وجدت ميتا طريقة تتيح لمارك زوكربيرغ بيع جزء من حصته مع احتفاظه بقدر كبير من السيطرة على الشركة. وقد يدعم إصدار فئة جديدة من الأسهم التي لا تمنح حق التصويت أيضًا مبادرات الشركة المتنامية في مجال الذكاء الاصطناعي.
وفقًا لتقارير رويترز الصادرة في 22 أكتوبر، تأتي الصفقة في أعقاب مخاوف زوكربيرغ من ضريبة مرتقبة على الأثرياء المقيمين في كاليفورنيا. أما المستثمرون، فتُعيد الصفقة إلى الواجهة معضلة قديمة: ما مقدار السلطة التي ينبغي للمؤسسين الاحتفاظ بها مع توسع شركاتهم؟
أسهم بلا حق تصويت، والأصوات كما هي
وفقًا للإيداع الذي قدمته ميتا إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، سيحصل المساهمون على سهم واحد من الفئة C لا يمنح حق التصويت مقابل كل سهم من الفئة A أو الفئة B يملكونه. ويؤدي هذا الترتيب فعليًا إلى مضاعفة عدد أسهمهم من دون تغيير قوتهم التصويتية. ومن المقرر أن يدخل هيكل الأسهم الجديد حيز التنفيذ في 19 يناير 2027.
يمكن لزوكربيرغ بيع 20% من أسهمه من الفئة C على الفور، وتبلغ قيمتها نحو 10% من حصته الاقتصادية. وتُخفف القيود المفروضة على الأسهم المتبقية على مدى ثماني سنوات إذا واصل العمل في ميتا. كما وافق على أن يظل مقيمًا في كاليفورنيا، أو في أي مكان يقع فيه المقر الرئيسي لميتا، مع مراعاة بعض الاستثناءات.
أوضحت اللجنة المستقلة أسباب دعمها لهذا الترتيب:
«من الأهمية البالغة الإبقاء على السيد زوكربيرغ في موقع قيادي في شركتنا»
الفاتورة الضريبية وراء الصفقة
يقترح المقترح 40 في كاليفورنيا فرض ضريبة ثروة لمرة واحدة بنسبة 5% على أصحاب المليارات المستوفين للشروط، ممن كانوا يقيمون في الولاية في 1 يناير 2026. وسيصوت الناخبون على المقترح في 3 نوفمبر. وستُخصص معظم العائدات لتمويل الرعاية الصحية العامة.
كان زوكربيرغ قد فكر في مغادرة كاليفورنيا بسبب مخاوف من أن الضريبة قد تجبره على بيع أسهم تمنحه حق التصويت.
في 1 أكتوبر، كان يملك 60.6% من حقوق التصويت في ميتا، في حين لم تتجاوز حصته من الأصول المالية للشركة 13.4%. وستوفر له مبيعات أسهم الفئة C الأموال مع احتفاظه بحصته من حقوق التصويت. ولم يُقر المقترح بعد ليصبح قانونًا.
تمويل التوسع في الذكاء الاصطناعي
من المتوقع أن تحتاج ميتا إلى مئات المليارات من الدولارات كتمويل في السنوات المقبلة. وستمنح أسهم الفئة C الشركة وسيلة إضافية لجمع الأموال وإتمام عمليات الاستحواذ ودفع أجور الموظفين من دون التخلي عن قوتها التصويتية.
تكشف أحدث نتائج ميتا الفصلية عن حجم إنفاقها الهائل. حققت الشركة إيرادات بلغت 64.60 مليار دولار، وصافي دخل قدره 9.86 مليار دولار. وأنفقت الشركة 34.91 مليار دولار على النفقات الرأسمالية، فيما بلغ التدفق النقدي الحر سالب 2.12 مليار دولار. وبشكل عام، تتوقع الشركة أن تتراوح نفقاتها الرأسمالية السنوية بين 135 مليار دولار و145 مليار دولار.
تشارك ميتا في سباق أوسع لزيادة الإنفاق الإجمالي على الذكاء الاصطناعي. وكما أفادت كريبتوبوليتان، ارتفع إجمالي النفقات الرأسمالية لدى أكبر خمس شركات سحابية أمريكية من 485 مليار دولار في يناير إلى نحو 730 مليار دولار في يوليو. ويتمثل التحدي الأكبر في تحقيق إيرادات كافية لتبرير هذا الإنفاق. وتقدّر شركة باين أن قطاع أعمال الذكاء الاصطناعي سيحتاج إلى تحقيق إيرادات سنوية قدرها 6 تريليونات دولار بحلول عام 2031 لدعم أعمال البناء. وهذا هدف للإيرادات، وليس تقديرًا لتكلفة البناء.
إنفاق ميتا على الذكاء الاصطناعي يبلغ 135–145 مليار دولار، وزوكربيرغ يحتفظ بالسيطرة على 60.6% من الأصوات
أين يكمن خطر الخصم
تقر ميتا بأن أسهم الفئة C قد تُتداول بسعر أقل من أسهم الفئة A التي تمنح حق التصويت. وإذا حدث ذلك، فقد يتطلب جمع المبلغ نفسه إصدار عدد أكبر من الأسهم، ما يخفف من المصالح الاقتصادية للمساهمين الحاليين.
ولا يقتصر هذا القلق على ميتا. إذ يشير تحليل صادر عن كلية الحقوق بجامعة كولومبيا إلى لوسيان بيبشوك وكوبي كاستييل، اللذين حذرا في أبحاثهما قائلين:
«تميل المزايا المحتملة لهياكل الأسهم مزدوجة الفئة... إلى التراجع، فيما تميل التكاليف المحتملة إلى الارتفاع»
كما يدعو تقرير لمنظمة التعاون والتنمية الاقتصادية إلى وضع ضمانات بشأن تفاوت حقوق التصويت.
تراهن ميتا على أن استثماراتها في الذكاء الاصطناعي ستعود بالنفع على المساهمين. أما ما إذا كانت هذه العوائد تبرر استمرار سيطرة زوكربيرغ، فيظل سؤالًا مفتوحًا.
ألمع العقول في عالم العملات المشفرة يقرؤون نشرتنا الإخبارية بالفعل. هل تريد الانضمام إليهم؟ انضم إليهم.