة الأيام السبعة فتشمل أيام التداول السبعة من 16 إلى 26 أكتوبر.
BTC: تدفقات داخلة 110.3 مليون / تدفقات خارجة 663.2 مليون / تدفقات داخلة 329.1 مليون. لم تعوّض التدفقات الداخلة في يوم واحد بعد سحب الأموال خلال الأيام الثلاثة الأخيرة. Farside Investors
ETH: تدفقات خارجة 88.6 مليون / تدفقات خارجة 194.8 مليون / تدفقات خارجة 379 مليوناً. لم يظهر بعد أي تحسن في تدفقات الأموال. Farside Investors
SOL: تدفقات خارجة 8.2 مليون / تدفقات خارجة 17.1 مليون / تدفقات خارجة 38.5 مليون. Farside Investors
HYPE: تدفقات خارجة 4.3 مليون / تدفقات خارجة 12.2 مليون / تدفقات خارجة 19.6 مليون. Farside Investors
ZEC: تدفقات داخلة 2 مليون / تدفقات داخلة 36.7 مليون / تدفقات داخلة 41.9 مليون، ما يبرز اتجاه الأموال نسبياً. Farside Investors
XRP: في 26 أكتوبر، أظهرت إحصاءات جهتين تدفقات خارجة بقيمة 2.8 مليون ونحو 3.6 مليون دولار على التوالي، مع وجود اختلاف بينهما؛ ولن أخلط بين المصادر عند حساب إجمالي 3 أيام و7 أيام لهذه الفترة. Crypto ETF
حُسبت المجاميع المذكورة أعلاه استناداً إلى الجداول اليومية المنشورة، وقد تتضمن فروقاً ناتجة عن التقريب. وتشير حركة الأموال إلى استمرار وجود تباين واضح داخل سوق العملات المشفرة، ولا تكفي بعد للحكم بأنها موجة نمو شاملة.
خامساً: الذهب والفضة: ارتداد الأسعار، لكن ينبغي ترقّب دعم الحيازات
أحدث تاريخ متاح لحيازات صندوق SPDR للذهب هو 26 أكتوبر: 1,040.798 طن، بانخفاض 0.855 طن عن اليوم السابق. لا يجوز كتابة هذا الرقم على أنه حيازات 27 أكتوبر. شبكة المعلومات المالية الصينية
حدّث الموقع الرسمي لصندوق الفضة SLV بياناته حتى 27 أكتوبر: 15,499.73 طن، وهو ما يطابق القيمة المنشورة ليوم 26 أكتوبر التي حصلنا عليها. SLV
تقييمي هو أن ارتداد الذهب لا يزال يفتقر إلى دعم أحدث زيادة في حيازات صناديق ETF. بعد القرار، ينبغي مراقبة الدولار وأسعار الفائدة الحقيقية ومدى صمود الأسعار معاً؛ كما تتأثر الفضة بتوقعات الطلب الصناعي، لذا لا يمكن ببساطة إسقاط اتجاه الذهب عليها.
سادساً: تراجع حدّة المشاعر، لكن مخاطر الأحداث لا تزال متركزة
بلغ مؤشر VIX الصادر عن Cboe مستوى 17.52 في 27 أكتوبر، بانخفاض 0.87 عن اليوم السابق؛ وبلغ أحدث مؤشر للخوف والطمع في العملات المشفرة على موقع Alternative.me مستوى 48، ضمن النطاق المحايد، مقارنةً بالقراءة السابقة البالغة 50. Cboe
يشير ذلك إلى أن مستوى الذعر في السوق محدود، لكنه يعني أيضاً أن إعادة التسعير السريعة لا تزال ممكنة إذا جاء القرار أو التصريح بصياغة تتجاوز التوقعات.
سابعاً: كيف نترجم ذلك إلى تداول اليوم
تقديري الأساسي هو البقاء على موقف محايد يميل إلى الحذر قبل القرار، ثم تحديد ما إذا كان ينبغي زيادة الانكشاف للمخاطر بعده بناءً على تأكيد تحرك الدولار والسندات قصيرة الأجل وBTC في الاتجاه نفسه.
إذا بقيت أسعار الفائدة دون تغيير، وتراجع الدولار وعائد السندات لأجل عامين بعد المؤتمر الصحفي، واخترق BTC مستوىً ما ثم صمد عند إعادة اختباره، فيمكن زيادة ترجيح سيناريو استمرار الارتداد؛ أما ETH وSOL فيحتاج كل منهما إلى تأكيد مستقل.
إذا بقيت أسعار الفائدة دون تغيير، لكن استمر التأكيد على التضخم والتشديد اللاحق، وارتفع الدولار وعائد السندات قصيرة الأجل معاً، فزد ترجيح سيناريو الصعود الحاد الذي يعقبه تراجع.
إذا حدث رفع غير متوقع للفائدة، أو تصاعدت مخاطر الطاقة مجدداً، فتكون الأولوية للتحوط من هبوط الأصول عالية المخاطر وتفاقم التراجعات في الأصول شديدة التقلب. وينبغي أيضاً مراقبة رد فعل الذهب الفعلي، لا افتراض ارتفاعه مسبقاً.
من الناحية التنفيذية، أوقف فتح مراكز جديدة خلال آخر 30 دقيقة قبل الحدث؛ وأدر التداول وفق نافذة الحدث أثناء المؤتمر الصحفي، ثم انتظر إغلاق شمعة 15 دقيقة بعد انتهائه، وبعدها راقب تأكيد البنية على إطاري 5 و15 دقيقة. بعد الدخول، التزم بوقف الخسارة المحدد مسبقاً، وتجنب تحويل صفقة يومية إلى صفقة اتجاهية بسبب تقلبات الأخبار.
إضافة إلى ذلك، ستُعلَن في 29 أكتوبر الساعة 20:30 القراءة الأولية للناتج المحلي الإجمالي الأمريكي للربع الثالث، إلى جانب تقرير الدخل والإنفاق الشخصي لشهر سبتمبر، الذي يتضمن بيانات أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE). وبعد الموجة الأولى من التحركات عقب قرار الفجر، ستخضع الأسواق لاحقاً لاختبار بيانات النمو والتضخم. مكتب التحليل الاقتصادي الأمريكي (BEA)
مجتمع الوفاء | انطلق
@MK守约 مجتمع الوفاء