من السهل سرد قصة مفادها أن «رؤوس الأموال الكبيرة تدخل السوق، والأسعار ستواصل الارتفاع»، في ظل مكاسب Zcash بنحو 3000% منذ بداية العام، إلى جانب تنافس معسكرين رأسماليين على توسيع القدرة الحاسوبية. لكن ملاحظتي هي أن هذه الرواية تخلط بين أمرين مختلفين: التنافس على قدرة التعدين ونمو الطلب على العملة ليسا الشيء نفسه.
وفقًا لتقرير بلومبرغ، أطلقت Grayscale التابعة لـDCG في أغسطس أول صندوق ETF لـZcash في الولايات المتحدة، وقدّم الأخوان Winklevoss هذا الشهر طلبًا لإطلاق صندوق ETF خاص بهما لـZcash. وعلى صعيد التعدين، تمتلك Cypherpunk حاليًا نحو 20% من إجمالي القدرة الحاسوبية للشبكة، فيما تقول Fortitude إن حصتها ستبلغ 20% أيضًا بعد اكتمال نشر القدرة الحاسوبية الجديدة. وتخطط الشركتان لاستثمار عشرات الملايين من الدولارات. هذه وقائع حدثت بالفعل.
من الناحية الآلية، يدور تعدين Zcash حول كمية إصدار ثابتة، وهو توزيع صفري المحصلة: فزيادة شركات التعدين قدرتها الحاسوبية تغيّر احتمال حصولها على مكافآت الكتل وحصتها منها، لا إجمالي الطلب على ZEC. بعبارة أخرى، سباق القدرة الحاسوبية هو أولًا سباق على التكاليف والحصص، وقد يعني حتى أن البائعين سيحتاجون إلى بيع المكافآت باستمرار لتغطية استثماراتهم. ولا توجد صلة حتمية بين ذلك و«ارتفاع الأسعار». كما أن تقديم طلب لإطلاق صندوق ETF والموافقة عليه أمران مختلفان؛ فالأول لا يعني سوى إيداع المستندات.
وبناءً على ذلك، لا يستحق المتابعة حقًا هو من يرفع صوته أكثر، بل ثلاثة معايير للتحقق: أولًا، هل تحققت فعليًا حصة القدرة الحاسوبية التي أعلنتها الشركتان، والبالغة نحو 20% لكل منهما؟ ثانيًا، هل سيحرز طلب Winklevoss لإطلاق صندوق ETF تقدمًا ملموسًا؟ ثالثًا، هل سينمو بالتوازي الطلب على معاملات الخصوصية على السلسلة؟ فهذا هو المتغير الذي يدعم الطلب على العملة. فإذا ارتفع تركّز القدرة الحاسوبية من دون أن يواكبه نمو الطلب على استخدام الخصوصية، فمن المرجح أن يعكس هذا التنافس إعادة توزيع الحصص بين شركات التعدين، لا إعادة تقييم العملة. ولا تتضمن المواد الحالية بيانات عن حجم معاملات الخصوصية في Zcash، لذا لا يزال هذا الجانب بحاجة إلى أدلة إضافية.
#ETF #سوق العملات المشفرة
المصادر:
PANews (نُشر في الأصل في 10-23، الساعة 18:42 بتوقيت بكين)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a1685a-73e3-763c-bca4-11d993573abd
وفقًا لتقرير بلومبرغ، أطلقت Grayscale التابعة لـDCG في أغسطس أول صندوق ETF لـZcash في الولايات المتحدة، وقدّم الأخوان Winklevoss هذا الشهر طلبًا لإطلاق صندوق ETF خاص بهما لـZcash. وعلى صعيد التعدين، تمتلك Cypherpunk حاليًا نحو 20% من إجمالي القدرة الحاسوبية للشبكة، فيما تقول Fortitude إن حصتها ستبلغ 20% أيضًا بعد اكتمال نشر القدرة الحاسوبية الجديدة. وتخطط الشركتان لاستثمار عشرات الملايين من الدولارات. هذه وقائع حدثت بالفعل.
من الناحية الآلية، يدور تعدين Zcash حول كمية إصدار ثابتة، وهو توزيع صفري المحصلة: فزيادة شركات التعدين قدرتها الحاسوبية تغيّر احتمال حصولها على مكافآت الكتل وحصتها منها، لا إجمالي الطلب على ZEC. بعبارة أخرى، سباق القدرة الحاسوبية هو أولًا سباق على التكاليف والحصص، وقد يعني حتى أن البائعين سيحتاجون إلى بيع المكافآت باستمرار لتغطية استثماراتهم. ولا توجد صلة حتمية بين ذلك و«ارتفاع الأسعار». كما أن تقديم طلب لإطلاق صندوق ETF والموافقة عليه أمران مختلفان؛ فالأول لا يعني سوى إيداع المستندات.
وبناءً على ذلك، لا يستحق المتابعة حقًا هو من يرفع صوته أكثر، بل ثلاثة معايير للتحقق: أولًا، هل تحققت فعليًا حصة القدرة الحاسوبية التي أعلنتها الشركتان، والبالغة نحو 20% لكل منهما؟ ثانيًا، هل سيحرز طلب Winklevoss لإطلاق صندوق ETF تقدمًا ملموسًا؟ ثالثًا، هل سينمو بالتوازي الطلب على معاملات الخصوصية على السلسلة؟ فهذا هو المتغير الذي يدعم الطلب على العملة. فإذا ارتفع تركّز القدرة الحاسوبية من دون أن يواكبه نمو الطلب على استخدام الخصوصية، فمن المرجح أن يعكس هذا التنافس إعادة توزيع الحصص بين شركات التعدين، لا إعادة تقييم العملة. ولا تتضمن المواد الحالية بيانات عن حجم معاملات الخصوصية في Zcash، لذا لا يزال هذا الجانب بحاجة إلى أدلة إضافية.
#ETF #سوق العملات المشفرة
المصادر:
PANews (نُشر في الأصل في 10-23، الساعة 18:42 بتوقيت بكين)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a1685a-73e3-763c-bca4-11d993573abd