10 月 26 日，巴西股指一天跌了 13.88%，同一个国家的货币，收盘只跌 2.97%。股票跌的不是汇率，是它自己的贴现率。
先看币这边。
币安上雷亚尔计价的比特币，那天从 418955 走到 431463，涨 2.99%。
同一时间，美元计价的比特币从 80154 到 80150，一动不动。
#USDTBRL 那天从 5.2290 走到 5.3842，正好 2.97%。这是币安法币对收盘，含稳定币溢价，不等于银行间即期。
三个数对上了：币价零变化，涨的全是汇率。
股票那边不是这么算的。
205083 到 176608.23，一天没了 13.88%，盘中最低到过 -17.34%，交易所停了 30 分钟。
如果只是换汇，股票该跌 2.97%，跟币一样。
实际是 4.7 倍。
汇率也不是没动。从决选前的 5.0097 算，两天走了 7.48%，盘中还摸到 5.58。
据中央社引路透，银行间即期早盘一度重贬近 12%，5.58 那个高点对的就是这一段。
拿汇率两天的跌幅来比，股指仍然是它的两倍。
差额留在国内。
同一个国家，同一天，两套算法。
比特币在全世界是一个价，巴西人买它只是换了个计价单位。汇率进来，币价不动。
股票不是。股价里装的是这家公司未来要交的税后现金流，折现用的是本币利率。
财政要扩张，本币长端利率就往上走，折现率一抬，股价就掉。
同一笔未来现金流，折现率抬一个点，现值就掉一截。
这条链上，汇率只负责最后一步的换算。
有个旁证。巴西 5 年期 CDS 周一一天从 120.21 个基点跳到 151.67，涨了近两成半。
这是 10 月 23 日收盘到 26 日收盘的变化，S&P Global 口径，经第一财经转述。
CDS 定价的是这个国家还不还得起钱，不是它的货币值多少。
财政部还取消了 10 月 27 日和 10 月 29 日两场国债拍卖。卖不动，就先不卖。
我拿不准的是这 4.7 倍里有多少是熔断放大出来的。停 30 分钟再集中撮合，价格容易过头。这个解释说得通，但没法拆开证。
真正值得记住的是这个结构。
任何把全球资产和本国资产放进同一个篮子算收益的人，最后都会算错同一个数。
因为汇率只换单位，不换贴现率。
$BTC 现在 80218，这件事还没传到它身上。
你手里如果有非美元计价的风险资产，算收益的时候扣过汇率吗。
数据为 10 月 26 日币安日线收盘。以上为结构观察，不构成投资建议。
先看币这边。
币安上雷亚尔计价的比特币，那天从 418955 走到 431463，涨 2.99%。
同一时间，美元计价的比特币从 80154 到 80150，一动不动。
#USDTBRL 那天从 5.2290 走到 5.3842，正好 2.97%。这是币安法币对收盘，含稳定币溢价，不等于银行间即期。
三个数对上了：币价零变化，涨的全是汇率。
股票那边不是这么算的。
205083 到 176608.23，一天没了 13.88%，盘中最低到过 -17.34%，交易所停了 30 分钟。
如果只是换汇，股票该跌 2.97%，跟币一样。
实际是 4.7 倍。
汇率也不是没动。从决选前的 5.0097 算，两天走了 7.48%，盘中还摸到 5.58。
据中央社引路透，银行间即期早盘一度重贬近 12%，5.58 那个高点对的就是这一段。
拿汇率两天的跌幅来比，股指仍然是它的两倍。
差额留在国内。
同一个国家，同一天，两套算法。
比特币在全世界是一个价，巴西人买它只是换了个计价单位。汇率进来，币价不动。
股票不是。股价里装的是这家公司未来要交的税后现金流，折现用的是本币利率。
财政要扩张，本币长端利率就往上走，折现率一抬，股价就掉。
同一笔未来现金流，折现率抬一个点，现值就掉一截。
这条链上，汇率只负责最后一步的换算。
有个旁证。巴西 5 年期 CDS 周一一天从 120.21 个基点跳到 151.67，涨了近两成半。
这是 10 月 23 日收盘到 26 日收盘的变化，S&P Global 口径，经第一财经转述。
CDS 定价的是这个国家还不还得起钱，不是它的货币值多少。
财政部还取消了 10 月 27 日和 10 月 29 日两场国债拍卖。卖不动，就先不卖。
我拿不准的是这 4.7 倍里有多少是熔断放大出来的。停 30 分钟再集中撮合，价格容易过头。这个解释说得通，但没法拆开证。
真正值得记住的是这个结构。
任何把全球资产和本国资产放进同一个篮子算收益的人，最后都会算错同一个数。
因为汇率只换单位，不换贴现率。
$BTC 现在 80218，这件事还没传到它身上。
你手里如果有非美元计价的风险资产，算收益的时候扣过汇率吗。
数据为 10 月 26 日币安日线收盘。以上为结构观察，不构成投资建议。
