#earningsseason
أرسلت أولى نتائج الأرباح الكبرى الأسبوع الماضي رسالة واضحة: المستثمرون مستعدون للدفع مقابل نمو الذكاء الاصطناعي، لكنهم يريدون دليلاً على أن الإنفاق يؤتي ثماره. وما زال الاختبار الأكبر في انتظارنا، إذ تعلن مايكروسوفت وألفابت وأمازون نتائجها هذا الأسبوع. إليك ما حدث، وما ينبغي متابعته، وكيف يمكن أن يمتد أثره إلى العملات المشفرة.
1️⃣ ما الذي حدث للتو: تحركان متعاكسان، بلا مكافأة
🔹 ميتا (أعلنت النتائج في 21 أكتوبر، وتداول سهمها في 22 أكتوبر)
• بلغت إيرادات الربع الثالث 64.6 مليار دولار، متجاوزة التوقعات، لكن ربحية السهم البالغة 3.83 دولار جاءت دون التوقعات.
• بلغ الإنفاق الرأسمالي في الربع الثالث 34.9 مليار دولار، ما دفع التدفق النقدي الحر إلى نحو -2.1 مليار دولار، في ما يُقال إنه أول ربع يسجل قيمة سالبة منذ 2012.
• حُصر نطاق النفقات الرأسمالية لعام 2026 بين 135 و145 مليار دولار، مع رفع الحد الأدنى من 130 مليارًا.
بلغت عقود مبادلة مخاطر الائتمان لخمس سنوات مستويات قياسية، وأعلنت Meta عن فئة جديدة من أسهم الفئة C التي لا تمنح حق التصويت.
• النتيجة: أغلقت الأسهم على انخفاض بنحو 7%.
🔹 تسلا (أعلنت النتائج في 21 أكتوبر، وتداول السهم في 22 أكتوبر)
• خُفّضت النفقات الرأسمالية لعام 2026 إلى نحو 20 مليار دولار، بعد أن كانت أكثر من 25 مليارًا.
• بلغ التدفق النقدي الحر في الربع الثالث +1.53 مليار دولار، مقابل توقعات باستنزاف يقارب 4.9 مليار دولار. وجاء نحو نصف هذا التجاوز للتوقعات من انخفاض النفقات الرأسمالية عن المتوقع (4.73 مليار دولار في الربع الثالث مقابل نحو 7.95 مليار دولار متوقعة).
• ارتفعت المصاريف التشغيلية بنسبة 39%، كما تراجع سهم تسلا بعد إعلان النتائج.
💡 الخلاصة:
أنفقت Meta أكثر، فعوقبت بسبب غياب جدول زمني واضح لتحقيق العوائد. وأنفقت تسلا أقل، لكن طُرحت تساؤلات بشأن ما يعنيه خفض الإنفاق لطموحاتها. يكافئ السوق العوائد الملموسة، لا الأرقام الكبيرة فحسب.
شهد مؤشر ناسداك أيضًا جلسة صعبة، ووصف المعلقون ما حدث بأنه موجة بيع واسعة لأسهم الذكاء الاصطناعي. وهذا يهيئ أجواءً متوترة لهذا الأسبوع.
2️⃣ الحدث الأبرز هذا الأسبوع: ثلاثي شركات الحوسبة السحابية العملاقة
التواريخ المهمة (تحقّقوا منها عبر صفحة علاقات المستثمرين لكل شركة):
• الأربعاء، 28 أكتوبر (بعد الإغلاق): مايكروسوفت وألفابت
• الأربعاء، 28 أكتوبر، الساعة 2:00 مساءً بتوقيت الساحل الشرقي الأمريكي: قرار الاحتياطي الفيدرالي بشأن الفائدة • الخميس، 29 أكتوبر: أمازون وCoinbase (بعد الإغلاق)
🟦 مايكروسوفت (الربع الأول من السنة المالية 2027)
• التوقعات المتفق عليها: ربحية للسهم تقارب 4.72 دولار، وإيرادات تقارب 90.7 مليار دولار.
• بلغ نمو Azure نسبة 43% في الربع الماضي. وتبلغ التوقعات نحو 45% بالعملة الثابتة. وأي نسبة أقل من ذلك قد تخيب الآمال.
• من المتوقع أن تتجاوز النفقات الرأسمالية 50 مليار دولار خلال الربع، لذا تخضع التدفقات النقدية الحرة للتدقيق.
• الدرس المستفاد من يناير: نما Azure بنحو 38-39%، متجاوزًا التوقعات، ومع ذلك تراجع السهم 10% لأن التوقعات كانت أعلى.
🟩 ألفابت (الربع الثالث من 2026)
• التوقعات المتفق عليها: ربحية للسهم تقارب 3.03 دولار، وإيرادات تقارب 127.9 مليار دولار.
• راقبوا نمو Google Cloud، وتحقيق Gemini للإيرادات، وما إذا كان بحث الذكاء الاصطناعي سيغيّر اقتصاديات الإعلانات.
• رفعت ألفابت خطتها للنفقات الرأسمالية لعام 2026 في يوليو، وأصبح السوق أقل تقبّلًا لزيادة الإنفاق.
🟧 أمازون (الربع الثالث من 2026)
• التوقعات المتفق عليها: ربحية للسهم تقارب 1.96 دولار، وإيرادات تقارب 202 مليار دولار.
• نما AWS بنسبة 37% في الربع الماضي، وهي أسرع وتيرة نمو له خلال 18 ربعًا. ويريد المستثمرون معرفة ما إذا كان هذا التسارع سيستمر، وما إذا كانت الهوامش ستصمد.
⚠️ السؤال المشترك: هل يمكن لإيرادات الحوسبة السحابية والأرباح التشغيلية أن تنموا بالسرعة الكافية لتبرير إنفاق مئات المليارات على البنية التحتية؟ قد تكون التوقعات وآفاق النفقات الرأسمالية أهم من تجاوز ربحية السهم للتوقعات.
3️⃣ زاوية العملات المشفرة
لماذا ينبغي لمتداولي العملات المشفرة الاهتمام بأرباح الشركات؟
• الإقبال على المخاطرة: قد تدعم النتائج القوية لشركات التكنولوجيا الكبرى الإقبال على المخاطرة. أما التوقعات الضعيفة أو المخاوف بشأن تمويل الذكاء الاصطناعي فقد تضغط على الأصول عالية المخاطر معًا، كما أظهر يوم الخميس الماضي.
• سردية الذكاء الاصطناعي: تؤثر نبرة الإنفاق لدى شركات الحوسبة السحابية العملاقة في معنويات السوق تجاه الرموز المرتبطة بالذكاء الاصطناعي والحوسبة، رغم أن الصلة غير مباشرة.
• الأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة: تعلن Coinbase نتائجها في 29 أكتوبر بعد إغلاق السوق. وقد جاءت إيرادات الربع الثاني، البالغة 1.22 مليار دولار، دون التوقعات؛ لذا سيركز المستثمرون على إيرادات المعاملات، وإيرادات الاشتراكات والخدمات، وتعليقات الشركة بشأن أكتوبر، بدلًا من التركيز على ربحية السهم الرئيسية.
• الأسهم المُرمّزة: إذا كنت تتداول نسخًا مُرمّزة من أسهم مايكروسوفت أو أمازون أو ألفابت، فتذكّر أنها لا تطابق بالضرورة امتلاك الأسهم الفعلية. تحقّق من الحقوق القانونية، وشروط الاسترداد، وساعات التداول، والسيولة قبل التداول. قد تحدث فجوات سعرية بعد إعلان الأرباح بينما تكون الأسواق الأمريكية مغلقة.
4️⃣ قائمة تحقق ذكية لموسم الأرباح
✅ قارن النتائج بالتوقعات، لا بالربع الماضي فقط.
✅ اطّلع أولًا على التوقعات وآفاق النفقات الرأسمالية.
✅ راقب التدفقات النقدية الحرة، وليس ربحية السهم وحدها.
✅ اعرف الحركة المتوقعة ضمنيًا من عقود الخيارات؛ فقد يتراجع السهم رغم صدور تقرير «جيد».
✅ حدّد أحجام مراكزك بما يراعي مخاطر الفجوات السعرية. فقد تتجاوز تحركات الأسهم بعد إعلان الأرباح مستوى وقف الخسارة.
✅ اعتبر الأرباح أحد العوامل، إلى جانب الاقتصاد الكلي والاحتياطي الفيدرالي وحركة الأسعار.
السيناريو الأساسي لديّ
يبدو الطلب على الحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي قويًا. ويتمحور الجدل حول العوائد والتمويل. إذا أظهرت مايكروسوفت تسارعًا في نمو Azure وحافظت أمازون على زخم AWS، فقد تخف حدة سردية «الإرهاق من الإنفاق على الذكاء الاصطناعي». أما إذا كانت التوقعات ضعيفة أو قفزت النفقات الرأسمالية دون مسار واضح لزيادة الإيرادات، فقد يتكرر رد فعل السوق تجاه Meta الأسبوع الماضي. توقّعوا التقلبات في كل الأحوال.
💬 حان دوركم: أي تقرير سيكون العامل الأبرز في تحريك السوق هذا الأسبوع: Azure من مايكروسوفت، أم Cloud وبحث الذكاء الاصطناعي من ألفابت، أم AWS من أمازون؟ هل أنتم متفائلون أم متشائمون، ولماذا؟
اكتبوا توقعاتكم أدناه 👇 وجرّبوا قسم Finance Earnings في #BinancePick لاختبار وجهة نظركم باستخدام النقاط.
هذه ليست نصيحة مالية. أجروا أبحاثكم بأنفسكم دائمًا.
أعجبوا بالصفحة وتابعوها للاطلاع على تحليلات التداول اليومية وأخبار المطلعين. @SarwatAK