الأمر الأجدر بالانتباه ليس أن Anthropic تسعى إلى أكبر طرح عام أولي في التاريخ، وربما تتجاوز Berkshire Hathaway، بل أنها كشفت بالكامل أمام وول ستريت عن الوجه الحقيقي لـ«الثقب الأسود الذي يلتهم الأموال» في قطاع الذكاء الاصطناعي 😂
لنبدأ بالأرقام، فهي متناقضة إلى حد كبير. قفز التقييم من 183 مليار دولار إلى 965 مليارًا خلال ما يزيد قليلًا على عام، فيما تقترب التوقعات عند الطرح من تريليوني دولار. بلغت الإيرادات في النصف الأول من عام 2026 نحو 16.3 مليار دولار، بزيادة 14 ضعفًا عن العام السابق. يبدو هذا نموًا مذهلًا، أليس كذلك؟ لكن وتيرة النمو هوت هبوطًا حادًا من نحو 140% في الربع الثاني إلى 45% في الربع الثالث.
أما الخسائر، فهي أكثر إثارة للقلق. بلغت خسارة الشركة الصافية قرابة 42 مليار دولار في 2025، ونحو 81 مليار دولار في أول ربعين من هذا العام. والأكثر مبالغة أنها التزمت منذ نهاية 2025 بإنفاق 417 مليار دولار على موارد الحوسبة والبنية التحتية.
وقد أقرّ الرئيس التنفيذي داريو بنفسه بأن النموذج الاقتصادي لقطاع الذكاء الاصطناعي مختلف تمامًا عن نموذج شركات التكنولوجيا الكبرى: «إذا أخطأت في توقعاتي لمعدل النمو بسنة واحدة فقط، أو نما عملنا بمعدل خمسة أضعاف سنويًا بدلًا من عشرة أضعاف، فستفلس الشركة». حتى أستاذ في جامعة نيويورك قال إن لا أحد يعرف حجم المبيعات بعد خمس سنوات، فالجميع حائرون.
كما أن زمام الأمور لم يصبح بالكامل بيدها بعد. فقد جاء 48% من مبيعات النصف الأول عبر منصات الحوسبة السحابية التابعة لثلاث شركات تكنولوجية، والمشكلة أن هذه الشركات تطوّر نماذجها الخاصة أيضًا.
فما الذي تطمح إليه وول ستريت؟ إنها فرصة الاستثمار المباشر، وللمرة الأولى، في أصول جوهرية لاقتصاد الذكاء الاصطناعي. لكن هذه ليست مغامرة كبرى تخوضها Anthropic وحدها، بل اختبار حقيقي لقطاع رأس المال الجريء بأكمله. ومع احتمال خضوعها لتدقيق حكومي، ومخاطر السلامة، بل ووصول محتجين إلى مقرها وهم يهتفون «أوقفوا الطرح العام الأولي»، فقد تجاوزت هذه اللعبة حدود المنطق التجاري البحت.
رأيي الشخصي: من المرجح جدًا أن تصبح هذه لحظة مفصلية في طفرة الذكاء الاصطناعي، لكنها أيضًا اختبار ضغط قاسٍ يطرح سؤالًا جوهريًا: هل تستطيع التدفقات النقدية دعم تقييم فلكي؟ إذا نجحت، فستفتتح عصرًا جديدًا؛ وإذا فشلت، فقد تكون الإبرة التي تفقأ الفقاعة. الهيكل المالي الحالي أشبه بالسير على حبل مشدود، وهامش الخطأ ضئيل للغاية. لا بد من معالجة مخاطر السلامة، وتحقيق الإيرادات التجارية، وضبط وتيرة الإنفاق، كل ذلك ضمن دورة واحدة؛ وإلا فلن يكون بالإمكان تبرير هذا التقييم البالغ تريليوني دولار.
ما رأيكم؟ هل ستُقدم وول ستريت فعلًا على دفع هذا التقييم البالغ تريليوني دولار، أم أنها تستعد لاقتناص آخر دفعة من المستثمرين؟ شاركونا آراءكم في التعليقات～#Anthropic预计今日公布S1招股书
لنبدأ بالأرقام، فهي متناقضة إلى حد كبير. قفز التقييم من 183 مليار دولار إلى 965 مليارًا خلال ما يزيد قليلًا على عام، فيما تقترب التوقعات عند الطرح من تريليوني دولار. بلغت الإيرادات في النصف الأول من عام 2026 نحو 16.3 مليار دولار، بزيادة 14 ضعفًا عن العام السابق. يبدو هذا نموًا مذهلًا، أليس كذلك؟ لكن وتيرة النمو هوت هبوطًا حادًا من نحو 140% في الربع الثاني إلى 45% في الربع الثالث.
أما الخسائر، فهي أكثر إثارة للقلق. بلغت خسارة الشركة الصافية قرابة 42 مليار دولار في 2025، ونحو 81 مليار دولار في أول ربعين من هذا العام. والأكثر مبالغة أنها التزمت منذ نهاية 2025 بإنفاق 417 مليار دولار على موارد الحوسبة والبنية التحتية.
وقد أقرّ الرئيس التنفيذي داريو بنفسه بأن النموذج الاقتصادي لقطاع الذكاء الاصطناعي مختلف تمامًا عن نموذج شركات التكنولوجيا الكبرى: «إذا أخطأت في توقعاتي لمعدل النمو بسنة واحدة فقط، أو نما عملنا بمعدل خمسة أضعاف سنويًا بدلًا من عشرة أضعاف، فستفلس الشركة». حتى أستاذ في جامعة نيويورك قال إن لا أحد يعرف حجم المبيعات بعد خمس سنوات، فالجميع حائرون.
كما أن زمام الأمور لم يصبح بالكامل بيدها بعد. فقد جاء 48% من مبيعات النصف الأول عبر منصات الحوسبة السحابية التابعة لثلاث شركات تكنولوجية، والمشكلة أن هذه الشركات تطوّر نماذجها الخاصة أيضًا.
فما الذي تطمح إليه وول ستريت؟ إنها فرصة الاستثمار المباشر، وللمرة الأولى، في أصول جوهرية لاقتصاد الذكاء الاصطناعي. لكن هذه ليست مغامرة كبرى تخوضها Anthropic وحدها، بل اختبار حقيقي لقطاع رأس المال الجريء بأكمله. ومع احتمال خضوعها لتدقيق حكومي، ومخاطر السلامة، بل ووصول محتجين إلى مقرها وهم يهتفون «أوقفوا الطرح العام الأولي»، فقد تجاوزت هذه اللعبة حدود المنطق التجاري البحت.
رأيي الشخصي: من المرجح جدًا أن تصبح هذه لحظة مفصلية في طفرة الذكاء الاصطناعي، لكنها أيضًا اختبار ضغط قاسٍ يطرح سؤالًا جوهريًا: هل تستطيع التدفقات النقدية دعم تقييم فلكي؟ إذا نجحت، فستفتتح عصرًا جديدًا؛ وإذا فشلت، فقد تكون الإبرة التي تفقأ الفقاعة. الهيكل المالي الحالي أشبه بالسير على حبل مشدود، وهامش الخطأ ضئيل للغاية. لا بد من معالجة مخاطر السلامة، وتحقيق الإيرادات التجارية، وضبط وتيرة الإنفاق، كل ذلك ضمن دورة واحدة؛ وإلا فلن يكون بالإمكان تبرير هذا التقييم البالغ تريليوني دولار.
ما رأيكم؟ هل ستُقدم وول ستريت فعلًا على دفع هذا التقييم البالغ تريليوني دولار، أم أنها تستعد لاقتناص آخر دفعة من المستثمرين؟ شاركونا آراءكم في التعليقات～#Anthropic预计今日公布S1招股书
