الأصول الستة هبطت معًا، لكن عبارة «حجم المراكز المفتوحة» تعني ستة أشياء مختلفة
يعرض الرسم على اليسار عدد مرات تدوير المراكز المفتوحة خلال 30 يومًا. XRP: 56.8 مرة، SOL: 56.1 مرة، DOGE: 48.8 مرة، BTC: 40.0 مرة، ETH: 38.4 مرة، BNB: 19.9 مرة. كلها هبطت، لكن بطرق مختلفة. دُوّرت المراكز المفتوحة في XRP من البداية إلى النهاية نحو 57 مرة، بينما لم تصل إلى 20 مرة في BNB. فارق يبلغ 2.86 ضعف. المصطلح واحد، لكن السوقين مختلفان.
هذا العدد نسبة حسبتها بنفسي. البورصات لا تنشر هذا المؤشر أصلًا. وطريقة الحساب ليست معقدة: حجم تداول العقود خلال الفترة مقسومًا على متوسط القيمة الاسمية للمراكز المفتوحة خلال الفترة نفسها. تمتد النافذة من 24 سبتمبر، الساعة 16:00، إلى 24 أكتوبر، الساعة 16:00 (UTC+8). نجمع أحجام التداول في 179 شمعة 4h مكتملة، ثم نقسمها على متوسط القيمة الاسمية للمراكز المفتوحة في كل شمعة. المقام هو متوسط الفترة كاملة، وليس الرقم الأخير فيها. أما شمعة 4h التي لم تكتمل فلم تدخل في الحساب. ووقت إغلاقها هو 24 أكتوبر، 19:59:59.
أما الرسم على اليمين، فيعرض طريقة ثانية لحساب البيانات نفسها. ارتفع عدد ETH في المراكز المفتوحة من 2,280,364 إلى 2,326,541، أي بزيادة 2.02%. لكن قيمتها بالدولار انخفضت من 6,035.3M إلى 5,541.5M، أي بتراجع 8.18%. إشارة موجبة وأخرى سالبة، بفارق 10.21 نقطة مئوية. وسار SOL على النهج نفسه: زاد عدد العملات 5.27%، بينما انخفضت قيمتها بالدولار 4.66%. أما الأصول الأربعة الباقية، فاتفق فيها الاتجاهان، واختلفت النسب. في DOGE، انخفض عدد العملات 5.88%، والقيمة بالدولار 19.97%، ليصل الفارق إلى 14.09 نقطة مئوية.
أولًا، تفصيل يسهل الخلط فيه: تعطي قيمة sumOpenInterest في هذه الواجهة عدد العملات، لا عدد العقود. وعند قسمة القيمة الاسمية على عدد العملات، ثم القسمة على سعر الإغلاق في الفترة نفسها، تقع الأصول الستة كلها بين 1.00 و1.01. وهذا متسق. فهي تسجل عدد وحدات الأصول نفسها، مثل BTC وETH، المودعة في العقود.
يظن كثيرون أن انخفاض حجم المراكز المفتوحة يعني بالضرورة أن أحدًا خرج من السوق. قد يصح هذا الكلام بالكاد على BNB، لكنه لا ينطبق حقًا على XRP. دُوّرت المراكز المفتوحة في XRP خلال 30 يومًا 56.8 مرة، أي بمعدل 1.9 مرة يوميًا. قد يكون البيع على المكشوف المفتوح اليوم مركز شراء بالأمس. ويمكن تسجيل الهامش نفسه مرتين كمركز مفتوح خلال يوم واحد. فحجم المراكز المفتوحة يسجل العقود التي لا تزال مفتوحة في لحظة معينة، ولا يمثل مجموعة محددة من الأموال.
يتضح الأمر أكثر إذا تحدثنا عن المخزون والتدفق. يشبه حجم المراكز المفتوحة في BNB المخزون أكثر، إذ يُدوّر 0.67 مرة فقط يوميًا. أما في XRP، فيشبه التدفق أكثر، إذ يُدوّر 1.9 مرة يوميًا. لذا فإن عبارة «انخفض حجم المراكز المفتوحة 5%» تعني في الحالة الأولى خروج أموال مستقرة تراكمت على مدى شهر ونصف تقريبًا، بينما قد تعني في الثانية مجرد تبديل للمراكز خلال أربع أو خمس ساعات. العبارة واحدة، لكن وزنها مختلف.
فأين يكمن الاختلاف؟ في معدل التدوير، لا في مقدار الهبوط. كان معدل التدوير في BNB هو الأدنى، ومع ذلك هبط 5.77%. أما XRP، صاحب أعلى معدل تدوير، فهبط 15.17%. وسجل DOGE معدل تدوير قدره 48.8 مرة، وكان الأسوأ بهبوط 18.68%. في المقابل، بلغ معدل التدوير في BTC 40.0 مرة، لكنه هبط 4.36% فقط. لا تكشف هذه الأرقام الأربعة عن علاقة منتظمة؛ فهذه العلاقة غير موجودة. لا توجد صلة بين سرعة تدوير المراكز ومقدار الهبوط.
وحجم المراكز المفتوحة بحد ذاته لا يشير إلى اتجاه. فقد يعني انخفاض عدد العملات إغلاق مراكز شراء، أو إغلاق مراكز بيع. والواجهة تعرض الإجمالي، ولا تخبرنا من غادر. لا بد من التصريح بذلك بوضوح: الاستدلال على مراكز الشراء والبيع من منحنى OI وحده ليس إلا تخمينًا.
وثمة أمر آخر لم أتمكن من التحقق منه. فالواجهة لا تعرض سوى إجمالي المراكز المفتوحة في السوق كله، ولا تفرّق بين أنواع الحسابات. أوامر صناع السوق والأموال ذات المراكز الاتجاهية مختلطة في رقم واحد. لذلك لا يمكن تفسير معدل التدوير المرتفع في XRP مباشرة على أنه دليل على تكدس المضاربين. كل ما يخبرنا به هو أن المراكز في هذا العقد تتجدد بسرعة، لكنه لا يوضح من يجددها. هذا حدّ تفرضه البيانات نفسها، وليس لأنني لم أبحث.
ما يستحق المتابعة فعلًا لاحقًا هو فارق الـ10.21 نقطة مئوية في ETH. عدد العملات يزداد، بينما تتقلص قيمتها بالدولار. هذا يعني أن عدد من يضيفون إلى مراكزهم قد زاد فعلًا قليلًا، لكن سعر كل عملة صار أقل بنسبة 11.5%. وإذا عاد السعر إلى مستواه في بداية الشهر، فسترفع الكمية نفسها من العملات القيمة بالدولار إلى ما فوق 6,000M. عندها فقط، يمكننا النظر مجددًا إلى ما إذا كان عدد العملات قد واصل الزيادة، لنعرف إن كان ذلك تعزيزًا للمراكز أم مجرد تخفيف لأثر التكلفة.
وثمة نقطة أخرى: أنا من اختار هذه النافذة. وإذا مددناها من 30 يومًا إلى 60 يومًا، فالأعداد ستكبر على أي حال. لكنني لم أتحقق حتى الآن مما إذا كان ترتيب الأصول الستة سيتغير. والحجة الوحيدة التي تصمد في هذا المقال هي أن سرعة تدوير المراكز المفتوحة في العقود الستة تختلف بنحو ثلاثة أضعاف خلال الفترة نفسها. لذلك لا يصح التعامل مع عبارة «انخفاض حجم المراكز المفتوحة» على أنها الإشارة نفسها في كل الحالات. عند النظر إلى OI، ينبغي أولًا معرفة سرعة تدويره.
البيانات من klines (4h) وfutures/data/openInterestHist (4h) على fapi.binance.com. جرى أخذ التقاطع بين الواجهتين شمعةً بشمعة بحسب الطابع الزمني. البيانات الخام: https://fapi.binance.com/futures/data/openInterestHist?symbol=XRPUSDT\u0026period=4h\u0026limit=180
#永续合约 #持仓量 #换手率 $BTC $ETH $XRP
يعرض الرسم على اليسار عدد مرات تدوير المراكز المفتوحة خلال 30 يومًا. XRP: 56.8 مرة، SOL: 56.1 مرة، DOGE: 48.8 مرة، BTC: 40.0 مرة، ETH: 38.4 مرة، BNB: 19.9 مرة. كلها هبطت، لكن بطرق مختلفة. دُوّرت المراكز المفتوحة في XRP من البداية إلى النهاية نحو 57 مرة، بينما لم تصل إلى 20 مرة في BNB. فارق يبلغ 2.86 ضعف. المصطلح واحد، لكن السوقين مختلفان.
هذا العدد نسبة حسبتها بنفسي. البورصات لا تنشر هذا المؤشر أصلًا. وطريقة الحساب ليست معقدة: حجم تداول العقود خلال الفترة مقسومًا على متوسط القيمة الاسمية للمراكز المفتوحة خلال الفترة نفسها. تمتد النافذة من 24 سبتمبر، الساعة 16:00، إلى 24 أكتوبر، الساعة 16:00 (UTC+8). نجمع أحجام التداول في 179 شمعة 4h مكتملة، ثم نقسمها على متوسط القيمة الاسمية للمراكز المفتوحة في كل شمعة. المقام هو متوسط الفترة كاملة، وليس الرقم الأخير فيها. أما شمعة 4h التي لم تكتمل فلم تدخل في الحساب. ووقت إغلاقها هو 24 أكتوبر، 19:59:59.
أما الرسم على اليمين، فيعرض طريقة ثانية لحساب البيانات نفسها. ارتفع عدد ETH في المراكز المفتوحة من 2,280,364 إلى 2,326,541، أي بزيادة 2.02%. لكن قيمتها بالدولار انخفضت من 6,035.3M إلى 5,541.5M، أي بتراجع 8.18%. إشارة موجبة وأخرى سالبة، بفارق 10.21 نقطة مئوية. وسار SOL على النهج نفسه: زاد عدد العملات 5.27%، بينما انخفضت قيمتها بالدولار 4.66%. أما الأصول الأربعة الباقية، فاتفق فيها الاتجاهان، واختلفت النسب. في DOGE، انخفض عدد العملات 5.88%، والقيمة بالدولار 19.97%، ليصل الفارق إلى 14.09 نقطة مئوية.
أولًا، تفصيل يسهل الخلط فيه: تعطي قيمة sumOpenInterest في هذه الواجهة عدد العملات، لا عدد العقود. وعند قسمة القيمة الاسمية على عدد العملات، ثم القسمة على سعر الإغلاق في الفترة نفسها، تقع الأصول الستة كلها بين 1.00 و1.01. وهذا متسق. فهي تسجل عدد وحدات الأصول نفسها، مثل BTC وETH، المودعة في العقود.
يظن كثيرون أن انخفاض حجم المراكز المفتوحة يعني بالضرورة أن أحدًا خرج من السوق. قد يصح هذا الكلام بالكاد على BNB، لكنه لا ينطبق حقًا على XRP. دُوّرت المراكز المفتوحة في XRP خلال 30 يومًا 56.8 مرة، أي بمعدل 1.9 مرة يوميًا. قد يكون البيع على المكشوف المفتوح اليوم مركز شراء بالأمس. ويمكن تسجيل الهامش نفسه مرتين كمركز مفتوح خلال يوم واحد. فحجم المراكز المفتوحة يسجل العقود التي لا تزال مفتوحة في لحظة معينة، ولا يمثل مجموعة محددة من الأموال.
يتضح الأمر أكثر إذا تحدثنا عن المخزون والتدفق. يشبه حجم المراكز المفتوحة في BNB المخزون أكثر، إذ يُدوّر 0.67 مرة فقط يوميًا. أما في XRP، فيشبه التدفق أكثر، إذ يُدوّر 1.9 مرة يوميًا. لذا فإن عبارة «انخفض حجم المراكز المفتوحة 5%» تعني في الحالة الأولى خروج أموال مستقرة تراكمت على مدى شهر ونصف تقريبًا، بينما قد تعني في الثانية مجرد تبديل للمراكز خلال أربع أو خمس ساعات. العبارة واحدة، لكن وزنها مختلف.
فأين يكمن الاختلاف؟ في معدل التدوير، لا في مقدار الهبوط. كان معدل التدوير في BNB هو الأدنى، ومع ذلك هبط 5.77%. أما XRP، صاحب أعلى معدل تدوير، فهبط 15.17%. وسجل DOGE معدل تدوير قدره 48.8 مرة، وكان الأسوأ بهبوط 18.68%. في المقابل، بلغ معدل التدوير في BTC 40.0 مرة، لكنه هبط 4.36% فقط. لا تكشف هذه الأرقام الأربعة عن علاقة منتظمة؛ فهذه العلاقة غير موجودة. لا توجد صلة بين سرعة تدوير المراكز ومقدار الهبوط.
وحجم المراكز المفتوحة بحد ذاته لا يشير إلى اتجاه. فقد يعني انخفاض عدد العملات إغلاق مراكز شراء، أو إغلاق مراكز بيع. والواجهة تعرض الإجمالي، ولا تخبرنا من غادر. لا بد من التصريح بذلك بوضوح: الاستدلال على مراكز الشراء والبيع من منحنى OI وحده ليس إلا تخمينًا.
وثمة أمر آخر لم أتمكن من التحقق منه. فالواجهة لا تعرض سوى إجمالي المراكز المفتوحة في السوق كله، ولا تفرّق بين أنواع الحسابات. أوامر صناع السوق والأموال ذات المراكز الاتجاهية مختلطة في رقم واحد. لذلك لا يمكن تفسير معدل التدوير المرتفع في XRP مباشرة على أنه دليل على تكدس المضاربين. كل ما يخبرنا به هو أن المراكز في هذا العقد تتجدد بسرعة، لكنه لا يوضح من يجددها. هذا حدّ تفرضه البيانات نفسها، وليس لأنني لم أبحث.
ما يستحق المتابعة فعلًا لاحقًا هو فارق الـ10.21 نقطة مئوية في ETH. عدد العملات يزداد، بينما تتقلص قيمتها بالدولار. هذا يعني أن عدد من يضيفون إلى مراكزهم قد زاد فعلًا قليلًا، لكن سعر كل عملة صار أقل بنسبة 11.5%. وإذا عاد السعر إلى مستواه في بداية الشهر، فسترفع الكمية نفسها من العملات القيمة بالدولار إلى ما فوق 6,000M. عندها فقط، يمكننا النظر مجددًا إلى ما إذا كان عدد العملات قد واصل الزيادة، لنعرف إن كان ذلك تعزيزًا للمراكز أم مجرد تخفيف لأثر التكلفة.
وثمة نقطة أخرى: أنا من اختار هذه النافذة. وإذا مددناها من 30 يومًا إلى 60 يومًا، فالأعداد ستكبر على أي حال. لكنني لم أتحقق حتى الآن مما إذا كان ترتيب الأصول الستة سيتغير. والحجة الوحيدة التي تصمد في هذا المقال هي أن سرعة تدوير المراكز المفتوحة في العقود الستة تختلف بنحو ثلاثة أضعاف خلال الفترة نفسها. لذلك لا يصح التعامل مع عبارة «انخفاض حجم المراكز المفتوحة» على أنها الإشارة نفسها في كل الحالات. عند النظر إلى OI، ينبغي أولًا معرفة سرعة تدويره.
البيانات من klines (4h) وfutures/data/openInterestHist (4h) على fapi.binance.com. جرى أخذ التقاطع بين الواجهتين شمعةً بشمعة بحسب الطابع الزمني. البيانات الخام: https://fapi.binance.com/futures/data/openInterestHist?symbol=XRPUSDT\u0026period=4h\u0026limit=180
#永续合约 #持仓量 #换手率 $BTC $ETH $XRP