يُصدر الاحتياطي الفيدرالي قراره غدًا، 28 أكتوبر، الساعة 2:00 مساءً بتوقيت الساحل الشرقي، ومن المتوقع ألا يفعل شيئًا. لكن هذا اللاشيء هو الرهان.
بعد أن صدم الأسواق برفع الفائدة 25 نقطة أساس في سبتمبر إلى نطاق 3.75%–4.00%، باتت الأسواق تتوقع الآن تثبيت الفائدة. وتشير بيانات مجموعة CME إلى احتمال بنسبة 88% للإبقاء عليها دون تغيير هذا الأسبوع، واحتمال بنسبة 75% لرفعها في 9 ديسمبر. باختصار: توقف في أكتوبر، واحتمال الرفع في ديسمبر ما زال قائمًا.
لماذا التوقف؟ يجد الاحتياطي الفيدرالي نفسه عالقًا بين اتجاهين سلبيين:
التضخم يشتد: ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين لشهر سبتمبر بنسبة +0.6%، وعاد مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي إلى 3.0%، مع توقع ارتفاعه إلى 3.1%. كما ارتفعت أسعار النفط بسبب التوترات في الشرق الأوسط، وتضيف النفقات الرأسمالية على الذكاء الاصطناعي إلى الطلب.
سوق العمل بارد: لم تُضَف سوى 29,000 وظيفة في سبتمبر، مع مراجعات خفّضت الأرقام بمقدار 60 ألفًا. وهذا قريب من سرعة التوقف التي تسبق الركود.
أشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش، وجيفرسون، وويليامز جميعًا إلى عدم وجود استعجال لرفع الفائدة في اجتماعين متتاليين. وحتى المتشددون مثل هاماك وكاشكاري منفتحون على التريث كإجراء لإدارة المخاطر. وتصف KPMG الأمر بأنه «يسير بوتيرته الخاصة» — فلا تبالغوا في التشديد خلال التباطؤ، لكن لا تدعوا التضخم عند 3% يترسخ.
إذًا، ما الذي سيحرّك الأسواق يوم الأربعاء؟ ليس سعر الفائدة، بل الكلمات.
1. البيان: إذا بقيت عبارة «قد يكون من المناسب إجراء مزيد من التشديد»، فسيكون رفع الفائدة في ديسمبر محسومًا. وإذا حُذفت، فسترتفع الأسهم والعملات المشفرة.
2. المؤتمر الصحفي لوارش (2:30 مساءً): هل يغلق الباب أمام رفع الفائدة في ديسمبر أم يُبقيه مفتوحًا؟ نبرته ستحدد ما إذا كان اليوم سيشهد إقبالًا على المخاطرة أم عزوفًا عنها.
3. الأصوات المعارضة: معارضة صوت أو صوتين متشددين لصالح رفع الفائدة ستكون إشارة متشددة.
بالنسبة إلى العملات المشفرة: هذا يفسر التقلبات الأخيرة — كان هبوط #BitcoinSlipsBelow$80KAgain و#EthereumDropsBelow$2300 يعكس توقعات بإبقاء متشدد للفائدة.
- الإبقاء على الفائدة + نبرة تميل إلى التيسير = $BTC /$ETH ارتداد، وارتفاع أسهم التكنولوجيا بعد إعلان الأرباح.
- الإبقاء على الفائدة + نبرة متشددة = ارتفاع الدولار، وتراجع الأصول عالية المخاطر، وموجة هبوط أخرى.
لا تتداولوا على أساس القرار، بل على أساس المؤتمر الصحفي.