لننظر أولًا إلى دقة التوقيت: في 23 أكتوبر، أعلن علي يحيى، الشريك العام المؤسس في a16z Crypto، رحيله عن a16z ليؤسس مشروعًا خاصًا، يركز على بناء بنية تحتية تمكّن «منظومة البرمجيات المفتوحة» (وقال إنه «ما زال في مرحلة مبكرة»). وفي اليوم السابق مباشرةً، 22 أكتوبر، كانت a16z قد أزالت كلمة «Crypto» من اسم صندوقها الرائد، وأعادت تسميته a16z Frontier.
بكلام واضح: أول شخص انضمّ عام 2017 لبناء فريق العملات المشفرة غادر بعد 24 ساعة من إزالة الاسم عن الواجهة — لم يكن ذلك مصادفة، بل خطوتين ضمن التحول السردي نفسه.
لنضع هذا الشخص في سياقه: كان يحيى أول موظف بدوام كامل في فريق a16z للعملات المشفرة، وانضم إليه عام 2017، ثم رُقّي إلى شريك عام عام 2021. ووصف الصحفي ليو شوارتز، بحسب Coin360، هذه الخطوة بأنها «تحول رمزي لإحدى أكثر المؤسسات شهرة في مجال رأس المال الجريء للعملات المشفرة».
يمكن فهم خلفية توقيت رحيله من خلال ثلاثة أرقام: بدأ فريق العملات المشفرة في a16z عام 2018 برأس مال قدره 350 مليون دولار، وجمعت صناديقه الخمسة نحو 10 مليارات دولار إجمالًا (بما في ذلك استثمارات بارزة مثل Coinbase)؛ لكن Fund4 جمع 4.5 مليارات دولار في ذروة عام 2022، بينما لم يجمع Fund5 في مايو من هذا العام سوى 2.2 مليار — أي إلى النصف؛ كما انخفضت استثمارات رأس المال المخاطر في العملات المشفرة على مستوى القطاع من نحو 6 مليارات قبل عام إلى قرابة 5 مليارات في الربع الأول من هذا العام (بحسب DefiLlama). والأكثر إحراجًا أن a16z أكدت قبل خمسة أشهر فقط أن Fund5 «مخصص بنسبة 100% لرواد الأعمال في مجال العملات المشفرة»، أما الآن فقد تغيّر خطابها.
ثم هناك «تحوّل جماعي» على مستوى القطاع: أعلنت Paradigm في يوليو عن صندوق جديد بقيمة 1.2 مليار دولار للاستثمار في الشركات المالية الناشئة خارج التمويل التقليدي؛ وجمعت Haun Ventures مليار دولار في مايو، متجهةً نحو المدفوعات ووكلاء الذكاء الاصطناعي القادرين على العمل باستقلالية؛ أما في محفظة a16z نفسها، فأسواق التنبؤ مثل Kalshi (التي لا تصدر رموزًا) وسوق حوسبة الذكاء الاصطناعي Ornn (التي قادت a16z جولة التمويل الأولي فيها بقيمة 33 مليون دولار في يونيو) لم تعودا أصلًا من استثمارات العملات المشفرة التقليدية. وقد عبّر ديكسون بصراحة: «لم تعد التسميات بهذه الأهمية،
والأجدى هو تعريف الشركة بما تفعله»، لكنه أبقى للبلوك تشين مكانًا أيضًا: «قد تمنح التقنيات الجديدة الشبكاتَ قدرات اقتصادية أصلية»، بما في ذلك المدفوعات بين الآلات ضمن شبكات تربط البشر ووكلاء البرمجيات والآلات.
يمكن تفسير خروج يحيى بطريقتين، وأنا أميل إلى الثانية. أما القراءة المتشائمة فتقول: إن رحيل أحد الشركاء المؤسسين العامين إشارة إلى تراجع الاستثمار الجريء في العملات المشفرة — وهذا ما تشير إليه أيضًا توقعات Bloomingbit متوسطة الأجل (بدرجة ثقة 52%): فتنويع استثمارات رأس المال المخاطر لتشمل التكنولوجيا بمعناها الأوسع سيضعف توقعات تمويل الرموز المبكرة والعملات البديلة، ويزيد تركّز الأموال في BTC.
لكنني أميل أكثر إلى قراءته بوصفه «تحوّلًا نحو ريادة الأعمال ضمن منظومة مفتوحة»: فالاتجاه الجديد ليحيى (البنية التحتية لمنظومات البرمجيات المفتوحة) والسردية الجديدة لـa16z Frontier (منح الشبكات قدرات اقتصادية أصلية وإتاحة المدفوعات بين الآلات) متشابهان بنيويًا — فهو لم يتخلّ عن هذه الرؤية، بل حوّلها من «أطروحة استثمارية» إلى «أطروحة ريادية». يقول ديكسون: «لم تعد التسميات بهذه الأهمية»، لكن يحيى ذهب أبعد من ذلك بالفعل: فقد تخلّى حتى عن صفة «مستثمر». وهذا ينسجم مع إشارة أخرى ظهرت هذا الأسبوع — ضخّ تسلا وإنفيديا الأموال في Samsung Electro-Mechanics لشراء الطاقة الإنتاجية — إذ تنتقل الأموال والأشخاص معًا من «الطبقة المالية» إلى «طبقة البنية التحتية».
ثلاثة مؤشرات للمراقبة:
أول جولة تمويل لشركة يحيى الجديدة — استثمار a16z مجددًا في أحد كوادرها السابقين تقليدٌ متّبع، وإذا حدث فسيكون مثالًا نموذجيًا على «الافتراق من دون قطع الروابط»؛
حجم جولة جمع التمويل المقبلة لصندوق a16z Frontier — هل بلغ مسار التراجع من 4.5 مليارات إلى 2.2 مليار قاعه؟؛
مدى وفاء Fund5 بتعهّده «مواصلة الاستثمار في العملات المشفرة» — كيف سيوزّع الصندوق الجديد أمواله بين العملات المشفرة والذكاء الاصطناعي؟ لم تُكشف التفاصيل الرسمية بعد.
تنبيه بشأن المخاطر: لا تزال شركة يحيى الجديدة في مراحلها الأولى؛ فلا منتج لها ولا تفاصيل عن تمويلها، والاتجاه المذكور هو ما صرّح به بنفسه فحسب؛ ولم تكشف a16z بالكامل عن نسب توزيع التمويل بعد تغيير الاسم، ولا تزال التفاصيل بحاجة إلى تأكيد؛ وتوقعات Bloomingbit متعددة الآفاق هي تقديرات صادرة عن نموذج (بدرجة ثقة 44%-52%)، وليست نتائج مؤكدة؛ وبيانات استثمارات رأس المال المخاطر في العملات المشفرة هي لقطات ربع سنوية، وقد تنعكس الاتجاهات؛ وهذه المقالة قراءة إخبارية ولا تشكّل نصيحة استثمارية.
#a16z合伙人AliYahya将离职创业