ما رأيك؟ يقول دان بين إن بيل غيتس بدأ بيع أسهم مايكروسوفت وتنويع استثماراته بعد تعرّفه إلى بافيت، وإن ثروته كانت ستبلغ عشرة أضعاف ما هي عليه الآن لو لم يبعها. وعلى مدى 30 عامًا من تقليص حصته في مايكروسوفت، فوّت غيتس أرباحًا بقيمة 1.2 تريليون دولار.
هناك قصة شهيرة في أوساط الاستثمار الأمريكية: بعد تعرّف بيل غيتس إلى بافيت، بدأ يبيع أسهم مايكروسوفت باستمرار وينوّع أصوله.
في مايو 2026، أظهرت وثائق قدّمها صندوق مؤسسة غيتس إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أنه باع خلال الربع الأول من هذا العام ما تبقى لديه من أسهم مايكروسوفت، وعددها 7.7 ملايين سهم، وتُقدّر قيمتها وفق سعر السهم الحالي بأكثر من 3.2 مليارات دولار، أي نحو 21.8 مليار يوان صيني.
وهكذا، صفّت مؤسسة غيتس أسهمها في مايكروسوفت بالكامل، لتنتهي بذلك عقود من علاقاتها الملكية مع هذه العملاقة التكنولوجية التي أسسها بنفسه.
قال دان بين إنه لو احتفظ غيتس بأسهم مايكروسوفت ولم يقلص حصته آنذاك، لبلغت ثروته اليوم نحو 1.33 تريليون دولار. لكن قائمة فوربس لأثرياء العالم لعام 2026 تُظهر أن صافي ثروة غيتس الفعلي يبلغ نحو 108 مليارات دولار.
الفارق بين الرقمين مذهل، لكن هل المسألة بهذه البساطة حقًا؟
لنبدأ بحقيقة يغفل عنها كثيرون: لم يشترِ بافيت أسهم مايكروسوفت قط.
بافيت من أشد المؤيدين للاستثمار المركز، وقد كرر مرارًا أن «تنويع الاستثمارات حماية للجاهلين». وفي رأيه، ينبغي لمن يفهم الاستثمار حقًا أن يركز استثماراته بدرجة كبيرة. لكنه لم يوصِ غيتس مباشرة ببيع أسهم مايكروسوفت. كان مايكل لارسون، المسؤول عن مكتب العائلة، هو من تولى إدارة تقليص حصة غيتس. وقد تشابهت فلسفة لارسون الاستثمارية مع فلسفة بافيت، لكن الدافع وراء قرار تقليص الحصة لم يكن توجيهًا من بافيت، بل إعادة هيكلة منهجية لثروة غيتس نفسه.
وفضلًا عن ذلك، بدأ غيتس تقليص حصته قبل أن يتعرف إلى بافيت. فعندما طُرحت مايكروسوفت للاكتتاب العام عام 1986، كان غيتس يمتلك نحو 49% من أسهمها. وفي عام 1994، عيّن لارسون لتأسيس مكتب العائلة، كاسكيد إنفستمنت، ومنذ ذلك الحين كان يبيع أسهم مايكروسوفت بانتظام كل ثلاثة أشهر، ثم يوجه العائدات النقدية إلى كاسكيد إنفستمنت لتنويع الاستثمارات.
تعارف غيتس وبافيت نحو عام 1991. لكن بداية تقليص الحصة سبقت ذلك التاريخ.
فلماذا كان على غيتس أن يبيع؟
السبب الأول: النفقات الإلزامية للصندوق الخيري.
ارتفعت ميزانية النفقات السنوية لمؤسسة غيتس لعام 2026 إلى مستوى قياسي بلغ 9 مليارات دولار. وتعهد غيتس بإنفاق ثروة تقارب 107 مليارات دولار بالكامل قبل عام 2045، ثم إغلاق المؤسسة. وتحتاج المؤسسة إلى صرف مليارات الدولارات سنويًا على الأعمال الخيرية، كما أن الاحتفاظ بسهم واحد أقل سيولة بكثير من تنويع الاستثمارات.
السبب الثاني: إعادة هيكلة المخاطر في مرحلة إدارة الثروة.
تتطلب ريادة الأعمال رهانات مركزة، لكن عندما تنتقل هوية المؤسس من إدارة الأعمال إلى إدارة الثروة وتخصيص رأس المال الخيري، فلا بد من تعديل هيكل الأصول تبعًا لذلك. ووزّع لارسون الأموال الناتجة عن تقليص الحصة على قطاعات مثل السكك الحديدية والطاقة والعقارات والسلع الاستهلاكية، فأنشأ منظومة رأسمالية متنوعة عبر الدورات الاقتصادية والقطاعات.
اختار غيتس أن يتنازل عن المكاسب المستقبلية المحتملة لأسهم مايكروسوفت مقابل تعزيز قدرته على تنفيذ الأعمال الخيرية ورفع قدرة أصوله على مقاومة المخاطر. كانت هذه مقايضة واعية بتكلفة الفرصة البديلة، لا خطأً غير مقصود.
لننظر الآن إلى فترة زمنية محورية أخرى.
في ديسمبر 1999، بلغ سعر سهم مايكروسوفت أعلى مستوى له على الإطلاق عند 53.98 دولارًا، وتجاوزت قيمتها السوقية 600 مليار دولار، لتصبح الشركة الأعلى قيمة سوقية في العالم. ثم انفجرت فقاعة الإنترنت، وهبط سهم مايكروسوفت بأكثر من 60% خلال عام واحد.
من عام 2000 إلى عام 2014، ظل سعر سهم مايكروسوفت يتأرجح بين 20 و30 دولارًا طوال أربعة عشر عامًا كاملة. وفي أوائل عام 2014، كانت القيمة السوقية لمايكروسوفت أقل من 300 مليار دولار، أي أقل من نصف قيمتها في أوج مجدها.
خلال هذه السنوات الأربع عشرة الطويلة، بدا أن استراتيجية غيتس في تنويع الاستثمارات كانت الخيار الأفضل.
حدثت القفزة الحقيقية في القيمة السوقية لمايكروسوفت بعد تولي ساتيا ناديلا قيادتها في عام 2014. ألغى ناديلا نشاط الهواتف، واتجه إلى خدمات الحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي. وبحلول أكتوبر 2017، عادت القيمة السوقية لمايكروسوفت إلى 600 مليار دولار، بعد انتظار دام 17 عامًا كاملة. وبعد ذلك، دفعت موجتا الحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي مايكروسوفت إلى مستوى التريليون دولار.
في عام 1999، لم يكن بوسع أحد توقع ما سيحدث.
كانت مايكروسوفت تواجه دعوى لمكافحة الاحتكار، إذ رفعت الحكومة الفيدرالية الأمريكية، بالاشتراك مع 20 ولاية، دعوى ضدها، وكانت آفاق أسهم التكنولوجيا شديدة الغموض. كل خطوة اتخذها غيتس لتقليص حصته كانت قرارًا استند إلى المعلومات المتاحة آنذاك.
غالبًا ما تناقش قاعات الدراسة في كلية كولومبيا للأعمال هذه الحالة. والسؤال الظاهري هو «هل كان ينبغي بيع أسهم مايكروسوفت؟»، أما السؤال الجوهري فهو المفاضلة بين تركز الملكية وتنويع الاستثمارات. فعندما تكون الظروف مواتية، تنمو الملكية المركزة ككرة الثلج، أما في الأوقات العصيبة، فيرتد أثرها على المستثمر بسبب اعتماده على أصل واحد. ويضحي الاستثمار المتنوع بالعوائد الاستثنائية مقابل استقرار المحفظة.
قبل عامين، كان غيتس لا يزال يمتلك شخصيًا نحو 103 ملايين سهم من أسهم مايكروسوفت، بقيمة تقارب 43 مليار دولار. ويخطط للتبرع بمعظم ثروته تقريبًا لمؤسسته خلال السنوات العشرين المقبلة.
وقد تبرع هو وميليندا بنحو 60.2 مليار دولار للمؤسسة. وتُوجَّه هذه الأموال إلى مجالات مثل الصحة العالمية، والحد من الفقر، واللقاحات، والتعليم.
ثمة فرق يقارب 1.2 تريليون دولار بين الرقم الدفتري البالغ 1.33 تريليون دولار وصافي الثروة الفعلي البالغ 108 مليارات دولار. وغيتس نفسه يعرف أكثر من أي شخص آخر إلى أين ذهب هذا الفارق. $MICRO
