في 29 يناير، أغلق عقد الذهب الآجل في COMEX عند 5318.4 دولارًا.
في 23 أكتوبر، بلغ 4007.9 دولار. خلال تسعة أشهر، تراجع بنسبة 24.6%.
وفي الأسبوع نفسه، كان التصعيد العسكري لا يزال بانتظار تأكيد رسمي، لكن الذهب كان قد هبط بالفعل.
أما الذهب الفوري، فأغلق في 23 أكتوبر عند 3995.63، منخفضًا 0.72%، ومتراجعًا إلى ما دون 4000.
وتبعت الأسعار المعروضة لدى المتاجر المحلية هذا الهبوط بسرعة أكبر في 24 أكتوبر. بلغ سعر غرام الذهب لدى لاو مياو 1196 يوانًا، ولدى تشو شنغ شنغ 1200، ولدى تشو دا فو 1202، ولدى لاو فنغ شيانغ 1206.
في 24 سبتمبر، كان السعر لا يزال قريبًا من 1300. وخلال شهر، هبط بنحو 100 يوان.
هذه الأسعار بحد ذاتها ليست غريبة. الغريب هو أن سبب الهبوط يناقض التفسير الذي ساد خلال العامين الماضيين.
بلغ العائد الحقيقي على سندات العشر سنوات 2.80% في 19 أكتوبر.
وفي 22 أكتوبر، انخفض إلى 2.64%، أي تراجع 16 نقطة أساس خلال ثلاثة أيام.
انخفاض العائد الحقيقي يهيئ الظروف المثالية لارتفاع الذهب.
لكن خلال الفترة نفسها، هبطت العقود الآجلة للذهب من 4160.1 إلى 4060.4.
العائد ينخفض، والذهب ينخفض أيضًا. التفسير التقليدي لم ينجح هذه المرة.
تتضح الصورة عند المقارنة بمارس 2020. حينها، ارتفع العائد الحقيقي من -0.57% إلى 0.55% خلال ثماني جلسات تداول.
وفي الفترة نفسها، هبطت العقود الآجلة للذهب من 1674.5 إلى 1477.3، أي بنسبة 11.8%.
ارتفعت الفائدة بسرعة، وهبط الذهب. كان ذلك قابلًا للتفسير، وكان التفسير واضحًا تمامًا.
أما هذه المرة، فالعكس هو ما حدث. لذا، فالذي هبط ليس العائد، بل شيء آخر.
والاحتمال الأرجح لذلك «الشيء الآخر» هو مراكز التداول.
الموجة التي دفعت سعر الذهب إلى 5318 في يناير، ظل السوق يسدد كلفتها طوال الأشهر التسعة التالية.
وفي يوم التداول نفسه، أغلق عقد برنت لشهر ديسمبر عند 116.72 دولارًا، مرتفعًا 3.14%. وأغلق خام غرب تكساس الوسيط عند 103.27، مرتفعًا 3.82%.
في اليوم الذي سعّر فيه السوق احتمال التصعيد، هبط الذهب 1.29%. لم يتحقق معنى «الملاذ الآمن» هذه المرة.
لكن لا بد من ذكر الرأي المقابل. ليست لدي بيانات عن المراكز أو تدفقات الأموال، ولذلك لا أستطيع إثبات أن مراكز مكتظة كانت تتخلص من حيازاتها.
كما أن مؤشر الدولار، عند 101.81، لم يتحرك سوى 0.20% في يوم واحد، وهذا لا يفسر حجم الهبوط.
خفض المراكز تلقائيًا لجني الأرباح تفسير أبسط، لكنه ليس التفسير الوحيد.
ما لا أستطيع الجزم به هو ما إذا كانت هذه الأشهر التسعة تمثل تبديلًا للمراكز عند مستويات مرتفعة، أم نهاية السردية. في الحالة الأولى، قد يتعافى السعر خلال بضعة أشهر؛ أما في الثانية، فلن يتعافى. هذا تفسير معقول، لكن لا يمكن إثباته.
ما يستحق التذكر حقًا هو هذه البنية.
أي مركز يُشترى بدافع «الملاذ الآمن» سيُعاد تقييمه في نهاية المطاف خلال الأسبوع الذي تكون فيه الحاجة إلى الملاذ الآمن حقيقية.
لأن الملاذ الآمن وظيفة، لا صفة.
$XAUT : في 25 أكتوبر، بلغ السعر 3996، ولم يتغير تقريبًا خلال 24 ساعة.
$BTC : خلال الفترة نفسها، تراجع بنسبة 0.1%.
سعر النفط 116 دولارًا، والذهب يهبط. إذا لم يؤدِّ مركزك التحوطي دوره هذا الأسبوع، فهل ستستبدله أم ستزيد حيازتك؟
البيانات: إغلاقات العقود الآجلة للذهب هي إغلاقات العقد الأكثر تداولًا في COMEX، من Yahoo Finance.
القيمتان 5318.4 في 29 يناير و4007.9 في 23 أكتوبر مأخوذتان من المصدر نفسه.
الإغلاقات اليومية للسلسلة نفسها: 4160.1 في 19 أكتوبر، و4060.4 في 22 أكتوبر.
العائد الحقيقي مأخوذ من سلسلة DFII10 التابعة للاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس؛ وقيمة 22 أكتوبر هي أحدث قيمة مُدرجة.
أسعار الذهب الفوري وغرام الحلي نقلتها صحيفة Securities Times عن بياناتها الأصلية من CCTV Finance.
قيم العائد الحقيقي وأسعار العقود الآجلة للذهب في مارس 2020 مأخوذة من مجموعة مصادر البيانات نفسها.
ورد خبر التصعيد العسكري في تقرير لوكالة فارس بتاريخ 24 أكتوبر عن غارة جوية على ماهشهر. لم يؤكد الجانب الإسرائيلي ذلك؛ لذا يقتصر النص على «التقارير» و«تسعير السوق لاحتمال التصعيد».
تسوية برنت وخام غرب تكساس الوسيط في 23 أكتوبر، نقلًا عن ICE وNYMEX عبر وكالة أنباء شينخوا.
$XAUT و$BTC : بيانات السوق الفورية من Binance، جُمعت في 2026-10-25 الساعة 12:10 بتوقيت الصين القياسي.
ما سبق ملاحظات بحثية، ولا يشكل نصيحة استثمارية. #黄金 #实际利率 #الاقتصاد_الكلي
في 23 أكتوبر، بلغ 4007.9 دولار. خلال تسعة أشهر، تراجع بنسبة 24.6%.
وفي الأسبوع نفسه، كان التصعيد العسكري لا يزال بانتظار تأكيد رسمي، لكن الذهب كان قد هبط بالفعل.
أما الذهب الفوري، فأغلق في 23 أكتوبر عند 3995.63، منخفضًا 0.72%، ومتراجعًا إلى ما دون 4000.
وتبعت الأسعار المعروضة لدى المتاجر المحلية هذا الهبوط بسرعة أكبر في 24 أكتوبر. بلغ سعر غرام الذهب لدى لاو مياو 1196 يوانًا، ولدى تشو شنغ شنغ 1200، ولدى تشو دا فو 1202، ولدى لاو فنغ شيانغ 1206.
في 24 سبتمبر، كان السعر لا يزال قريبًا من 1300. وخلال شهر، هبط بنحو 100 يوان.
هذه الأسعار بحد ذاتها ليست غريبة. الغريب هو أن سبب الهبوط يناقض التفسير الذي ساد خلال العامين الماضيين.
بلغ العائد الحقيقي على سندات العشر سنوات 2.80% في 19 أكتوبر.
وفي 22 أكتوبر، انخفض إلى 2.64%، أي تراجع 16 نقطة أساس خلال ثلاثة أيام.
انخفاض العائد الحقيقي يهيئ الظروف المثالية لارتفاع الذهب.
لكن خلال الفترة نفسها، هبطت العقود الآجلة للذهب من 4160.1 إلى 4060.4.
العائد ينخفض، والذهب ينخفض أيضًا. التفسير التقليدي لم ينجح هذه المرة.
تتضح الصورة عند المقارنة بمارس 2020. حينها، ارتفع العائد الحقيقي من -0.57% إلى 0.55% خلال ثماني جلسات تداول.
وفي الفترة نفسها، هبطت العقود الآجلة للذهب من 1674.5 إلى 1477.3، أي بنسبة 11.8%.
ارتفعت الفائدة بسرعة، وهبط الذهب. كان ذلك قابلًا للتفسير، وكان التفسير واضحًا تمامًا.
أما هذه المرة، فالعكس هو ما حدث. لذا، فالذي هبط ليس العائد، بل شيء آخر.
والاحتمال الأرجح لذلك «الشيء الآخر» هو مراكز التداول.
الموجة التي دفعت سعر الذهب إلى 5318 في يناير، ظل السوق يسدد كلفتها طوال الأشهر التسعة التالية.
وفي يوم التداول نفسه، أغلق عقد برنت لشهر ديسمبر عند 116.72 دولارًا، مرتفعًا 3.14%. وأغلق خام غرب تكساس الوسيط عند 103.27، مرتفعًا 3.82%.
في اليوم الذي سعّر فيه السوق احتمال التصعيد، هبط الذهب 1.29%. لم يتحقق معنى «الملاذ الآمن» هذه المرة.
لكن لا بد من ذكر الرأي المقابل. ليست لدي بيانات عن المراكز أو تدفقات الأموال، ولذلك لا أستطيع إثبات أن مراكز مكتظة كانت تتخلص من حيازاتها.
كما أن مؤشر الدولار، عند 101.81، لم يتحرك سوى 0.20% في يوم واحد، وهذا لا يفسر حجم الهبوط.
خفض المراكز تلقائيًا لجني الأرباح تفسير أبسط، لكنه ليس التفسير الوحيد.
ما لا أستطيع الجزم به هو ما إذا كانت هذه الأشهر التسعة تمثل تبديلًا للمراكز عند مستويات مرتفعة، أم نهاية السردية. في الحالة الأولى، قد يتعافى السعر خلال بضعة أشهر؛ أما في الثانية، فلن يتعافى. هذا تفسير معقول، لكن لا يمكن إثباته.
ما يستحق التذكر حقًا هو هذه البنية.
أي مركز يُشترى بدافع «الملاذ الآمن» سيُعاد تقييمه في نهاية المطاف خلال الأسبوع الذي تكون فيه الحاجة إلى الملاذ الآمن حقيقية.
لأن الملاذ الآمن وظيفة، لا صفة.
$XAUT : في 25 أكتوبر، بلغ السعر 3996، ولم يتغير تقريبًا خلال 24 ساعة.
$BTC : خلال الفترة نفسها، تراجع بنسبة 0.1%.
سعر النفط 116 دولارًا، والذهب يهبط. إذا لم يؤدِّ مركزك التحوطي دوره هذا الأسبوع، فهل ستستبدله أم ستزيد حيازتك؟
البيانات: إغلاقات العقود الآجلة للذهب هي إغلاقات العقد الأكثر تداولًا في COMEX، من Yahoo Finance.
القيمتان 5318.4 في 29 يناير و4007.9 في 23 أكتوبر مأخوذتان من المصدر نفسه.
الإغلاقات اليومية للسلسلة نفسها: 4160.1 في 19 أكتوبر، و4060.4 في 22 أكتوبر.
العائد الحقيقي مأخوذ من سلسلة DFII10 التابعة للاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس؛ وقيمة 22 أكتوبر هي أحدث قيمة مُدرجة.
أسعار الذهب الفوري وغرام الحلي نقلتها صحيفة Securities Times عن بياناتها الأصلية من CCTV Finance.
قيم العائد الحقيقي وأسعار العقود الآجلة للذهب في مارس 2020 مأخوذة من مجموعة مصادر البيانات نفسها.
ورد خبر التصعيد العسكري في تقرير لوكالة فارس بتاريخ 24 أكتوبر عن غارة جوية على ماهشهر. لم يؤكد الجانب الإسرائيلي ذلك؛ لذا يقتصر النص على «التقارير» و«تسعير السوق لاحتمال التصعيد».
تسوية برنت وخام غرب تكساس الوسيط في 23 أكتوبر، نقلًا عن ICE وNYMEX عبر وكالة أنباء شينخوا.
$XAUT و$BTC : بيانات السوق الفورية من Binance، جُمعت في 2026-10-25 الساعة 12:10 بتوقيت الصين القياسي.
ما سبق ملاحظات بحثية، ولا يشكل نصيحة استثمارية. #黄金 #实际利率 #الاقتصاد_الكلي