رقم 3.4% يستحق المتابعة اليوم أكثر من عرض السعر 80,708. معدل تمويل عقود BTC الدائمة هو +0.0031%/8h، أي ما يعادل نحو 3.4% سنويًا، وهو أقل حتى من العائد الخالي من المخاطر على السندات الدولارية قصيرة الأجل. وهذا يعني أن تكلفة تمويل صفقة شراء BTC بالرافعة المالية أرخص من الاحتفاظ بالنقد وتحصيل الفائدة. حين تصبح الرافعة رخيصة إلى حد لا يدفع أحد إلى الاستفادة منها، فهذه هي النقطة الأهم التي ينبغي أن تنعكس في الأسعار حاليًا.
لننظر أولًا إلى الغائبين وراء معدل التمويل. فصفقة الأساس، التي تقوم على بيع العقود الدائمة وشراء الأصل في السوق الفورية، تحقق عائدًا سنويًا قدره 3.4%، وهو أقل من عائد شراء سندات قصيرة الأجل مباشرة؛ لذلك لا يوجد حافز يدفع المتداولين إلى دخول السوق بحثًا عن المراجحة. وهكذا يغيب عن سوق العقود الدائمة أولئك «البائعون على المكشوف البنيويون». ولا يتعلق الأمر فحسب بأن مراكز الشراء لا تدفع ما يكفي، بل إن أحدًا على جانبي السوق، شراءً أو بيعًا، لا يرغب في تحمّل تكلفة المراهنة على اتجاه معين. ومن الصعب أن ينشأ اتجاه من تلقاء نفسه في سوق لا تكترث حتى أموال المراجحة بدخولها.
لننظر بعد ذلك إلى نسبة حسابات الشراء، البالغة 68.5%. عدد الحسابات يدل على «عدد الأشخاص»، لا على «حجم الأموال». ومعدل التمويل البالغ 3.4% لا يثبت إلا أن نسبة 68.5% هذه تعكس متداولين أفرادًا، بصفقات شراء صغيرة ورافعة منخفضة؛ فلو كانت هناك أموال كبيرة تبني مراكز شراء، لما اكتفى معدل التمويل بهذا المستوى. لذلك لا ينبغي تفسير هذا الرقم على أنه دلالة على التفاؤل؛ والأدق أن نقول إن مراكز الشراء مجزأة جدًا، فلا توفر قوة دافعة عند الصعود، لكنها قد تتحول بسهولة إلى وقود لوقف الخسائر في الاتجاه نفسه عند الهبوط. ولحسن الحظ، فالرافعة منخفضة، لذا يُرجح أن يكون التدافع هبوطًا تدريجيًا لا هبوطًا خاطفًا بإبرة سعرية.
البُعد الثالث هو معدل دوران التداول. بلغ حجم التداول خلال 24 ساعة 8.004 مليار، فيما بلغ حجم المراكز المفتوحة 7.516 مليار، ليصل معدل الدوران إلى نحو 1.07 مرة. لم يتجاوز حجم التداول اليومي حجم المراكز المفتوحة إلا قليلًا، ما يعني أن معظم الأموال المتحركة اليوم هي مراكز قائمة تتبادل الأيدي، لا أموال جديدة تدخل السوق. ولتجاوز مستويي 81,500 و82,500 صعودًا، نحتاج إلى زيادة في طلبات الشراء الفورية؛ وهذه الزيادة تترك أثرًا في حجم التداول، لكن الأثر الحالي ضئيل جدًا. إن ارتفاع حجم المراكز المفتوحة مقارنةً بحجم التداول سمة نموذجية لسوق تحكمه الأموال القائمة.
تكمن المخاطرة في الجانب الآخر من انخفاض معدل التمويل: غياب الوقود اللازم لعمليات تصفية مراكز البيع على المكشوف. ولكي يتحول مستوى 82,500 من مقاومة إلى أرضية دعم، نحتاج عادةً إلى رؤية إحدى الإشارتين: أن يبدأ المشترون بدفع تكلفة اختراق المقاومة، فيرتفع معدل التمويل إلى أكثر من 8% سنويًا؛ أو أن يتجاوز حجم التداول حجم المراكز المفتوحة بوضوح، بما يدل على دخول أموال جديدة فعلًا. وقبل ظهور إحدى هاتين الإشارتين، تبدو أي قفزة صعودية أقرب إلى موجة تداول ضمن نطاق تنفذها الأموال القائمة. وعلى العكس، إذا ظهرت شمعة هبوطية كبيرة الحجم دون مستوى 80,000، فسيكون الأمر مختلفًا: ذلك يعني أن البيع يأتي من السوق الفورية، لا من تصفية مراكز الرافعة، وهذا النوع من الهبوط أصعب في التعامل معه.
في المرحلة الحالية، زمام التسعير بيد السوق الفورية، لكن المتداولين فيها ما زالوا يترقبون. سأتعامل مع 82,500 بوصفه مقاومة لا هدفًا، إلى أن يرتفع معدل التمويل إلى أكثر من 8% سنويًا أو يتجاوز حجم التداول حجم المراكز المفتوحة بوضوح. وإذا كُسر مستوى 80,000 هبوطًا، فالأهم هو التمييز بين هبوط تدريجي مع انخفاض حجم التداول وتصريف مراكز بحجم تداول مرتفع؛ الأول يعني استمرار الاستنزاف، أما الثاني فيستدعي اتخاذ إجراء. إن اجتماع انخفاض معدل التمويل مع ارتفاع نسبة مراكز الشراء قد يؤدي إلى تحرك في اتجاه معين أسرع من المتوقع؛ لذا لا ينبغي ضبط حجم المراكز على أساس افتراض استمرار الحركة الجانبية.
#比特币 #Crypto #BTC
لننظر أولًا إلى الغائبين وراء معدل التمويل. فصفقة الأساس، التي تقوم على بيع العقود الدائمة وشراء الأصل في السوق الفورية، تحقق عائدًا سنويًا قدره 3.4%، وهو أقل من عائد شراء سندات قصيرة الأجل مباشرة؛ لذلك لا يوجد حافز يدفع المتداولين إلى دخول السوق بحثًا عن المراجحة. وهكذا يغيب عن سوق العقود الدائمة أولئك «البائعون على المكشوف البنيويون». ولا يتعلق الأمر فحسب بأن مراكز الشراء لا تدفع ما يكفي، بل إن أحدًا على جانبي السوق، شراءً أو بيعًا، لا يرغب في تحمّل تكلفة المراهنة على اتجاه معين. ومن الصعب أن ينشأ اتجاه من تلقاء نفسه في سوق لا تكترث حتى أموال المراجحة بدخولها.
لننظر بعد ذلك إلى نسبة حسابات الشراء، البالغة 68.5%. عدد الحسابات يدل على «عدد الأشخاص»، لا على «حجم الأموال». ومعدل التمويل البالغ 3.4% لا يثبت إلا أن نسبة 68.5% هذه تعكس متداولين أفرادًا، بصفقات شراء صغيرة ورافعة منخفضة؛ فلو كانت هناك أموال كبيرة تبني مراكز شراء، لما اكتفى معدل التمويل بهذا المستوى. لذلك لا ينبغي تفسير هذا الرقم على أنه دلالة على التفاؤل؛ والأدق أن نقول إن مراكز الشراء مجزأة جدًا، فلا توفر قوة دافعة عند الصعود، لكنها قد تتحول بسهولة إلى وقود لوقف الخسائر في الاتجاه نفسه عند الهبوط. ولحسن الحظ، فالرافعة منخفضة، لذا يُرجح أن يكون التدافع هبوطًا تدريجيًا لا هبوطًا خاطفًا بإبرة سعرية.
البُعد الثالث هو معدل دوران التداول. بلغ حجم التداول خلال 24 ساعة 8.004 مليار، فيما بلغ حجم المراكز المفتوحة 7.516 مليار، ليصل معدل الدوران إلى نحو 1.07 مرة. لم يتجاوز حجم التداول اليومي حجم المراكز المفتوحة إلا قليلًا، ما يعني أن معظم الأموال المتحركة اليوم هي مراكز قائمة تتبادل الأيدي، لا أموال جديدة تدخل السوق. ولتجاوز مستويي 81,500 و82,500 صعودًا، نحتاج إلى زيادة في طلبات الشراء الفورية؛ وهذه الزيادة تترك أثرًا في حجم التداول، لكن الأثر الحالي ضئيل جدًا. إن ارتفاع حجم المراكز المفتوحة مقارنةً بحجم التداول سمة نموذجية لسوق تحكمه الأموال القائمة.
تكمن المخاطرة في الجانب الآخر من انخفاض معدل التمويل: غياب الوقود اللازم لعمليات تصفية مراكز البيع على المكشوف. ولكي يتحول مستوى 82,500 من مقاومة إلى أرضية دعم، نحتاج عادةً إلى رؤية إحدى الإشارتين: أن يبدأ المشترون بدفع تكلفة اختراق المقاومة، فيرتفع معدل التمويل إلى أكثر من 8% سنويًا؛ أو أن يتجاوز حجم التداول حجم المراكز المفتوحة بوضوح، بما يدل على دخول أموال جديدة فعلًا. وقبل ظهور إحدى هاتين الإشارتين، تبدو أي قفزة صعودية أقرب إلى موجة تداول ضمن نطاق تنفذها الأموال القائمة. وعلى العكس، إذا ظهرت شمعة هبوطية كبيرة الحجم دون مستوى 80,000، فسيكون الأمر مختلفًا: ذلك يعني أن البيع يأتي من السوق الفورية، لا من تصفية مراكز الرافعة، وهذا النوع من الهبوط أصعب في التعامل معه.
في المرحلة الحالية، زمام التسعير بيد السوق الفورية، لكن المتداولين فيها ما زالوا يترقبون. سأتعامل مع 82,500 بوصفه مقاومة لا هدفًا، إلى أن يرتفع معدل التمويل إلى أكثر من 8% سنويًا أو يتجاوز حجم التداول حجم المراكز المفتوحة بوضوح. وإذا كُسر مستوى 80,000 هبوطًا، فالأهم هو التمييز بين هبوط تدريجي مع انخفاض حجم التداول وتصريف مراكز بحجم تداول مرتفع؛ الأول يعني استمرار الاستنزاف، أما الثاني فيستدعي اتخاذ إجراء. إن اجتماع انخفاض معدل التمويل مع ارتفاع نسبة مراكز الشراء قد يؤدي إلى تحرك في اتجاه معين أسرع من المتوقع؛ لذا لا ينبغي ضبط حجم المراكز على أساس افتراض استمرار الحركة الجانبية.
#比特币 #Crypto #BTC