لا يزال كثيرون يتمسكون بالسيناريو القديم، وينتظرون أن تنطلق سوق صاعدة ضخمة مباشرة بعد التنصيف. لكن تشاو تشانغبينغ (CZ) وفيديليتي أشارا منذ وقت طويل إلى أن دورة بيتكوين التقليدية ذات السنوات الأربع لم تعد تعمل كما كانت في السابق.
لنبدأ بشرح أصل دورة السنوات الأربع. يحدد كود بيتكوين سقفًا ثابتًا للمعروض الإجمالي يبلغ 21 مليون عملة، والمتداول منها حاليًا نحو 19.9678 مليونًا. يحدث التنصيف مرة كل أربع سنوات، فيقل عدد العملات الجديدة التي ينتجها المعدّنون، وتؤدي صدمة المعروض إلى موجة من تحركات الأسعار. وقد سارت دورات الصعود والهبوط السابقة عمومًا وفق هذا الإيقاع.
لكن رأيي واضح وعملي: تأثير التنصيف في دفع الأسعار إلى الأعلى تراجع بوضوح.
في السابق، كان حجم السوق صغيرًا، ولذلك كان للعملات الجديدة التي يملكها المعدّنون تأثير كبير في معروض السوق. أما الآن فالوضع مختلف؛ فبعد دخول صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) والأموال المؤسسية، أخذت نسبة الإنتاج الجديد إلى المعروض المتداول تتراجع باستمرار. لم يعد انتظار التنصيف وحده والرهان عليه لتحقيق ارتفاع هائل طريقًا مجديًا. ولا يمكن أخذ الرسوم البيانية من الدورات السابقة وإسقاطها على الوضع الحالي للتنبؤ بالسوق الصاعدة أو الهابطة.
هذا لا يعني أن التنصيف لم يعد ذا فائدة إطلاقًا؛ فما زال سردية مهمة، لكنه لم يعد المفتاح الأساسي لتحركات السوق.
وبالنظر إلى المستقبل، أرى أن تقييم المرحلة التي تمر بها بيتكوين يتطلب التركيز على أمرين: سيولة الدولار، والاتجاه العام لانخفاض قيمته، إلى جانب مستوى النشاط الحقيقي في السوق. فعندما يضخ الاحتياطي الفيدرالي السيولة ويضعف الدولار، تميل الأموال إلى الأصول عالية المخاطر. أما عندما تشح السيولة ويقوى الدولار، فمن الصعب حتى على أقوى سردية للتنصيف أن تقود إلى ارتفاع كبير ومستدام. وإلى جانب ذلك، ينبغي النظر إلى معنويات السوق: هل يندفع الجميع بحماس، أم يظلّون مترقبين على المدى الطويل؟ هذا المنطق أقرب إلى تقييم الوضع الراهن.
$bnb
لنبدأ بشرح أصل دورة السنوات الأربع. يحدد كود بيتكوين سقفًا ثابتًا للمعروض الإجمالي يبلغ 21 مليون عملة، والمتداول منها حاليًا نحو 19.9678 مليونًا. يحدث التنصيف مرة كل أربع سنوات، فيقل عدد العملات الجديدة التي ينتجها المعدّنون، وتؤدي صدمة المعروض إلى موجة من تحركات الأسعار. وقد سارت دورات الصعود والهبوط السابقة عمومًا وفق هذا الإيقاع.
لكن رأيي واضح وعملي: تأثير التنصيف في دفع الأسعار إلى الأعلى تراجع بوضوح.
في السابق، كان حجم السوق صغيرًا، ولذلك كان للعملات الجديدة التي يملكها المعدّنون تأثير كبير في معروض السوق. أما الآن فالوضع مختلف؛ فبعد دخول صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) والأموال المؤسسية، أخذت نسبة الإنتاج الجديد إلى المعروض المتداول تتراجع باستمرار. لم يعد انتظار التنصيف وحده والرهان عليه لتحقيق ارتفاع هائل طريقًا مجديًا. ولا يمكن أخذ الرسوم البيانية من الدورات السابقة وإسقاطها على الوضع الحالي للتنبؤ بالسوق الصاعدة أو الهابطة.
هذا لا يعني أن التنصيف لم يعد ذا فائدة إطلاقًا؛ فما زال سردية مهمة، لكنه لم يعد المفتاح الأساسي لتحركات السوق.
وبالنظر إلى المستقبل، أرى أن تقييم المرحلة التي تمر بها بيتكوين يتطلب التركيز على أمرين: سيولة الدولار، والاتجاه العام لانخفاض قيمته، إلى جانب مستوى النشاط الحقيقي في السوق. فعندما يضخ الاحتياطي الفيدرالي السيولة ويضعف الدولار، تميل الأموال إلى الأصول عالية المخاطر. أما عندما تشح السيولة ويقوى الدولار، فمن الصعب حتى على أقوى سردية للتنصيف أن تقود إلى ارتفاع كبير ومستدام. وإلى جانب ذلك، ينبغي النظر إلى معنويات السوق: هل يندفع الجميع بحماس، أم يظلّون مترقبين على المدى الطويل؟ هذا المنطق أقرب إلى تقييم الوضع الراهن.
$bnb