تجمع السلع المُرمَّزة بين سوق الأصول التقليدية والبلوك تشين، وتفتح آفاقًا جديدة لمستثمري العملات المشفرة. وتتيح الرموز الرقمية الوصول إلى أصول مثل الذهب والفضة وتداولها بسهولة أكبر. إلا أن ازدياد استخدامها يثير أيضًا عددًا من التساؤلات المهمة المتعلقة باستقرار السوق والشفافية والتنظيم ومخاطر الاستثمار.

نقل الأصول الحقيقية إلى شبكات البلوك تشين

السلع هي مطالبات تمثل ملكية أصل مادي، مثل الذهب والفضة والمواد الخام الأخرى، وتُعرف بالسلع المُرمَّزة. ويمكن تداول الرموز الرقمية عبر شبكات البلوك تشين، بينما قد تتأثر الأصول نفسها بقوى السوق الحقيقية. وهذا بدوره يوفّر رابطًا مهمًا آخر بين أسواق العملات المشفرة وأنظمة تداول السلع والاستثمار القائمة حول العالم.

من الأمثلة المعروفة على الرموز الرقمية الرموز المدعومة بالذهب، لكن توجد أشكال أخرى كثيرة لهياكل الرموز الرقمية بين الجهات المُصدِرة والولايات القضائية. فبعضها يمثل مطالبات ملكية قابلة للاسترداد، بينما يتيح بعضها الآخر تعرضًا تعاقديًا من دون حقوق مقابلة في المعدن. وعند مقارنة المنتجات المتاحة على منصات التداول المختلفة، ينبغي للمستثمرين الاطلاع على سياسات الحفظ والاسترداد والضمانات القانونية المعمول بها.

يمكن لتسوية المعاملات عبر البلوك تشين أن تتيح الوصول إلى التداول في جميع أنحاء العالم وتسهّل التحويلات بين المشاركين المصرح لهم في السوق. لكن سرعة التحويلات لا تعني تسليم المعدن أو إتاحة النقد بسرعة أكبر. فضلًا عن ذلك، تظل قيمة الرموز الرقمية مرهونة بدعم الاحتياطيات، وسير عمل منصات التداول، والثقة بالجهة المُصدِرة.

كيف يمكن للرموز الرقمية المرتبطة بالسلع أن تغيّر الوصول إلى الأسواق

قد يتطلب الاستثمار التقليدي في السلع خدمات وسيط أو مرافق تخزين أو حسابًا خاصًا في السوق. ويمكن تخفيف بعض عوائق الوصول من خلال ترميز الأصول، باستخدام فئات أصغر وإتاحة التحويلات المستمرة عبر البلوك تشين. وهذا يعني أن المستثمرين المستوفين للشروط قد يتمتعون بمرونة أكبر في الاستثمار، من دون تكبّد تكاليف إنشاء وحدات تخزين شخصية باهظة أو اتخاذ ترتيبات التسليم المادي.

ومع ذلك، يخضع توفر هذه الأصول للقواعد المحلية وقيود المنصات والتصميم الفعلي للرمز الرقمي. كذلك، ينطوي التداول على مدار الساعة على مشكلات تسعير محتملة عندما تكون أسواق السلع مغلقة. وقد تتسع فروق الأسعار في هذه الفترات، إذ لا يستطيع صانعو السوق التحوط من مراكزهم.

تُعد فرص الضمان والإقراض أيضًا من السبل المحتملة التي تمكّن الذهب المُرمّز من التفاعل مع سوق التمويل اللامركزي (DeFi). لكن ظهور العقود الذكية يضيف مخاطر تقنية إلى جانب تقلب أسعار السلع. ولذلك، يتعرض المستثمرون لنوعين من مخاطر تعطل البنية التحتية الرقمية، فضلًا عن المخاطر المرتبطة بالأصل الأساسي.

يظل التنبؤ بالأسعار مهمة صعبة

تكشف الأبحاث المتعلقة بالمعادن الثمينة عن وجود قوى اقتصادية متعددة تتغير، وتؤثر بدورها في أسعار هذه المعادن. وتتأثر ظروف السوق بتغيرات العملات وأسعار الفائدة والأحداث الجيوسياسية والطلب الصناعي. لذلك، لا يمكن للرموز الرقمية المرتبطة بالسلع أن تتجنب تقلبات أسعار الأصول الأساسية التي تمثلها، لمجرد أن معلومات الملكية مسجلة على البلوك تشين.

كان دياز وهانسن وكابريرا من بين الباحثين الذين حللوا توقعات التعلم الآلي استنادًا إلى 186 مؤشرًا محتملًا لعلاوة مخاطر الذهب. وكشفت دراستهم، رغم استخدام عدة أساليب متقدمة، عن تحسن محدود مقارنة بالمتوسط التاريخي. إضافة إلى ذلك، قلّصت تكاليف المعاملات كثيرًا من الفوائد المتوقعة في المحافظ الافتراضية المبنية على تلك التوقعات.

استخدم الحربي نماذج المزيج الغاوسي لاكتشاف مجموعات مختلفة من الأسعار لأربعة معادن ثمينة. وقد فسّرت هذه الطريقة اتجاهات الأسعار التاريخية، لكنها لم تكن كافية لإعداد توقعات موثوقة للعوائد المستقبلية. وبالمثل، ينبغي لمتداولي الرموز الرقمية التمييز بين ما يصلح لتحليل السوق وما يثبت أن توقعاتهم ستؤدي أداءً جيدًا في ظروف السوق المتغيرة.

إدارة المخاطر ببيانات وضوابط أفضل

يمكن استخدام التعلم الآلي للمساعدة في مراقبة المخاطر من خلال تحليل تحركات الأسعار والأسواق المرتبطة بها. فعلى سبيل المثال، تستطيع النماذج تقييم التحركات غير المعتادة، والتغيرات في الارتباطات، والفترات المحتملة التي تشهد ضغوطًا في السوق. لكن الأنماط التاريخية قد تضعف في أوقات الضغوط المالية أو التحولات التنظيمية أو اضطرابات السيولة.

أجرى فيليز فلوريس وزملاؤه دراسة قارنت بين متنبئات مختلفة لسوق الذهب بغرض دعم اتخاذ القرار. وأظهر انحدار ريدج أداءً جيدًا وفق بعض مقاييس الدقة، لكنه لم يقدم قيمة مضافة واضحة للمبيعات. ولهذا السبب، ينبغي إجراء اختبار اقتصادي لاستراتيجيات السلع المُرمّزة، بدلًا من الاعتماد على إحصاءات الدقة وحدها.

تُعد عمليات تدقيق الاحتياطيات، وأمن الحفظ، والعقود الذكية، وإجراءات الاسترداد مجالات تتطلب ضوابط للمخاطر. كما ينبغي للمشاركين في السوق مراعاة تكاليف التداول، وضعف السيولة، ومخاطر الطرف المقابل، وفروق الأسعار. وتكتسب هذه التدابير أهمية لأن بعض الأعطال التشغيلية قد تقع حتى عند تسعير السلع بدقة، ما يؤدي إلى خسائر باهظة أو الإخلال بوعود الاسترداد.

ما الذي ينتظر أسواق السلع المشفرة؟

يمكن للسلع المُرمّزة أن توسّع سوق العملات المشفرة إلى ما يتجاوز الأصول القائمة أساسًا على الأصول الرقمية. فهي تتيح التعرض لقطاعات قائمة، وظروف نقدية، وسلاسل إمداد مادية. غير أن استقرارها يعتمد على جودة الأصول وقابلية إنفاذ المطالبات، لا على سجلات البلوك تشين.

ستتمكن المنصات مستقبلًا من دمج بيانات السلع مع المراقبة الآلية والإفصاح الشفاف عن الاحتياطيات. لكن يجب تقديم الإفصاحات المتعلقة بالاحتياطيات، وإلى أن تُطوّر أنظمة آلية، يستحيل الاعتماد على مدخلات موثوقة. ونتيجة لذلك، لا تقل أهمية البنية التحتية للسوق عن أهمية الابتكارات في تصميم الرموز الرقمية.

أخيرًا، قد يصبح الوصول إلى بعض الأسواق المادية ونقل الأصول فيها أسهل بفضل ترميز السلع. وسيتوقف دورها على المدى الطويل على التنظيم، والحفظ الموثوق، والسيولة، والحماية الحقيقية للمستثمرين. وتتمثل الفائدة الرئيسية لأسواق العملات المشفرة في تنوع الأصول المتاحة، لا في الحصانة من المخاطر المالية التقليدية أو صدمات السوق المحتملة.

نُشر مقال «ما الذي تعنيه السلع المُرمّزة لمستقبل أسواق العملات المشفرة» على Coin Futura. تفضل بزيارة موقعنا الإلكتروني لقراءة المزيد من المقالات الشيقة عن العملات المشفرة وتقنية البلوك تشين والأصول الرقمية.