خلال ثلاثة أسابيع، حوّلت المحفظة الساخنة لصانع السوق Wintermute نحو 9,458 BTC (ما يعادل 770 مليون دولار تقريبًا) إلى 40 محفظة جديدة تمامًا. وفي الفترة نفسها، أكدت ثلاث جهات متخصصة في بيانات السلسلة بعضها بعضًا: ارتفعت حيازات الحيتان إلى أعلى مستوى لها منذ نوفمبر 2025.
من أين تأتي «العملات المبيعة بخسارة»؟
تراجع سعر Bitcoin بنحو 50% عن أعلى مستوى له على الإطلاق. وفي 22 أكتوبر، بلغت التصفية خلال 24 ساعة 458 مليون دولار، وكانت الغالبية العظمى لمراكز الشراء. هذه العملات منخفضة السعر التي أُجبر أصحابها على الخروج منها هي تحديدًا الفرصة التي تراها الحيتان.
ماذا تقول بيانات الجهات الثلاث؟
Santiment: زادت المحافظ التي تحتفظ بما بين 10 و10,000 BTC حيازاتها بنحو 85,000 إلى 89,000 BTC منذ منتصف سبتمبر إلى أواخره، ليتجاوز إجمالي حيازاتها 13.69 مليون BTC.
CryptoQuant: بعد استبعاد منصات التداول ومجمّعات التعدين، ارتفعت حيازات الحيتان الخالصة (≥1,000 BTC) من 2.87 مليون إلى 3.03 مليون BTC، مسجلةً أسرع وتيرة تراكم شهرية منذ فبراير؛ ويمتلك الحيتان الجدد 33.06% من رأس المال المحقق للحيتان، بمتوسط تكلفة يقارب 77,000 دولار.
Lookonchain: تحركات المحافظ الأربعين الجديدة التابعة لـWintermute المذكورة أعلاه.
والأجدر بالاهتمام أن حائزي الكميات المتوسطة (من 100 إلى 1,000 BTC) والمستثمرين الضخام (أكثر من 10,000 BTC) يسرّعون الشراء مؤخراً — إنه تراكم واسع النطاق عبر شرائح مختلفة، وليس تحركاً من جهة واحدة.
من يشتري عند 81,000 دولار؟
ثلاث فئات: حيتان مجهولون (يتداولون خارج المنصات، ويبنون مراكزهم بشكل منهجي، مع إيداعات اختبارية تتراوح بين 0.0002 و0.0003 BTC قبل التداول، وتأكيدات في الكتلة نفسها، وتنسيق عالٍ)؛ ومشترو صناديق ETF ذوو النزعة الدفاعية (تشير بيانات Glassnode إلى أن متوسط تكلفة صناديق ETF يقارب 81,500 دولار، وعندما يقترب السعر من خط التكلفة، يختار بعضهم زيادة مراكزهم لخفض متوسط التكلفة بدلاً من الاسترداد)؛ ومشترون من الشركات (أوقفت Strategy زيادة حيازاتها، لكن Strive وRobinhood ما زالتا تشتريان).
إلى متى يصمد الدعم؟
يتكوّن الدعم عند 81,000 دولار من ثلاثة أعمدة: رغبة الحيتان في الاحتفاظ على المدى الطويل، وتمركز خط تكلفة صناديق ETF، وتعافي المعنويات من الخوف الشديد إلى منطقة الطمع.
لكن لهذه الأعمدة الثلاثة نقطة ضعف — فإذا هبط السعر دون خط تكلفة صناديق ETF، فقد يؤدي ذلك إلى عمليات استرداد آلية تدفع السعر نحو خط تكلفة الحيتان الجدد عند 77,000 دولار.
الهيكل يتغير
يُظهر تقرير Wintermute أن المؤسسات شكّلت 72% من حجم تداولها الفوري خارج المنصات في النصف الأول من عام 2026، مقارنةً بـ59% في الفترة نفسها من عام 2025. يتحول السوق من الاعتماد على المضاربة التي يقودها مستثمرو التجزئة إلى الاحتفاظ طويل الأجل الذي تقوده المؤسسات.
الإشارة الحقيقية هي أن مصدر ضغوط البيع الهامشية يتحول من «حائزي الأصول على المدى الطويل» إلى «الرافعة المالية قصيرة الأجل وصناديق ETF السلبية». وبمجرد اكتمال هذا التحول، ستزداد مقاومة الهبوط بشكل ملحوظ.
على المدى القصير، يُرجح أن يصمد الدعم عند 81,000 دولار؛ أما على المدى الطويل، فإن تسجيل الحيتان مستويات قياسية جديدة، وارتفاع حصة المؤسسات، وانخفاض التقلبات، كلها تشير إلى انتقال من سوق هابطة إلى سوق صاعدة — لكن ذلك يتطلب فترة أطول من التراكم وبيئة اقتصادية كلية أكثر استقراراً.$BTC
