تراجعت عوائد السندات الأسبوع الماضي، وانخفض عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بمقدار 14.6 نقطة أساس. ويرى جوريان تيمر من فيديليتي أن نطاقًا سعريًا قد يكون آخذًا في التشكل، لكنه يعزو ارتفاع العوائد إلى استمرار التضخم والمخاطر المالية العامة.

مع ذلك، جاء هذا التراجع عقب صدور قراءة أعلى من المتوقع لمؤشر أسعار المستهلك (CPI)، إذ بلغ التضخم السنوي 3.7% مقارنة بتوقعات عند 3.6%. ويجتمع مجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed) يومي 27 و28 أكتوبر، ليقرر ما إذا كان سيرفع أسعار الفائدة مجددًا.

لماذا يرى تيمر أن قصة عوائد السندات مبسطة أكثر من اللازم

رفض تيمر الرواية المرتبة للأحداث، بحسب ما كتبه على منصة X. فوفق هذه الرواية، أدى النمو إلى رفع العوائد، بينما أدت المخاوف بشأن الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي إلى خفضها.

تفسيره أوسع.

«في رأيي، كان ارتفاع العوائد هذا العام متعدد العوامل، وشمل تضخماً هيكلياً مستعصياً ومخاطر مالية متزايدة.»

يورين تيمر، مدير الاقتصاد الكلي العالمي في فيديليتي إنفستمنتس، في منشور

مع تراجع حدة ارتفاع عوائد السندات الأسبوع الماضي، ربما نستقر الآن ضمن نطاق ما لفترة. ورغم أن مؤشر أسعار المستهلكين جاء أعلى من المتوقع، لا يوجد حالياً ضغط يُذكر على الاحتياطي الفيدرالي لرفع أسعار الفائدة في نهاية أكتوبر. ويبدو أن التوافق العام هو أن العوائد قد… pic.twitter.com/tbfRDnxWfR

— يورين تيمر (@TimmerFidelity) 22 أكتوبر 2026

تُظهر بيانات XTB Research أن عائد سندات السنوات العشر لامس لفترة وجيزة 5.33% بعد تقرير 14 أكتوبر. وارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، الذي يستثني الغذاء والطاقة، بنسبة 2.6% سنوياً، مقابل توقعات بارتفاعه 2.5%.

ثم انعكست العوائد. ووُصف هذا الانعكاس بأنه أكبر تراجع أسبوعي في سبعة أشهر. وسعى المستثمرون إلى الأمان في سندات الخزانة خلال موجة بيع لأسهم شركات الرقائق، ارتبطت بالشكوك حول الإنفاق على الذكاء الاصطناعي.

هل يمكن أن تستقر العوائد فيما تظل الضغوط الكامنة وراءها على حالها؟

لا ترى الأسواق الآن سوى احتمال ضئيل لرفع أسعار الفائدة. وقدّرت أداة FedWatch التابعة لمجموعة CME، التي تتتبع تسعير العقود الآجلة، الاحتمال بـ17.2% يوم الاثنين، انخفاضاً من 57.6% قبل شهر.

لكن المسؤولين لم يغلقوا الباب أمام ذلك. فما زال جون ويليامز، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، يتوقع رفعاً إضافياً واحداً لأسعار الفائدة هذا العام.

ولا يزال بنك أوف أميركا متمسكاً أيضاً بتوقعه رفع الفائدة في أكتوبر، رغم أن الخبير الاقتصادي أديتيا بهافي وصف ثقته في هذا التوقع بأنها ضعيفة.

وتُظهر بيانات رويترز أن معدل التعادل للتضخم لأجل عشر سنوات، المستمد من سندات الخزانة المحمية من التضخم، بلغ نحو 2.36% يوم الاثنين. وهذا يعني تضخماً متوسطاً يقارب 2.4% سنوياً على مدى العقد المقبل.

وقد يُبقي هذا المزيج الأسهم والعملات المشفرة حساسةً لأخبار الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، وكذلك لبيانات التضخم.