ميم: أراد زميل أن يساعد شخصًا على فهم فاتورة DeFi، لكن كلما حسب أكثر ازداد الأمر تعقيدًا، حتى إن الآلة الحاسبة قدّمت له في النهاية فاتورة رسوم أيضًا. قبل أن تسأل عن حجم العائد، اسأل أولًا: من يدفع المال، وإلى أين يذهب؟
خلال 24 ساعة متجددة في التداول الفوري على Binance: $ETH -5.26%؛ $AAVE -8.52%؛ $UNI -8.34%. تغيّر الأسعار ليس إيرادات للبروتوكول ولا توزيعات أرباح لحاملي العملة؛ وانخفاض الأصول الثلاثة معًا لا يثبت أن أسباب انخفاضها واحدة.
أفاد موقع BlockBeats في 22 أكتوبر بأن Uniswap Labs أعلنت إطلاق Aggregator Hooks، ما أضاف إمكانات التجميع إلى Uniswap v4. وقالت Uniswap إن عمليات التبادل الواردة من مصادر خارجية عبر التوجيه الخاص بها ستدفع رسومًا للبروتوكول، وستسهم في حرق UNI. إطلاق الميزة أمر حدث بالفعل، لكن التقرير لم يورد بيانات عن حجم التداول أو مقدار الرسوم أو تكاليف المستخدمين بعد الإطلاق.
وهنا يبرز سؤال عملي: من يحصل في النهاية على رسوم التداول التي يدفعها المستخدم؟ حصول البروتوكول على رسوم لا يعني أن حاملي UNI يحصلون تلقائيًا على حصة منها؛ فتحديد الجهة التي تؤول إليها الرسوم، وما إذا كانت ستؤدي إلى حرق، يتوقف على القواعد المحددة والبيانات الفعلية. ولا ينبغي الخلط بين حوافز الرموز وإيرادات رسوم التداول؛ فقد تكون الحوافز إعانةً لجذب المشاركين، ولا تعني أن المستخدمين مستعدون للدفع على المدى الطويل.
ولا تخلطوا بين الرصيد والتدفق: مقدار الأموال الموجودة في المجمع عند نقطة زمنية معينة هو رصيد، أما حجم التداول والرسوم المتولدة خلال فترة زمنية فهو تدفق. امتلاء المجمع ظاهريًا لا يعني استمرار استخدامه، ولا يعني أن الأموال قابلة للسحب في أي وقت. وفي الإقراض، لا بد أيضًا من احتساب تقلبات الضمانات وتكاليف الاقتراض ومخاطر التصفية.
ما يهمني ليس مدى النشاط الظاهر على الورق، بل من يدفع، ولمن تذهب الرسوم، ومن يتحمل المخاطر. آليات البروتوكول تشرح كيف تتحرك الأموال، لكن سعر العملة لا يمكنه أن يوقّع هذه الفاتورة بدلًا عن أحد.
خلال 24 ساعة متجددة في التداول الفوري على Binance: $ETH -5.26%؛ $AAVE -8.52%؛ $UNI -8.34%. تغيّر الأسعار ليس إيرادات للبروتوكول ولا توزيعات أرباح لحاملي العملة؛ وانخفاض الأصول الثلاثة معًا لا يثبت أن أسباب انخفاضها واحدة.
أفاد موقع BlockBeats في 22 أكتوبر بأن Uniswap Labs أعلنت إطلاق Aggregator Hooks، ما أضاف إمكانات التجميع إلى Uniswap v4. وقالت Uniswap إن عمليات التبادل الواردة من مصادر خارجية عبر التوجيه الخاص بها ستدفع رسومًا للبروتوكول، وستسهم في حرق UNI. إطلاق الميزة أمر حدث بالفعل، لكن التقرير لم يورد بيانات عن حجم التداول أو مقدار الرسوم أو تكاليف المستخدمين بعد الإطلاق.
وهنا يبرز سؤال عملي: من يحصل في النهاية على رسوم التداول التي يدفعها المستخدم؟ حصول البروتوكول على رسوم لا يعني أن حاملي UNI يحصلون تلقائيًا على حصة منها؛ فتحديد الجهة التي تؤول إليها الرسوم، وما إذا كانت ستؤدي إلى حرق، يتوقف على القواعد المحددة والبيانات الفعلية. ولا ينبغي الخلط بين حوافز الرموز وإيرادات رسوم التداول؛ فقد تكون الحوافز إعانةً لجذب المشاركين، ولا تعني أن المستخدمين مستعدون للدفع على المدى الطويل.
ولا تخلطوا بين الرصيد والتدفق: مقدار الأموال الموجودة في المجمع عند نقطة زمنية معينة هو رصيد، أما حجم التداول والرسوم المتولدة خلال فترة زمنية فهو تدفق. امتلاء المجمع ظاهريًا لا يعني استمرار استخدامه، ولا يعني أن الأموال قابلة للسحب في أي وقت. وفي الإقراض، لا بد أيضًا من احتساب تقلبات الضمانات وتكاليف الاقتراض ومخاطر التصفية.
ما يهمني ليس مدى النشاط الظاهر على الورق، بل من يدفع، ولمن تذهب الرسوم، ومن يتحمل المخاطر. آليات البروتوكول تشرح كيف تتحرك الأموال، لكن سعر العملة لا يمكنه أن يوقّع هذه الفاتورة بدلًا عن أحد.