وزّعت Hyperliquid 310 ملايين من رموز HYPE، أي 31% من إجمالي المعروض، في عملية الإسقاط الجوي التأسيسية في نوفمبر 2024. وبموجب الإرشادات الحالية لهيئة SEC بشأن الإسقاطات الجوية، لا تزال عملية كهذه غير مشمولة بوضوح، وتسعى @HyperliquidPC إلى معالجة ذلك في نص القواعد.

في رسالتها المؤرخة 19 أكتوبر بشأن اللائحة المقترحة للأصول المشفرة، قدمت وحدة السياسات التي يقودها Jake Chervinsky خمسة مطالب، وكان المطلب المتعلق بالإسقاط الجوي أولها. ويقول تفسير SEC الصادر في مارس 2026 إن المستلمين لا يقومون بـ«استثمار أموال» إذا لم يدفعوا شيئًا مقابل الرمز، لكنه لا يشمل سوى عمليات الإسقاط التي لم يُعلن عنها قبل توزيع الرموز. أما موسم النقاط المُعلن عنه منذ أشهر، والذي يواصل فيه الناس التداول لأنهم يعلمون أن رمزًا سيصدر، فلا تندرج حالته ضمن تلك الصياغة.

تريد HPC أن يكون الاختبار هو ما إذا كان المستلِم قد قدّم «مقابلًا ملموسًا ومحددًا»، وهو المعيار الوارد في قضية للمحكمة العليا عام 1979، لا موعد إعلان الفريق عن الأمر. وتشترط أن تكون الشبكة عاملة بالفعل، وأن ترتبط المكافآت بنشاط المستخدم نفسه، وألا يكون التوزيع وسيلةً لجمع رأس المال. كما تسرد خطوات لا ينبغي احتسابها دفعًا: ربط محفظة، وتوقيع طلب مطالبة، ودفع رسوم الغاز، وقبول الشروط، والإقرار بالأهلية، واجتياز فحوص العقوبات ومكافحة غسل الأموال أو التحقق الجغرافي.

هذا بعيد كل البعد عمّا كان عليه الحال في 2018، حين اعتبرت @SECGov رموز المكافآت «المجانية» التي وزّعتها Tomahawk بيعًا لأوراق مالية، لأن الشركة حصلت في المقابل على ترويج عبر الإنترنت. آنذاك، كان أداء عمل ترويجي مقابل الرموز كافيًا لاعتباره دفعًا.

وتتناول المطالب الأربعة الأخرى التداول الثانوي خارج نطاق قواعد الوسطاء والبورصات، وملاذًا آمنًا لا يُجبر المشروع على الإقرار بأن رمزه كان في وقت سابق ورقة مالية، وقواعد مكتوبة لعمليات إعادة الشراء المبرمجة، واستباقًا لقوانين الولايات لا ينتهي بمجرد تأهل المشروع لذلك الملاذ الآمن.

لكن ليس الجميع مؤيدًا. ففي 16 أكتوبر، طالب جون ريد ستارك، المسؤول السابق عن إنفاذ القوانين في SEC، ولي رينرز من جامعة ديوك، الوكالة بسحب المقترح برمته، وحذّرا من أنه قد يفضي إلى طعن أمام المحكمة. أُغلقت فترة التعليقات في 20 أكتوبر، ولم تحدد SEC موعدًا للتصويت.

إذا أبقت القاعدة النهائية على قيد «غير المُعلن عنه فقط»، فهل ستتخلى الفرق عن برامج النقاط العامة، أم ستكفّ فحسب عن الإعلان عن الغرض من هذه النقاط؟