23 أكتوبر 2026

شهدت أسهم التكنولوجيا الأميركية هبوطًا حادًا الليلة الماضية؛ إذ تراجع مؤشر ناسداك بنسبة 2.6%، مسجلًا أكبر انخفاض يومي له منذ يونيو، فيما كان الهبوط أشد في مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات، الذي تراجع مباشرةً بنسبة 6.7%. وبنهاية اليوم، تبخرت من القيمة السوقية للأسهم الأميركية أكثر من تريليون دولار. وكان السبب المباشر هو ميتا: فقبل يومين، تجاوزت إيراداتها في تقرير الأرباح التوقعات بفارق كبير، لكن سهمها هبط أمس بنسبة 7%، بعدما كشفت أن التزامات الإنفاق المستقبلية لديها بلغت مجتمعةً 825 مليار دولار. كما ارتفعت عقود مبادلة مخاطر الائتمان (CDS)، التي تقيس مخاطر تعثرها، إلى نحو 120 نقطة أساس. وبصراحة، مهما كانت الإيرادات جيدة، فإنها لا تكفي لمجاراة سرعة الإنفاق المتزايدة، وقد بدأ السوق يحسبها الآن.

ومما زاد الطين بلة أن جنسن هوانغ قال أيضًا إنه لا يوجد رأس مال كافٍ في مجال الذكاء الاصطناعي لدعم نمو «مزودي الخدمات السحابية الجدد»؛ وهي الشركات التي توفر القدرة الحاسوبية تحديدًا لشركتي Meta وAmazon. وبعد هذا التصريح، تراجعت أسهم Nvidia وCoreWeave وSpaceX جميعها، وهبط صندوق SOXL، الذي يتيح تعرضًا برافعة مالية ثلاثية لقطاع أشباه الموصلات، بنحو 20% في يوم واحد. لكن اللافت أن OpenAI، في اليوم نفسه، كُشف عن سعيها لجمع تمويل يصل إلى 30 مليار دولار عند تقييم قدره 1.25 تريليون دولار. فمن جهة، هناك قلق من عدم كفاية الأموال، ومن جهة أخرى، هناك من يصطف لتقديمها. وربما تكون الخلافات حول مسار الذكاء الاصطناعي قد بدأت للتو.

إلى أين ذهبت الأموال؟ الإجابة هي سندات الخزانة الأمريكية. أمس، هبط عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار 19 نقطة أساس في يوم واحد، متراجعًا إلى ما دون 5%، في أكبر تحرك يومي منذ مارس 2023، بينما ظل مؤشر داو جونز شبه مستقر. وهذا يعني أن ما حدث يبدو أقرب إلى خروج الأموال من أسهم التكنولوجيا ذات التقييمات المرتفعة وانتقالها إلى ملاذات أكثر استقرارًا، وليس إلى حالة ذعر شاملة. وبالنظر إلى المستقبل، إذا واصلت العوائد تراجعها، فستنخفض تكلفة رأس المال، وهذا مفيد لأصول المخاطر، وإن كان الأمر يحتاج إلى بعض الوقت. وبالمناسبة، أنا شخصيًا أعمل مؤخرًا على بعض صفقات LP في الأسهم الأمريكية، وهذا الهبوط جعلني أُغلق سلة من المراكز أيضًا. لكن، كيف أقولها؟ مقارنةً بالعملات البديلة في عالم العملات الرقمية، أشعر بقدر أكبر من الاطمئنان حين أشتري بعض أسهم التكنولوجيا. وأظن أن هذا التغير في النظرة سيحدث تدريجيًا لدى المزيد من أصدقاء العملات الرقمية، وهذه هي قوة ترميز الأسهم الأمريكية.

أما من ناحية السوق، فقد هبطت بيتكوين الليلة الماضية مع الأسهم الأمريكية، ووصلت إلى أقل من 81 ألفًا، ثم عادت الآن إلى نحو 82 ألفًا. أما إيثيريوم، فقد هبطت إلى 2360 كحد أدنى، وتتداول حاليًا حول 2400. أظن أن الجميع باتوا شبه مخدرين من هذه التحركات التي تتأرجح صعودًا وهبوطًا تبعًا للأسواق الخارجية. أما أنا، فقد خفّضت مراكزي بنسبة 20 إلى 30% عند مستويات مرتفعة قبل أسبوعين، ومع موجة الهبوط الأخيرة أعدت شراء ما يقارب نصف ما بعته. وبشكل عام، تجاوزت العوامل الأساسية أسوأ مراحلها. وإذا هبط السوق مجددًا، فسيكون ذلك فرصة لاقتناص القاع، لكنني أرى أن احتمال حدوث ذلك أقل بكثير مما كان عليه سابقًا.

شكرًا على المتابعة والإعجاب. #股票财报季