لدى Morpho أصول مقفلة بمليارات الدولارات، ورسوم بملايين الدولارات، ورقم واحد يستحق انتباه المستثمرين: $0 من إيرادات البروتوكول المسجلة.
وفقًا لـ DeFiLlama
• القيمة الإجمالية المقفلة: $11.402B
• القروض النشطة: $5.819B
• الرسوم خلال 30 يومًا: $22.71M
• إيرادات البروتوكول خلال 30 يومًا: $0
• سعر MORPHO: $2.01
• القيمة السوقية: $1.416B
• القيمة المخففة بالكامل: $2.014B
إذًا، ما الذي يحدث؟
الرسوم والإيرادات ليسا الشيء نفسه. يتيح إعداد الرسوم في Morpho Blue للبروتوكول تيسير أنشطة الإقراض من دون تسجيل إيرادات للبروتوكول حاليًا وفقًا للمقياس المعروض.
هذا لا يعني أن مورفو لا يحقق أي رسوم. بل يعني أن على المستثمرين فهم الجهة التي تستحوذ على القيمة الاقتصادية.
هل يُقدَّر سعر MORPHO بأقل من قيمته؟
تبلغ قيمته السوقية نحو 12.4% من إجمالي القيمة المقفلة (TVL)، لكن هذه النسبة وحدها لا تثبت شيئًا. فإجمالي القيمة المقفلة ليس ربحًا، والرسوم الإجمالية لا تعود تلقائيًا إلى حاملي الرموز.
MORPHO رمز حوكمة. وأي منفعة محتملة من رسوم البروتوكول تعتمد على قرارات الحوكمة الفعلية والآليات المطبقة، لا على الافتراضات.
وجهة نظري: اعتماد مورفو لافت، لكن تقييم رمزه يتطلب أكثر من مجرد مقارنته بإجمالي القيمة المقفلة. راقب قرارات تفعيل الرسوم، والطلب المستدام على الإقراض، ومواعيد تحرير الرموز قبل استخلاص النتائج.
لأن نجاح البروتوكول وقيمة الرمز فرضيتان استثماريتان مختلفتان.
