تعرفون كيف يظلّ محافظو البنوك المركزية يقولون: «السوق يقوم بعملنا نيابةً عنا»؟ هذا بالضبط ما يقصدونه.
حين تقفز عوائد السندات، يصبح الاقتراض مكلفًا في كل مكان: الرهون العقارية، وديون الشركات، والإنفاق الحكومي، وكل شيء. الأمر أشبه بأن يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة من دون أن يلمس ذراع التحكم. السوق ببساطة... يشدّد الأوضاع بنفسه.
رأيت هذا يحدث في بضع دورات الآن. أحيانًا يكون أنجع من رفع أسعار الفائدة لأنه أسرع ويؤثر في كل شيء دفعة واحدة. وفي أحيان أخرى، يثير ذعر الناس أكثر من اللازم، فتعمّ الفوضى.
في كل الأحوال، إذا كنت تتساءل لماذا صاروا فجأة مرتاحين لفكرة تعليق رفع الفائدة، رغم أن التضخم ما زال مرتفعًا، فهذا هو السبب. العوائد الأعلى تضغط على الاقتصاد بالفعل نيابةً عنهم. كل ما يفعلونه هو الجلوس ومشاهدة متداولي السندات يتولّون الجزء الأكبر من العمل.
حين تقفز عوائد السندات، يصبح الاقتراض مكلفًا في كل مكان: الرهون العقارية، وديون الشركات، والإنفاق الحكومي، وكل شيء. الأمر أشبه بأن يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة من دون أن يلمس ذراع التحكم. السوق ببساطة... يشدّد الأوضاع بنفسه.
رأيت هذا يحدث في بضع دورات الآن. أحيانًا يكون أنجع من رفع أسعار الفائدة لأنه أسرع ويؤثر في كل شيء دفعة واحدة. وفي أحيان أخرى، يثير ذعر الناس أكثر من اللازم، فتعمّ الفوضى.
في كل الأحوال، إذا كنت تتساءل لماذا صاروا فجأة مرتاحين لفكرة تعليق رفع الفائدة، رغم أن التضخم ما زال مرتفعًا، فهذا هو السبب. العوائد الأعلى تضغط على الاقتصاد بالفعل نيابةً عنهم. كل ما يفعلونه هو الجلوس ومشاهدة متداولي السندات يتولّون الجزء الأكبر من العمل.