غالبًا لا يحقق صانع السوق أرباحه الحقيقية من وضع أوامر لجني فرق السعر، بل من استغلال الرسوم المنخفضة لتنفيذ أوامر على عروض أسعار قديمة لم يتمكن الآخرون من سحبها في الوقت المناسب. هذه ملاحظتي عن العنوان 0x00cb، وهو أكبر عنوان لصانع سوق ضمن بيانات Arcus العلنية لكل صفقة، استنادًا إلى تحليل PANews لهذا العنوان.
لنبدأ بالوقائع. حقق هذا العنوان ربحًا إجماليًا يقارب 1,643 دولارًا على NVDA-USD خلال 6.3 أيام، وجاء 88% منه من أوامر الأخذ، فيما لم تسهم أوامر الإضافة إلا بـ268 دولارًا، كما تكبد خسارة قدرها 71 دولارًا من مراكزه الاتجاهية. كان متوسط سعر تنفيذ أوامر الأخذ أفضل بنحو 0.99 نقطة أساس مقارنة بالسعر العادل، بينما كان السعر المتوسط في Binance قد تحرك بالفعل في الاتجاه نفسه بمقدار 0.81 نقطة أساس قبل التنفيذ بـ300 مللي ثانية. بعبارة أخرى، تحركت Binance أولًا، ثم تأخرت عروض Arcus، فنفذ صفقاته قبل اختفاء الأسعار القديمة. الرسوم هي الفاصل بين الربح والخسارة: فوفق الرسوم الأساسية، كانت المجموعة نفسها من الصفقات ستتكبد صافي خسارة قدرها 1,655 دولارًا، ولم تتحول إلى الربح إلا بعد بلوغ مستوى VIP.
إدارة المخزون تستحق اهتمامًا أكبر. تبلغ حقوق ملكية هذا الحساب نحو 45,774 دولارًا، ويحتفظ بمراكز في 60 سوقًا، بقيمة اسمية تقارب 678 ألف دولار، أي برافعة مالية تبلغ نحو 14.8 مرة، فيما لا تتجاوز الهامش المتاح 7%. غيّر مخزون NVDA اتجاهه 392 مرة خلال أسبوع، ولا توجد علاقة واضحة بين تغيرات مراكزه في NVDA وSPY وQQQ. واستنادًا إلى ذلك، يُرجح أنه يتعامل مع المخزون عبر معدل دوران مرتفع والتنويع بين الأسواق، لا عبر التحوط؛ لكن المادة الأصلية توضح أنه لا يمكن الجزم بوجود تحوط، لذا يظل هذا الأمر غير مؤكد.
ملاحظتي هي أن الميزة التنافسية لهذا النموذج لا تكمن في المعادلات، بل في «توفير السيولة من دون أن يصبح المرء مصدر أرباح للآخرين». فعندما تُنفذ أوامر مزودي السيولة الآخرين، يكون سعر Binance قد تحرك في المتوسط 0.80 نقطة أساس ضدهم، ما يعني أنهم يتحملون الصفقات بالأسعار القديمة؛ أما 0x00cb فلا يتحمل سوى 0.34 نقطة أساس، بفضل سرعة سحب الأوامر. ففي لقطة كل 20 دقيقة، كان لديه في المتوسط 111 أمرًا معروضًا، ولم يبقَ منها بعد 30 ثانية سوى 18%.
تتعطل هذه الاستراتيجية إذا تراجعت الرسوم الفعلية التي يدفعها، أو تقلص هامش الربح من أوامر الأخذ، أو أدى تباطؤ دوران المخزون إلى زيادة الخسائر الاتجاهية. ويمكن التحقق من ذلك بمتابعة تغير مستوى الرسوم، وما إذا كان انحراف المخزون وسرعة سحب الأوامر يتغيران بالتزامن. وتجدر الإشارة إلى أن توزيع الأرباح والخسائر تقديري بحسب النص الأصلي، وليس حقيقة مثبتة في تسويات المنصة.
#加密市场 #ملاحظات_العملات_المشفرة
المصدر:
PANews (نُشر في الأصل بتاريخ 10-26 الساعة 10:00 بتوقيت بكين)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a1725d-7b5b-7039-b8b4-4c4e6afb3550
لنبدأ بالوقائع. حقق هذا العنوان ربحًا إجماليًا يقارب 1,643 دولارًا على NVDA-USD خلال 6.3 أيام، وجاء 88% منه من أوامر الأخذ، فيما لم تسهم أوامر الإضافة إلا بـ268 دولارًا، كما تكبد خسارة قدرها 71 دولارًا من مراكزه الاتجاهية. كان متوسط سعر تنفيذ أوامر الأخذ أفضل بنحو 0.99 نقطة أساس مقارنة بالسعر العادل، بينما كان السعر المتوسط في Binance قد تحرك بالفعل في الاتجاه نفسه بمقدار 0.81 نقطة أساس قبل التنفيذ بـ300 مللي ثانية. بعبارة أخرى، تحركت Binance أولًا، ثم تأخرت عروض Arcus، فنفذ صفقاته قبل اختفاء الأسعار القديمة. الرسوم هي الفاصل بين الربح والخسارة: فوفق الرسوم الأساسية، كانت المجموعة نفسها من الصفقات ستتكبد صافي خسارة قدرها 1,655 دولارًا، ولم تتحول إلى الربح إلا بعد بلوغ مستوى VIP.
إدارة المخزون تستحق اهتمامًا أكبر. تبلغ حقوق ملكية هذا الحساب نحو 45,774 دولارًا، ويحتفظ بمراكز في 60 سوقًا، بقيمة اسمية تقارب 678 ألف دولار، أي برافعة مالية تبلغ نحو 14.8 مرة، فيما لا تتجاوز الهامش المتاح 7%. غيّر مخزون NVDA اتجاهه 392 مرة خلال أسبوع، ولا توجد علاقة واضحة بين تغيرات مراكزه في NVDA وSPY وQQQ. واستنادًا إلى ذلك، يُرجح أنه يتعامل مع المخزون عبر معدل دوران مرتفع والتنويع بين الأسواق، لا عبر التحوط؛ لكن المادة الأصلية توضح أنه لا يمكن الجزم بوجود تحوط، لذا يظل هذا الأمر غير مؤكد.
ملاحظتي هي أن الميزة التنافسية لهذا النموذج لا تكمن في المعادلات، بل في «توفير السيولة من دون أن يصبح المرء مصدر أرباح للآخرين». فعندما تُنفذ أوامر مزودي السيولة الآخرين، يكون سعر Binance قد تحرك في المتوسط 0.80 نقطة أساس ضدهم، ما يعني أنهم يتحملون الصفقات بالأسعار القديمة؛ أما 0x00cb فلا يتحمل سوى 0.34 نقطة أساس، بفضل سرعة سحب الأوامر. ففي لقطة كل 20 دقيقة، كان لديه في المتوسط 111 أمرًا معروضًا، ولم يبقَ منها بعد 30 ثانية سوى 18%.
تتعطل هذه الاستراتيجية إذا تراجعت الرسوم الفعلية التي يدفعها، أو تقلص هامش الربح من أوامر الأخذ، أو أدى تباطؤ دوران المخزون إلى زيادة الخسائر الاتجاهية. ويمكن التحقق من ذلك بمتابعة تغير مستوى الرسوم، وما إذا كان انحراف المخزون وسرعة سحب الأوامر يتغيران بالتزامن. وتجدر الإشارة إلى أن توزيع الأرباح والخسائر تقديري بحسب النص الأصلي، وليس حقيقة مثبتة في تسويات المنصة.
#加密市场 #ملاحظات_العملات_المشفرة
المصدر:
PANews (نُشر في الأصل بتاريخ 10-26 الساعة 10:00 بتوقيت بكين)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a1725d-7b5b-7039-b8b4-4c4e6afb3550
