بحسب إيلون ماسك، أتمت سبيس إكس صفقة تمويل بالدين بقيمة 40 مليار دولار لشراء رقائق إنفيديا الرسومية. وتثبت الصفقة أن أقوى المشترين في مجال الذكاء الاصطناعي لا يزالون قادرين على جمع الأموال، رغم تحذير ماسك من أن الشركات الأضعف تُحرم بشكل متزايد من الوصول إلى أسواق الائتمان.
دين قابل للسداد المبكر لشراء وحدات معالجة الرسومات يُستحق في أوائل 2027
أكد ماسك التمويل في منشور على منصة إكس يوم الأحد. وأعلن أن سبيس إكس أتمت اقتراض 40 مليار دولار لتمويل مشتريات وحدات معالجة الرسومات.
في منشور لاحق، وصف ماسك التمويل بأنه دين يمكن سداده عند الطلب في معظمه. وهذا يعني أن بإمكان سبيس إكس سداد الدين مبكرًا. ومن المقرر أن تُسلَّم الرقائق التي سيُستخدم الدين لشرائها في الربعين الأول والثاني من عام 2027، ولا يُنظر إليها على أنها نقطة رئيسية هذا الربع، بحسب ماسك.
لا تزال شروط القرض غير واضحة. وأفادت رويترز بأنه لم يتضح ما إذا كان المقرضون قد وافقوا على الصفقة. كما لم يسمِّ ماسك أي بنوك، ولم يكشف عن أسعار الفائدة أو مواعيد السداد.
وكانت خطط جمع التمويل قد أُعلن عنها بالفعل. وذكرت ياهو فاينانس في 6 أكتوبر أن الصفقة البالغة 40 مليار دولار ستشمل نحو 10 مليارات دولار من القروض المصرفية و30 مليار دولار من الديون ذات التصنيف الاستثماري. وكان من المتوقع أيضًا أن تقود أبولو غلوبال مانجمنت عملية التمويل.
وأفادت بلومبرغ لاحقًا بأن الاقتراض سيتم عبر كيان منفصل، ما يبقيه خارج الميزانية العمومية لشركة سبيس إكس ويساعد في حماية تصنيفها الائتماني.
إلى حدٍّ كبير.
خلال الأسابيع القليلة الماضية، أغلقت أسواق الديون تقريبًا بالكامل أبوابها أمام أي شركة لا تملك إيرادات كبيرة مستقلة عن مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.
أغلقت سبيس إكس تمويلًا بالدين بقيمة 40 مليار دولار لشراء وحدات معالجة الرسومات، لكننا نحمل تصنيفًا استثماريًا ولدينا إيرادات من ستارلينك والإطلاقات.
هذا يعني أن أكثر من 200 شركة سحابية ناشئة ستواجه نفوقًا على مستوى أسماك الجوبي وعمليات اندماج. ستتمكن بعض الشركات من الصمود، لكن ليس كثيرًا منها.
— إيلون ماسك (@elonmusk) 25 أكتوبر 2026
التصنيف الاستثماري وإيرادات ستارلينك كان لهما الدور الأكبر
قال ماسك إن تصنيف سبيس إكس الاستثماري وإيراداتها من ستارلينك وإطلاق الصواريخ ساعداها في تأمين التمويل.
ارتفعت إيرادات سبيس إكس في الربع الثالث بنسبة 161% مقارنة بالعام السابق، لتصل إلى 14.58 مليار دولار، وفقًا لرويترز. وذكرت كوارترز أن وحدة الذكاء الاصطناعي التابعة للشركة حققت إيرادات قدرها 7.56 مليار دولار خلال الأشهر الثلاثة المنتهية في 30 سبتمبر، ارتفاعًا من 813 مليون دولار قبل عام. كما سجل نشاط الاتصال التابع لستارلينك دخلًا تشغيليًا قدره 2.37 مليار دولار خلال الربع، وفقًا لياهو فاينانس.
سبق أن جمعت سبيس إكس مبالغ كبيرة من خلال الديون. ففي يونيو، جمعت الشركة 25 مليار دولار في أول عملية بيع للسندات، وجذبت طلبات قاربت 90 مليار دولار. واستخدمت حصيلة بيع السندات لسداد قرض تجسيري.
أكثر من 200 شركة سحابية ناشئة تواجه «النفوق والاندماج»
حمل النصف الثاني من رسالة ماسك تحذيرًا لبقية القطاع. وقال إن أسواق الديون «أغلقت تقريبًا بالكامل أبوابها أمام الأموال» خلال الأسابيع القليلة الماضية، ولا سيما أمام أي شركة تفتقر إلى إيرادات كبيرة من خارج مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.
وخصّ بالذكر شركات السحابة الناشئة، وهي شركات تؤجر القدرة الحاسوبية المصممة لعملاء الذكاء الاصطناعي. وادعى أن هناك أكثر من 200 شركة من هذا النوع، لكن من المرجح ألا يصمد سوى عدد قليل منها مع توحّد القطاع.
كتب ماسك: «هذا يعني أن أكثر من 200 شركة سحابية ناشئة ستواجه نفوقًا على مستوى أسماك الجوبي وعمليات اندماج. ستتمكن بعض الشركات من الصمود، لكن ليس كثيرًا منها».
وقال ماسك إن شراء هذه الشركات لم يكن خيارًا متاحًا أيضًا، واصفًا الفكرة بأنها «عبثية». ومن أمثلة شركات السحابة الناشئة كورويف ونبيوس، اللتان تؤجران وحدات معالجة الرسومات من إنفيديا وتعتمدان على الديون للتوسع.
كما يراهن المستثمرون بقوة على انخفاض أسهم شركات مراكز البيانات والسحابة الناشئة في الولايات المتحدة، وسط مخاوف من أن الشركات تقترض بكثافة لتمويل نمو قد لا تتمكن من استدامته.
ما الذي تكشفه الميزانية العمومية لسبيس إكس
توضح الأرقام سبب الحاجة إلى السيولة. فقد أنهت سبيس إكس سبتمبر وبحوزتها 51.3 مليار دولار نقدًا و38.6 مليار دولار من الأوراق المالية القابلة للتداول، مقابل إجمالي ديون بلغ 38.8 مليار دولار، وفقًا لياهو فاينانس. وفي حال تأمين كامل مبلغ الـ40 مليار دولار، فسيبلغ إجمالي الديون نحو 79 مليار دولار، أي ما يقارب ضعف مستواه الحالي.
تنفق سبيس إكس أكثر بكثير مما تحققه من عملياتها. ففي الربع الثالث، حققت 9.6 مليار دولار نقدًا، لكنها أنفقت 19.6 مليار دولار على الاستثمارات. وخلال الأشهر التسعة الأولى من العام، بلغ الإنفاق 48.1 مليار دولار، بينما لم يتجاوز إجمالي النقد المتأتي من العمليات 13.1 مليار دولار.
ويتوقع المدير المالي بريت جونسن أن تنفق الشركة 35 إلى 40 مليار دولار إضافية في الربع الرابع وحده. وبهذا المعدل، سيغطي القرض الجديد نحو ربع إنفاقها.
وقال ماسك الأسبوع الماضي أيضًا إن اندماج تسلا وسبيس إكس سيكون «فكرة جيدة». وأضاف أن الشركتين شكّلتا لجانًا مستقلة للنظر في الصفقة، لكنه شدد على أنه لم يُتخذ أي قرار في ذلك الوقت.
إذا كنت تقرأ هذا، فأنت متقدم بالفعل. حافظ على ذلك من خلال نشرتنا الإخبارية.