يشارك كيفن وارش في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في واحد من أسوأ التوقيتات الممكنة.
يجتمع الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء، وبصراحة، قد لا يكون هناك مخرج سهل.
التضخم يعاود الارتفاع. فقد جاء كل من مؤشر أسعار المستهلكين ومؤشر أسعار المنتجين أعلى من المتوقع، كما أن التضخم الأساسي يتجه صعودًا أيضًا.
ثم هناك الحرب بين الولايات المتحدة وإيران، التي تدفع أسعار الطاقة إلى الارتفاع وتزيد الضغوط التضخمية.
لكن في الوقت نفسه، بدأ الاقتصاد يبدو أضعف.
سوق الإسكان يعاني. وتكاليف الاقتراض ما تزال مرتفعة بصورة مؤلمة. والشركات تقلّص الوظائف.
وهكذا يجد الاحتياطي الفيدرالي نفسه عالقًا بين مشكلتين صعبتين:
🔥 التضخم يرتفع.
📉 الاقتصاد يضعف.
وكل خطوة محتملة تنطوي على مخاطر.
إذا ظل الاحتياطي الفيدرالي متساهلًا أكثر من اللازم مع التضخم، فقد ترتفع عوائد السندات مع بدء قلق المستثمرين من خروج التضخم عن السيطرة.
أما إذا اتخذ الاحتياطي الفيدرالي موقفًا متشددًا، فقد تتراجع الأسهم والعملات المشفرة مع احتساب الأسواق لأسعار فائدة أعلى وظروف مالية أشد تقييدًا.
وإذا أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة، فقد يطرح المستثمرون السؤال الواضح:
«لماذا يخفف الاحتياطي الفيدرالي السياسة النقدية بينما لا يزال التضخم يرتفع؟»
وهنا يكمن الخطر الحقيقي.
يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى تهدئة التضخم من دون إلحاق مزيد من الضرر باقتصاد هشّ أصلًا.
لكننا نشهد الآن ارتفاعًا في التضخم بالتزامن مع تدهور الأوضاع الاقتصادية.
وهذا المزيج السيئ يُسمى الركود التضخمي.
والأسواق تكرهه بشدة.
قد يدفع تعليق واحد متشدد من وارش الأسهم إلى الهبوط الحاد.
وقد تفجر مفاجأة تميل إلى التيسير مشكلة مختلفة تمامًا، إذ قد يخشى المستثمرون أن الاحتياطي الفيدرالي يتأخر عن احتواء التضخم، ما يدفع عوائد السندات إلى الارتفاع.
في كل الأحوال، قد يكون يوم الأربعاء حافلًا بالمفاجآت.
فالاحتياطي الفيدرالي لا يحاول اتخاذ قرار بشأن أسعار الفائدة فحسب.
بل يحاول إقناع الأسواق بأنه ما يزال ممسكًا بزمام الأمور.
وإذا اهتزت هذه الثقة، فقد يتحول اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة إلى واحدة من أكثر اللحظات اضطرابًا للأسواق العالمية منذ وقت طويل.
يجتمع الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء، وبصراحة، قد لا يكون هناك مخرج سهل.
التضخم يعاود الارتفاع. فقد جاء كل من مؤشر أسعار المستهلكين ومؤشر أسعار المنتجين أعلى من المتوقع، كما أن التضخم الأساسي يتجه صعودًا أيضًا.
ثم هناك الحرب بين الولايات المتحدة وإيران، التي تدفع أسعار الطاقة إلى الارتفاع وتزيد الضغوط التضخمية.
لكن في الوقت نفسه، بدأ الاقتصاد يبدو أضعف.
سوق الإسكان يعاني. وتكاليف الاقتراض ما تزال مرتفعة بصورة مؤلمة. والشركات تقلّص الوظائف.
وهكذا يجد الاحتياطي الفيدرالي نفسه عالقًا بين مشكلتين صعبتين:
🔥 التضخم يرتفع.
📉 الاقتصاد يضعف.
وكل خطوة محتملة تنطوي على مخاطر.
إذا ظل الاحتياطي الفيدرالي متساهلًا أكثر من اللازم مع التضخم، فقد ترتفع عوائد السندات مع بدء قلق المستثمرين من خروج التضخم عن السيطرة.
أما إذا اتخذ الاحتياطي الفيدرالي موقفًا متشددًا، فقد تتراجع الأسهم والعملات المشفرة مع احتساب الأسواق لأسعار فائدة أعلى وظروف مالية أشد تقييدًا.
وإذا أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة، فقد يطرح المستثمرون السؤال الواضح:
«لماذا يخفف الاحتياطي الفيدرالي السياسة النقدية بينما لا يزال التضخم يرتفع؟»
وهنا يكمن الخطر الحقيقي.
يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى تهدئة التضخم من دون إلحاق مزيد من الضرر باقتصاد هشّ أصلًا.
لكننا نشهد الآن ارتفاعًا في التضخم بالتزامن مع تدهور الأوضاع الاقتصادية.
وهذا المزيج السيئ يُسمى الركود التضخمي.
والأسواق تكرهه بشدة.
قد يدفع تعليق واحد متشدد من وارش الأسهم إلى الهبوط الحاد.
وقد تفجر مفاجأة تميل إلى التيسير مشكلة مختلفة تمامًا، إذ قد يخشى المستثمرون أن الاحتياطي الفيدرالي يتأخر عن احتواء التضخم، ما يدفع عوائد السندات إلى الارتفاع.
في كل الأحوال، قد يكون يوم الأربعاء حافلًا بالمفاجآت.
فالاحتياطي الفيدرالي لا يحاول اتخاذ قرار بشأن أسعار الفائدة فحسب.
بل يحاول إقناع الأسواق بأنه ما يزال ممسكًا بزمام الأمور.
وإذا اهتزت هذه الثقة، فقد يتحول اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة إلى واحدة من أكثر اللحظات اضطرابًا للأسواق العالمية منذ وقت طويل.
