كلما فكرت أكثر في Google وMicrosoft خلال موسم إعلان الأرباح هذا، ازداد شعوري بأن الجانب المثير للاهتمام لا يقتصر على ما إذا كان أداؤهما سيتجاوز التوقعات. ما يلفت انتباهي هو مدى اختلاف الطريقة التي قد تفسر بها الأسواق نتائجهما، رغم ارتباط الشركتين الوثيق بالتحول نفسه الذي يشهده قطاع التكنولوجيا: فالذكاء الاصطناعي أصبح جزءًا أكبر بكثير من طريقة عمل الشركات وإنفاقها للأموال وتفكيرها في المستقبل.
عندما أفكر في Google، أعود دائمًا إلى نشاطها في البحث. دار كثير من النقاش حول ما إذا كان الذكاء الاصطناعي سيغير طريقة بحث الناس عن المعلومات، إلى حد يسهل معه إغفال ما تمتلكه Google بالفعل. فهي تتمتع بانتشار واسع، وعادات راسخة لدى المستخدمين، وبنية تحتية للإعلانات، وكم هائل من البيانات. وهذه المزايا لا تختفي بين ليلة وضحاها. لكنني أتساءل أيضًا كيف ستتغير اقتصاديات البحث مع تحول الإجابات التي يولدها الذكاء الاصطناعي إلى جزء أكثر طبيعية من التجربة. فإذا حصل المستخدمون على ما يحتاجون إليه من دون النقر على نتائج البحث التقليدية، يصبح السؤال الحقيقي هو: كيف تحافظ Google على قيمة هذا الاهتمام؟
لهذا السبب، سأولي اهتمامًا لأكثر من مجرد نمو الإيرادات. أود أن أفهم ما إذا كانت الإعلانات لا تزال قادرة على الصمود، وكيف يؤثر الذكاء الاصطناعي في تفاعل المستخدمين، وما إذا كانت الشركة قادرة على تقديم تجارب جديدة من دون إضعاف نموذج الأعمال الذي حقق لها هذا النجاح من الأساس. لدى Google الموارد اللازمة للتجربة، لكن امتلاك الموارد وإيجاد النموذج الاقتصادي المناسب أمران مختلفان.
تجعلني Microsoft أفكر في مشكلة مختلفة بعض الشيء. فموقعها في مجال برمجيات المؤسسات يمنحها فرصة طبيعية لتقديم أدوات الذكاء الاصطناعي، ولا سيما من خلال المنتجات التي تستخدمها الشركات يوميًا بالفعل. وأرى أن هذا مهم، لأن التبني لا يتطلب دائمًا من الناس تغيير سير عملهم بالكامل. أحيانًا يكون أسهل منتج في البيع هو ذلك الذي يصبح بهدوء جزءًا مما يدفع العملاء ثمنه أصلًا.
ومع ذلك، أتساءل عن مدى ترجمة الفرصة الحالية في مجال الذكاء الاصطناعي إلى قيمة مالية قابلة للقياس. يمكن للشركات الإعلان عن منتجات جديدة، وتوسيع البنية التحتية، والإبلاغ عن تزايد الطلب، لكن على العملاء في نهاية المطاف أن يروا قيمة كافية تبرر التكلفة الإضافية. وسيهمني أن أتابع تطور نمو الخدمات السحابية لدى Microsoft، وما تقوله الإدارة عن الطلب على الذكاء الاصطناعي، وما إذا كان هذا الطلب يتحول إلى إيرادات مستدامة بدلًا من مجرد التزامات إنفاق أكبر.
والأمر الآخر الذي يشغل تفكيري باستمرار هو البنية التحتية. تستثمر الشركتان بكثافة في القدرة الحاسوبية، وتبدو هذه الاستثمارات منطقية إذا استمر استخدام الذكاء الاصطناعي في التوسع. لكن التوقيت مهم. فالإنفاق يحدث قبل أن تظهر الفائدة المالية الكاملة بالضرورة. وهذا يخلق فجوة مقلقة بين ما تعتقد الشركات أن المستقبل سيبدو عليه وما تستطيع أرباحها الحالية إثباته فعليًا.
بالنسبة إليّ، هنا تصبح تقارير الأرباح أكثر إثارة للاهتمام من الأرقام الرئيسية. فقد تتجاوز شركة توقعات الإيرادات، ومع ذلك تترك المستثمرين يتساءلون عن هوامشها أو تدفقاتها النقدية أو إنفاقها المستقبلي. وقد تحقق شركة أخرى نتائج فصلية عادية ظاهريًا، لكنها تقدم دليلًا أقوى على أن استثماراتها بدأت تؤتي ثمارها. لا تكافئ السوق دائمًا الرقم الأكبر؛ فأحيانًا يكون رد فعلها مرتبطًا بالفارق بين ما توقعه الناس وما باتوا يعتقدون أنه ممكن.
والتقييم جانب آخر لا أستطيع فصله تمامًا عن النقاش. فحتى الشركة القوية قد تخيب آمال المستثمرين إذا كانت أسهمها تعكس بالفعل قدرًا مفرطًا من التفاؤل. وبالمثل، قد تُستقبل نتيجة تبدو أقل إثارة للإعجاب في البداية بإيجابية إذا كانت التوقعات حذرة على نحو غير معتاد. ومن دون معرفة التوقعات الدقيقة قبيل صدور كل تقرير، سأتحفظ على اعتبار احتمال تجاوز الأرباح للتوقعات سببًا تلقائيًا للتفاؤل.
أريد أيضًا التمييز بين ما يحدث الآن وما يأمل المستثمرون حدوثه خلال السنوات القليلة المقبلة. إن تبني الذكاء الاصطناعي تطور حقيقي، لكن أثره الاقتصادي على المدى الطويل لا يزال يتكشف. وثمة فرق بين إثبات أن العملاء يريدون منتجات الذكاء الاصطناعي وإثبات أن هذه المنتجات قادرة على تحقيق عوائد مجزية بعد احتساب تكاليف البنية التحتية والتطوير والتشغيل.
ربما يكون هذا التمييز أهم ما أراقبه في هذه الجلسة. تتمتع Google وMicrosoft بنقاط قوة مختلفة، ونماذج أعمال مختلفة، وطرق مختلفة لإدخال الذكاء الاصطناعي في منتجاتهما الحالية. وقد تكشف أرباحهما عن مدى سرعة تقدم هذا التحول، لكن فصلًا واحدًا لا يستطيع الإجابة عن كل الأسئلة.
في هذه المرحلة، لا أشعر بالارتياح لافتراض أن الشركتين ستتجاوزان التوقعات لمجرد أنهما تتصدران سباق الذكاء الاصطناعي. أفضل أن أرى الأرقام الفعلية، وأن أصغي بعناية إلى تعليقات الإدارة، وأن أقارن ما تعلنه الشركة بالتوقعات التي أخذتها السوق في الحسبان بالفعل. وما زلت أحاول فهم مقدار الفرصة التي يترجمها الذكاء الاصطناعي إلى أرباح ظاهرة الآن، ومقدار ما لا يزال مجرد وعد يدفع المستثمرون ثمنه اليوم.