#市场定价美联储下周加息概率仅10%
لماذا يعتقد الجميع أنهم لن يرفعوا الفائدة؟
أولًا، رفعوا الفائدة مرة في سبتمبر، وكانت تلك المرة الأولى منذ عام 2023، والآن يتراوح سعر الفائدة بين 3.75% و4%. ويريد المسؤولون عمومًا الانتظار قليلًا لرؤية البيانات. وقد صرّح عدد من الشخصيات المحورية، مثل نائب الرئيس ويليامز وجيفرسون وبومان، بأن رفع الفائدة ما زال واردًا، لكن لا داعي للاستعجال.
ثانيًا، ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية منذ سبتمبر، كما ظل الدولار قويًا نسبيًا. وقد شددت الأسواق بنفسها الأوضاع المالية بالفعل إلى حدّ ما، لذلك ليس على الاحتياطي الفيدرالي أن يتعجل في الضغط على المكابح مرة أخرى.
ثالثًا، لن يتضمن اجتماع أكتوبر توقعات اقتصادية ولا مخطط النقاط، فهو ليس بحد ذاته مناسبة لاتخاذ «خطوة كبيرة». وتتوقع الأسواق أن يكون مجرد إجراء روتيني، مع تمهيد الطريق لاجتماع ديسمبر.
أكثر ما يسهل إساءة فهمه
هذه النسبة البالغة 10% لا تمثل «احتمال خفض الفائدة»، بل «احتمال رفعها». أما نسبة 90% فتعني «الإبقاء عليها دون تغيير»، لا «خفضها». في الواقع، لا يزال تسعير الأسواق لاحتمال رفع الفائدة في ديسمبر يدور حول 70%، كما أن الاقتصاديين المئة الذين شملهم استطلاع رويترز يتوقعون جميعًا رفعها مرة في ديسمبر. وهذا ما يُسمّى «تثبيتًا على المدى القريب، مع استمرار التشدد على المدى الأبعد»، وليس تحولًا في السياسة.
كما أن نسبة 10% لا تعني صفرًا. فبعد رفع الفائدة الشهر الماضي مباشرة، بلغت هذه النسبة في مرحلة ما 70%، وكانت نحو 17% قبل أسبوع، لكنها انخفضت الآن إلى 10%، ما يدل على أن التوقعات تتغير بسرعة كبيرة. وقد يكون الاحتياطي الفيدرالي بقيادة وورش في هذه المرحلة «أكثر تشددًا» مما تظن الأسواق، لذا لن يكون غريبًا أن تظهر في الاجتماع صوت أو صوتان معارضان يدعوان إلى رفع الفائدة.
ما الذي ينبغي التركيز عليه فعلًا الأسبوع المقبل؟
ليس رقم الفائدة، إذ لن يتغير على الأرجح، بل ثلاثة أمور: مدى تشدد صياغة البيان، وعدد الأصوات المعارضة، وكيف سيشرح وورش «التوقف المؤقت» هذه المرة في مؤتمره الصحفي. أما الاختبار الحقيقي فهو بيانات الناتج المحلي الإجمالي والتضخم وفق مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، التي ستُنشر في اليوم التالي للقرار؛ فهي العامل الحاسم في تحديد ما إذا كانوا سيرفعون الفائدة في ديسمبر أم لا.
لماذا يعتقد الجميع أنهم لن يرفعوا الفائدة؟
أولًا، رفعوا الفائدة مرة في سبتمبر، وكانت تلك المرة الأولى منذ عام 2023، والآن يتراوح سعر الفائدة بين 3.75% و4%. ويريد المسؤولون عمومًا الانتظار قليلًا لرؤية البيانات. وقد صرّح عدد من الشخصيات المحورية، مثل نائب الرئيس ويليامز وجيفرسون وبومان، بأن رفع الفائدة ما زال واردًا، لكن لا داعي للاستعجال.
ثانيًا، ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية منذ سبتمبر، كما ظل الدولار قويًا نسبيًا. وقد شددت الأسواق بنفسها الأوضاع المالية بالفعل إلى حدّ ما، لذلك ليس على الاحتياطي الفيدرالي أن يتعجل في الضغط على المكابح مرة أخرى.
ثالثًا، لن يتضمن اجتماع أكتوبر توقعات اقتصادية ولا مخطط النقاط، فهو ليس بحد ذاته مناسبة لاتخاذ «خطوة كبيرة». وتتوقع الأسواق أن يكون مجرد إجراء روتيني، مع تمهيد الطريق لاجتماع ديسمبر.
أكثر ما يسهل إساءة فهمه
هذه النسبة البالغة 10% لا تمثل «احتمال خفض الفائدة»، بل «احتمال رفعها». أما نسبة 90% فتعني «الإبقاء عليها دون تغيير»، لا «خفضها». في الواقع، لا يزال تسعير الأسواق لاحتمال رفع الفائدة في ديسمبر يدور حول 70%، كما أن الاقتصاديين المئة الذين شملهم استطلاع رويترز يتوقعون جميعًا رفعها مرة في ديسمبر. وهذا ما يُسمّى «تثبيتًا على المدى القريب، مع استمرار التشدد على المدى الأبعد»، وليس تحولًا في السياسة.
كما أن نسبة 10% لا تعني صفرًا. فبعد رفع الفائدة الشهر الماضي مباشرة، بلغت هذه النسبة في مرحلة ما 70%، وكانت نحو 17% قبل أسبوع، لكنها انخفضت الآن إلى 10%، ما يدل على أن التوقعات تتغير بسرعة كبيرة. وقد يكون الاحتياطي الفيدرالي بقيادة وورش في هذه المرحلة «أكثر تشددًا» مما تظن الأسواق، لذا لن يكون غريبًا أن تظهر في الاجتماع صوت أو صوتان معارضان يدعوان إلى رفع الفائدة.
ما الذي ينبغي التركيز عليه فعلًا الأسبوع المقبل؟
ليس رقم الفائدة، إذ لن يتغير على الأرجح، بل ثلاثة أمور: مدى تشدد صياغة البيان، وعدد الأصوات المعارضة، وكيف سيشرح وورش «التوقف المؤقت» هذه المرة في مؤتمره الصحفي. أما الاختبار الحقيقي فهو بيانات الناتج المحلي الإجمالي والتضخم وفق مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، التي ستُنشر في اليوم التالي للقرار؛ فهي العامل الحاسم في تحديد ما إذا كانوا سيرفعون الفائدة في ديسمبر أم لا.
