منحت هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ (SFC) موافقتها، في 26 أكتوبر 2026، على أول تداول في السوق الثانوية لصناديق عامة مرمّزة. ويمكن الآن تداول صندوقين من صناديق أسواق النقد التابعة لشركة ChinaAMC في بورصة مرخّصة، ما يمنح المستثمرين مرونة أكبر في إدارة استثماراتهم. وينصبّ التركيز الآن على ما إذا كانت ساعات التداول الممتدة ستوفر السيولة بالفعل.
من دليل القواعد الصادر في أبريل إلى سوق فعلي
في تعميم مؤرخ في 20 أبريل 2026، وسّعت هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة نطاق تطبيق إرشاداتها الصادرة في نوفمبر 2023 بشأن الترميز، بحيث لا تقتصر على الاكتتابات والاستردادات الأولية. ووفقًا لمحامين في شركة King & Wood Mallesons، تعود جذور الإطار المطبّق إلى القواعد الناظمة لصناديق المؤشرات المتداولة.
أوضحت جوليا ليونغ، الرئيسة التنفيذية لهيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة (SFC)، الهدف قائلةً:
«تتيح هذه المبادرة تداول منتج أوراق مالية تقليدي، بعد تحويله إلى رموز، في المساء وخلال عطلات نهاية الأسبوع»
— جوليا ليونغ، في بيان صدر في 20 أبريل.
صندوقان من ChinaAMC متاحان للتداول على PantherTrade
وفقًا لما أوردته PantherTrade، بدأ تداول CUMFU-USD وCAMFF-HKD في 15 أكتوبر 2026، عند الساعة 17:00 بتوقيت هونغ كونغ. ويُصنّف الرمزان على أنهما مناسبان للمستثمرين الأفراد والمؤسسات على حد سواء.
يمثل كل رمز حصة كاملة أو جزئية في صندوق ChinaAMC الرقمي لسوق المال بالدولار الأمريكي أو بدولار هونغ كونغ. ويُسجّل التملك رسميًا خارج السلسلة، فيما لا تتيح PantherTrade للمستخدمين إيداع الرموز أو سحبها.
وفقًا لموقع بورصة هونغ كونغ (HKEX)، قُدّرت قيمة صندوق ChinaAMC المقوّم بالدولار الأمريكي بنحو 564.33 مليون دولار أمريكي، بينما بلغت قيمة الصندوق المقوّم بدولار هونغ كونغ 98.40 مليون دولار أمريكي، ليصل إجمالي قيمة الصندوقين إلى 662.73 مليون دولار أمريكي. لكن هذا الإجمالي يشير إلى الصندوقين بالكامل، لا إلى فئات حصصهما المُرمّزة أو إلى التداول عليهما عبر PantherTrade.
ما الذي يتغير فعليًا في التداول الثانوي
في السوق الأولية، يشترك المستثمرون في الحصص أو يستردونها مباشرةً من الصناديق. وتتم هذه المعاملات عادةً خلال فترات التداول في أيام العمل، وتُنفّذ وفق صافي قيمة الأصول (NAV) المحسوب التالي.
في السوق الثانوية، يشتري المستثمرون الحصص المُرمّزة ويبيعونها عبر PantherTrade. ويمكن أن يستمر التداول خارج فترات التداول المعتادة. لكن الأسعار تعتمد على طلب السوق، وقد تختلف عن صافي قيمة الأصول.
تعذّر التحقق بشكل مستقل من حجم التداول وعمق سجل الأوامر لكلا زوجَي التداول. وفي غياب هذه الأرقام، يصعب تقييم حجم نشاط التداول والسيولة التي اجتذبها الصندوقان.
صنّاع السوق، وتنبيهات صافي قيمة الأصول، ومفاتيح الإيقاف
بموجب قواعد هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة (SFC)، يتعين على الجهات المقدمة للصناديق بذل كل جهد ممكن لترتيب وجود صانع سوق واحد على الأقل لكل منتج. ويجب على صانع سوق واحد على الأقل تقديم إشعار قبل ثلاثة أشهر من الانسحاب.
لتجنب استغلال المستثمرين عبر الأسعار، يتعين على المنصات عرض قيم استرشادية لصافي قيمة الأصول كل 15 ثانية على الأقل. وإذا انحرفت صفقة مقترحة انحرافًا كبيرًا عن صافي قيمة الأصول الاسترشادي، تُصدر تنبيهات. ولا تُصدر التنبيهات كل 15 ثانية.
وتشمل الضمانات الأخرى نطاقات التداول، وفترات التهدئة، وإفصاحات المخاطر.
اختبار هونغ كونغ لتداول الصناديق المُرمّزة: ChinaAMC على PantherTrade
لماذا يراقب مديرو الأصول العالميون هذا المجال
يدفع اهتمام المستثمرين مديري الأصول إلى متابعة قطاع الصناديق المُرمّزة في هونغ كونغ عن كثب. وأشار استطلاع أجرته BCG/Aptos في أكتوبر 2025 إلى أن 61% من المشاركين يخططون لزيادة مخصصاتهم للصناديق بفضل مزايا الترميز. لكن الاهتمام وحده لا يكفي لضمان حدوث التداول.
تعمل هونغ كونغ على إنشاء البنية التحتية اللازمة لهذا السوق. واختبر المشروع التجريبي لسلطة النقد في هونغ كونغ (HKMA) في أكتوبر 2025 استخدام العملة الرقمية لتسوية معاملات الصناديق المُرمّزة. ووفقًا لـCryptopolitan، كشفت HKMA عن نيتها تطبيق التسوية على السلسلة على مدار الساعة في 23 سبتمبر 2026. كذلك، قرر بنك Standard Chartered استخدام HKDAP لتسوية معاملات صناديق سوق المال المُرمّزة في الربع الأخير من عام 2026. والسؤال المطروح على مديري الأصول العالميين هو ما إذا كانت هذه الابتكارات ستحوّل اهتمام المستثمرين إلى سيولة حقيقية.
التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع لا يعني سيولة فورية
يمنح التداول على مدار الساعة المستثمرين فرصًا أكثر للشراء والبيع، لكنه لا يضمن توافر مشترين. ويساعد صنّاع السوق على توفير السيولة، إلا أنه يمكنهم الانسحاب بعد تقديم إشعار. كما يمكن إيقاف التداول، فيما تحدّ قيود PantherTrade على إيداع الرموز وسحبها من مرونة المستثمرين.
يتمثل الاختبار الحقيقي لهونغ كونغ في معرفة ما إذا كانت هذه الأسواق قادرة على اجتذاب نشاط تداول كافٍ لتوفير سيولة موثوقة، ولا سيما خارج ساعات السوق المعتادة.
ألمع العقول في عالم العملات المشفرة يقرؤون نشرتنا الإخبارية بالفعل. هل تريد الانضمام إليهم؟ اشترك الآن.