هل ستفهم انتقال شركات التعدين من تعدين BTC إلى الذكاء الاصطناعي على أنه «حتى المعدّنين لم يعودوا متفائلين بسعر العملة»؟ أنا أفضل أن أنظر أولاً إلى من يدفع ثمن الأرض والكهرباء.
ذكر تقرير نُشر في سبتمبر على ساحة Binance أن تعافي BTC قد لا يدفع شركات التعدين التي تحولت إلى الذكاء الاصطناعي إلى العودة. وبالنسبة إلى Core Scientific، أميل إلى تفسير الأمر بأنه «تغيير للعملاء».
العقد الذي أبرمته مع CoreWeave لتوفير نحو 590MW يشير إلى السعة المتعاقد عليها؛ أما في منتصف يوليو، فقد تجاوزت السعة التي بدأ احتساب رسومها ضمن هذا التعاون 430MW. لا ينبغي اعتبار الرقمين متطابقين. والأكثر إقناعاً هو الإيرادات: بلغت إيرادات الاستضافة عالية الكثافة 136.7 مليون دولار في الربع الثاني من 2026، مقارنةً بـ77.5 مليون دولار في الربع الأول. لقد بدأت بالفعل تحصيل الرسوم من عملاء جدد، ولم تكتفِ بوضع ملصق «ذكاء اصطناعي» على مراكز التعدين.
لكن «دفع عملاء الذكاء الاصطناعي» لا يعني أن التحديث مجاني. فبموجب العقد، تُخصم بعض تكاليف الإنشاء التي تدفعها CoreWeave مقدماً من رسوم الاستضافة اللاحقة؛ كما تتحمل الشركة بنفسها نفقات رأسمالية، منها هيكل التوسعة الإضافية البالغة 70MW، بقيمة 104 ملايين دولار. وبلغ الإنفاق الرأسمالي للشركة بأكملها 797.5 مليون دولار في الربع الثاني. ولا يصح عرض إيرادات محتملة تتجاوز 10 مليارات دولار على مدى سنوات العقد كما لو أنها أرباح تحققت اليوم.
لذلك، لن أضع على BTC وصفة سلبية لمجرد تحول شركات التعدين؛ ولن أفترض، لمجرد أنها شركة تعدين، أن شراء سهمها يعادل شراء BTC برافعة مالية. فالشركة باتت تحتاج أكثر فأكثر إلى تسليم مراكز البيانات وضمان استمرار العملاء في الدفع، وما يراهن عليه المساهمون آخذ في التغير.
تعتزم الشركة إصدار نتائجها المالية في 5 نوفمبر، وما يهمني أكثر هو ما إذا كانت السعة التي تُحتسب رسومها وإيرادات الاستضافة ستواصلان تحقيق النتائج المرجوة. إذا ألغى العملاء عقودهم أو تأخروا في الدفع، أو جرى تحديث مراكز البيانات من دون أن تتمكن الشركة من بدء الفوترة، فسأخفض تقديري لنجاح «الانتقال إلى عملاء أفضل». فارتفاع سعر العملة وحده لا يجيب عن سؤال جدوى هذا النشاط التجاري.
المنشور الأصلي: Binance News على ساحة Binance، 9/16، 367112481031088. للتحقق: إفصاح Core Scientific عن نتائج الربع الثاني في 7/28 وجدول مواعيد إعلان النتائج المالية في 10/15؛ أُعيد رسم الشكل اعتماداً على بيانات إفصاح مالي سابقة. $BTC
ذكر تقرير نُشر في سبتمبر على ساحة Binance أن تعافي BTC قد لا يدفع شركات التعدين التي تحولت إلى الذكاء الاصطناعي إلى العودة. وبالنسبة إلى Core Scientific، أميل إلى تفسير الأمر بأنه «تغيير للعملاء».
العقد الذي أبرمته مع CoreWeave لتوفير نحو 590MW يشير إلى السعة المتعاقد عليها؛ أما في منتصف يوليو، فقد تجاوزت السعة التي بدأ احتساب رسومها ضمن هذا التعاون 430MW. لا ينبغي اعتبار الرقمين متطابقين. والأكثر إقناعاً هو الإيرادات: بلغت إيرادات الاستضافة عالية الكثافة 136.7 مليون دولار في الربع الثاني من 2026، مقارنةً بـ77.5 مليون دولار في الربع الأول. لقد بدأت بالفعل تحصيل الرسوم من عملاء جدد، ولم تكتفِ بوضع ملصق «ذكاء اصطناعي» على مراكز التعدين.
لكن «دفع عملاء الذكاء الاصطناعي» لا يعني أن التحديث مجاني. فبموجب العقد، تُخصم بعض تكاليف الإنشاء التي تدفعها CoreWeave مقدماً من رسوم الاستضافة اللاحقة؛ كما تتحمل الشركة بنفسها نفقات رأسمالية، منها هيكل التوسعة الإضافية البالغة 70MW، بقيمة 104 ملايين دولار. وبلغ الإنفاق الرأسمالي للشركة بأكملها 797.5 مليون دولار في الربع الثاني. ولا يصح عرض إيرادات محتملة تتجاوز 10 مليارات دولار على مدى سنوات العقد كما لو أنها أرباح تحققت اليوم.
لذلك، لن أضع على BTC وصفة سلبية لمجرد تحول شركات التعدين؛ ولن أفترض، لمجرد أنها شركة تعدين، أن شراء سهمها يعادل شراء BTC برافعة مالية. فالشركة باتت تحتاج أكثر فأكثر إلى تسليم مراكز البيانات وضمان استمرار العملاء في الدفع، وما يراهن عليه المساهمون آخذ في التغير.
تعتزم الشركة إصدار نتائجها المالية في 5 نوفمبر، وما يهمني أكثر هو ما إذا كانت السعة التي تُحتسب رسومها وإيرادات الاستضافة ستواصلان تحقيق النتائج المرجوة. إذا ألغى العملاء عقودهم أو تأخروا في الدفع، أو جرى تحديث مراكز البيانات من دون أن تتمكن الشركة من بدء الفوترة، فسأخفض تقديري لنجاح «الانتقال إلى عملاء أفضل». فارتفاع سعر العملة وحده لا يجيب عن سؤال جدوى هذا النشاط التجاري.
المنشور الأصلي: Binance News على ساحة Binance، 9/16، 367112481031088. للتحقق: إفصاح Core Scientific عن نتائج الربع الثاني في 7/28 وجدول مواعيد إعلان النتائج المالية في 10/15؛ أُعيد رسم الشكل اعتماداً على بيانات إفصاح مالي سابقة. $BTC