يزداد انتشار الذهب المُرمّز حول العالم، لكن تختلف اللوائح المطبّقة باختلاف الأسواق المالية. وتؤثر هذه القواعد في حقوق الملكية، ومتطلبات الوصول والتداول، ومتطلبات الحفظ، وحماية الاحتياطيات المادية من الذهب. ولهذا، يستطيع المستثمرون فهم المخاطر القانونية من خلال معرفة أوجه الاختلاف بين اللوائح في مناطق العالم المختلفة، واتخاذ قرارات استثمارية مدروسة.

كيف يندرج الذهب المُرمّز ضمن القواعد المالية

تعتمد الحماية القانونية للذهب المُرمّز على هيكل المنتج، بينما يربط الذهب المُرمّز بين أسواق السبائك والبلوك تشين. وعادةً ما يمثّل كل رمز وزنًا من الذهب المودع في الخزنة، ويكون المُصدِر مسؤولًا عن إدارة الذهب الموجود فيها. لذلك، ينبغي للمستثمرين الاطلاع على السجل الرقمي للمطالبة القانونية.

قد تمثل الرموز الذهبية ملكية مباشرة أو ملكية انتفاعية أو حقوقًا تعاقدية تجاه الشركة المُصدِرة. ويختلف مستوى الحماية الذي توفره هذه الترتيبات، ولا سيما في حال إفلاس الشركة أو نشوء أي نوع من الخلافات. وهذا يعني أن الرمز وحده لا يدل بشكل موثوق على مالك المعدن الفعلي.

تعتمد القواعد أيضًا على تصنيف السلطات للرمز، سواء اعتبرته سلعة أو ورقة مالية أو نوعًا آخر من الأصول الرقمية. ويحدد هذا التصنيف، من بين أمور أخرى، متطلبات الترخيص والبيع العام ومنصات التداول والإفصاح للمستثمرين. علاوة على ذلك، قد تُفرض قيود على المعاملات العابرة للحدود حتى على شبكات البلوك تشين العاملة على مدار الساعة.

القواعد الأوروبية وحفظ الذهب في سويسرا

تندرج العديد من الرموز المدعومة بالذهب ضمن إطار أسواق الأصول المشفرة (MiCA) التابع للاتحاد الأوروبي. وتفرض القواعد المتعلقة بالرموز المرجعية للأصول مسؤوليات على الجهات المُصدِرة، مثل إدارة الاحتياطيات والإفصاح للمستهلكين. غير أن المتطلبات المحددة تعتمد على تصميم الرمز والاستثناءات القانونية.

مع أن التوجيه ينطبق على الاتحاد الأوروبي، تواصل السلطات الوطنية مراقبة الشركات وفرض المتطلبات. لذلك، ينبغي للمستثمرين التحقق من حصول الجهة المُصدِرة على الترخيص ومن الوضع القانوني لمقدم الخدمة في بلدهم. وينبغي لهم أيضًا الاطلاع على حقوق الاسترداد، إذ لا يمكن ممارستها من دون احتمال تكبد خسائر مالية.

توجد في سويسرا بيئة قانونية مختلفة، وتوفر صناعة السبائك الذهبية المتطورة فيها خدمات تخزين احترافية. ولا تتعامل القواعد المالية السويسرية مع جميع الرموز الذهبية على أنها متماثلة، بل تنظر إلى الحقوق والأنشطة المرتبطة بالرموز. ونتيجة لذلك، قد يؤدي اختلاف موقع الخزنة عن موقع الجهة المُصدِرة إلى التزامات منفصلة ومسارين مختلفين لتسوية النزاعات.

القواعد في هونغ كونغ والإمارات العربية المتحدة وأسواق أخرى

تنظم هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة (SFC) في هونغ كونغ منصات تداول الأصول الافتراضية. وتخضع المنصات المرخصة لمتطلبات الامتثال المتعلقة بالحفظ والأمن، لكن ذلك لا يعني بالضرورة أن أداء الرمز أفضل. لذا، من الضروري أن يتحقق المستثمرون من وضع المنصات، وكذلك من الوضع القانوني لكل منتج مُدرج فيها.

تُطبَّق في دولة الإمارات العربية المتحدة أطر المناطق المالية والجهات التنظيمية، مثل تلك الموجودة في أبوظبي ودبي. ويتعين على الجهات المُصدِرة مراعاة موقع الإصدار والجمهور المستهدف والتراخيص ذات الصلة. وبالمثل، قد تؤدي الصفقات مع شركات خارجية إلى نشوء التزامات في تلك الأسواق عند استلام رموزها.

تختلف السياسات المتعلقة بالسلع الرقمية والضرائب والترويج المالي من ولاية قضائية إلى أخرى. لذا، فإن قانونية الرمز في بلد ما لا تعني أنه قانوني في بلد آخر. وقبل الاستثمار في أي استثمار أجنبي أو تحويله أو استرداده، ينبغي للمستثمرين المحتملين مراعاة قواعد البلد الذي يستثمرون فيه.

الحفظ والتدقيق وحقوق المستثمرين

لا يوجد الذهب المادي على البلوك تشين، ويعتمد مالكوه على أمناء الحفظ وسجلات الاحتياطيات الموثوقة. ويمكن استخدام شهادات مستقلة لمقارنة السبائك الموجودة فعليًا بالسبائك المُصدَرة في صورة رموز، لكنها لا تمنع الاحتيال أو الأخطاء التشغيلية. وينبغي للمستثمرين أيضًا التحقق من التأمين والفصل بين الأصول والجهة التي تدير الخزائن، لتعزيز الحماية.

تكتسب شروط الاسترداد أهمية مماثلة، إذ قد تكون مطالبة الملكية للأصل الرقمي محدودة. ويتيح كل من PAX Gold وTether Gold استرداد الذهب المادي بكميات دنيا كبيرة. لذلك، قد يضطر صغار حائزي الرموز إلى الاعتماد على بيعها في منصات التداول بدلًا من استلام سبائك الذهب.

يمكن تسجيل التحويلات في العقود الذكية، بل يمكن أتمتتها، لكن أي خلل في الشيفرة قد يتسبب في خسارة أخرى. علاوة على ذلك، قد يتعرض المستثمرون لخسائر فادحة إذا سُرقت مفاتيح المحافظ أو اختُرقت منصة التداول أو كانت الضوابط غير كافية. وينبغي تناول هذه المخاطر في مراجعة أمنية، لكن لا يمكن إجراء تدقيق تقني يضمن أمانًا بنسبة 100%.

التكاليف وإمكانية التداول والتحقق العملي

تُتداول صناديق الذهب التقليدية وفق جداول البورصات، بينما يمكن تداول الذهب المُرمَّز على مدار اليوم. لكن هذا لا يعني توافر تدفق مستمر للأوامر أو بقاء فروق الأسعار ضيقة عندما تسوء أحوال السوق. وقبل الاعتماد على الرموز لتوفير السيولة، ينبغي للمستثمرين مراعاة حجم التداول ورسوم الخروج.

تُحتسب رسوم المنصة ورسوم الشبكة ورسوم الاسترداد ورسوم الحفظ المحتملة ضمن إجمالي التكاليف. وقد لا تفرض بعض المنتجات رسوم تخزين شهرية، لكن تكاليف شرائها وبيعها قد تختلف مع ذلك. لذا، ينبغي أيضًا مراعاة مدة الاحتفاظ عند إجراء مقارنة منصفة مع السبائك وصناديق الذهب.

ينبغي قراءة المحتوى قبل الاستثمار، كما تتوفر شروط الجهة المُصدِرة وتقارير الاحتياطيات والإفصاحات التنظيمية. وينبغي أيضًا النظر في الآثار الضريبية وضوابط المحفظة ومدى تقبل المخاطر المرتبطة بالمنتج. وأخيرًا، يجمع الذهب المُرمَّز بين المألوف والالتزامات القانونية والتقنية.

نُشرت مقالة «القواعد العالمية للذهب المُرمَّز: ما الذي ينبغي للمستثمرين معرفته؟» على Coin Futura. تفضلوا بزيارة موقعنا لقراءة المزيد من المقالات الشيقة عن العملات المشفرة وتقنية البلوك تشين والأصول الرقمية.