أنفقت Strategy الأسبوع الماضي 22.1 مليون دولار على شراء البيتكوين، و193 مليون دولار على إعادة شراء أسهمها الممتازة
في التقرير نفسه من نوع 8-K، المقدَّم في 19 أكتوبر، والذي يغطي الفترة من 12 إلى 18 أكتوبر، يظهر رقمان يفصل بينهما 8.7 أضعاف: 22.1 مليون دولار لشراء البيتكوين، و193.1 مليون دولار لإعادة شراء أسهم STRC الممتازة الخاصة بها.
يظن كثيرون أن الشركة تشتري كميات ضخمة كل أسبوع، لكنها لم تشترِ في ذلك الأسبوع سوى 267 عملة، بمتوسط سعر 82,900 دولار، شاملًا الرسوم. ومن أين جاء المال؟ من بيع أسهم MSTR. أصدرت الشركة 140,872 سهمًا جديدًا في ذلك الأسبوع، وحصلت على صافي 22 مليون دولار، ثم أضافت 100 ألف دولار نقدًا لتصل إلى 22.1 مليون دولار. وما زال لديها 18.786 مليار دولار من صلاحية إصدار الأسهم، لكنها لم تستخدم سوى جزء ضئيل منها.
الرسم من إعدادي، باستخدام البيانات اليومية من Binance ورقمي التكلفة الواردين في هذا الملف، وليس لقطة شاشة من إعلان رسمي. الخط المنقّط العلوي عند 82,900 هو سعر الشراء خلال ذلك الأسبوع؛ أما الخط المتقطع السفلي عند 75,446 فهو متوسط تكلفة العملات الـ848,517 التي تملكها، والبالغة 64.02 مليار دولار، شاملة الرسوم. السعر الحالي لـBTCUSDT على Binance هو 81,804.07 (في 22 أكتوبر، الساعة 22:26، ولم تكن شمعة ذلك اليوم قد اكتملت بعد). وبحسب هذا السعر، تبلغ القيمة السوقية للحيازة 69.41 مليار دولار، أي أعلى من التكلفة بـ5.39 مليارات دولار، أو 8.42% فقط.
أما إعادة الشراء فهي أكثر إثارة للاهتمام. اشترت الشركة 1,938,780 سهمًا من STRC مقابل 193.1 مليون دولار، أي 99.60 دولارًا للسهم. القيمة الاسمية 100 دولار، ومع ذلك اشترت الأسهم بسعر أقل منها. STRC سهم ممتاز دائم ذو فائدة متغيرة. أما الأسهم المماثلة، STRF وSTRK وSTRD، فتبلغ معدلات أرباحها الموزعة 10% و8% و10% على التوالي. هذه التوزيعات التزام نقدي ثابت، لا علاقة له بسعر البيتكوين. كما رفع مجلس الإدارة في ذلك الأسبوع تفويض إعادة شراء أوراق الائتمان الرقمية من ملياري دولار إلى 3 مليارات دولار، ولم يستخدم بعد 1.16 مليار دولار منها.
أنفقت الشركة 90% من أموال ذلك الأسبوع على جانب الالتزامات، و10% على جانب الأصول.
إن إعادة شراء أسهمها الممتازة مرتفعة العائد بخصم 0.4% تعني خفضًا طفيفًا للتوزيعات التي يتعين عليها دفعها سنويًا، كما تخفف بعض ضغوط الاستحقاق. هذا ما استنتجته من الأرقام؛ فالملف لا يذكر الدافع، لذا فهو مجرد تخمين. وللتأكد، علينا أن نرى إن كانت ستواصل هذا النهج في الأسابيع المقبلة. كل الأرقام الواردة أعلاه من الملف، والتخمين محصور في هذه الفقرة.
وهناك أمر آخر لا يجيب عنه هذا الملف: هل يشير ذلك إلى تحول في النهج؟ أرقام أسبوع واحد لا تكفي للحكم على وجود اتجاه. لم أراجع تقارير 8-K للأسبوعين السابقين لمعرفة مقدار ما اشترته، لذا سأقتصر على الحديث عن هذا الأسبوع وحده.
ولا ينبغي اعتبار الأرباح غير المحققة البالغة 5.39 مليارات دولار أموالًا نقدية. فقد حُسبت وفق السعر الحالي على Binance، لا وفق القيمة العادلة في التقرير المالي، كما أنها لا تخصم توزيعات الأسهم الممتازة ولا الضرائب. ومتوسط السعر البالغ 75,446 هو «إجمالي التكلفة الشاملة للرسوم مقسومًا على كمية الحيازة»، كما ورد في الملف. استخدمته لحساب الفرق، أي إنني وزّعت الرسوم على التكلفة، ما يجعل نسبة العائد أقل قليلًا.
يغطي تقرير 8-K للأسبوع المقبل الفترة من 19 إلى 25 أكتوبر. يكفي مراقبة رقمين. إذا تجاوز عدد BTC Purchased مجددًا 1,000 عملة، فهذا يعني أنها عادت إلى الشراء بكثافة؛ وإذا تجاوزت إعادة شراء STRC مجددًا 100 مليون دولار، فهذا يعني أنها ما زالت تدعم جانب الائتمان. أما إذا انخفض الرقمان، فسيكون ما حدث هذا الأسبوع إجراءً لمرة واحدة.
المصادر:
النص الأصلي لتقرير 8-K https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1050446/000119312526424688/mstr-20261019.htm
بيانات السوق https://api.binance.com/api/v3/klines?symbol=BTCUSDT\u0026interval=1d\u0026limit=150
$BTC $MSTR
#BTC #MSTR #شرح_الرسم_المالي
في التقرير نفسه من نوع 8-K، المقدَّم في 19 أكتوبر، والذي يغطي الفترة من 12 إلى 18 أكتوبر، يظهر رقمان يفصل بينهما 8.7 أضعاف: 22.1 مليون دولار لشراء البيتكوين، و193.1 مليون دولار لإعادة شراء أسهم STRC الممتازة الخاصة بها.
يظن كثيرون أن الشركة تشتري كميات ضخمة كل أسبوع، لكنها لم تشترِ في ذلك الأسبوع سوى 267 عملة، بمتوسط سعر 82,900 دولار، شاملًا الرسوم. ومن أين جاء المال؟ من بيع أسهم MSTR. أصدرت الشركة 140,872 سهمًا جديدًا في ذلك الأسبوع، وحصلت على صافي 22 مليون دولار، ثم أضافت 100 ألف دولار نقدًا لتصل إلى 22.1 مليون دولار. وما زال لديها 18.786 مليار دولار من صلاحية إصدار الأسهم، لكنها لم تستخدم سوى جزء ضئيل منها.
الرسم من إعدادي، باستخدام البيانات اليومية من Binance ورقمي التكلفة الواردين في هذا الملف، وليس لقطة شاشة من إعلان رسمي. الخط المنقّط العلوي عند 82,900 هو سعر الشراء خلال ذلك الأسبوع؛ أما الخط المتقطع السفلي عند 75,446 فهو متوسط تكلفة العملات الـ848,517 التي تملكها، والبالغة 64.02 مليار دولار، شاملة الرسوم. السعر الحالي لـBTCUSDT على Binance هو 81,804.07 (في 22 أكتوبر، الساعة 22:26، ولم تكن شمعة ذلك اليوم قد اكتملت بعد). وبحسب هذا السعر، تبلغ القيمة السوقية للحيازة 69.41 مليار دولار، أي أعلى من التكلفة بـ5.39 مليارات دولار، أو 8.42% فقط.
أما إعادة الشراء فهي أكثر إثارة للاهتمام. اشترت الشركة 1,938,780 سهمًا من STRC مقابل 193.1 مليون دولار، أي 99.60 دولارًا للسهم. القيمة الاسمية 100 دولار، ومع ذلك اشترت الأسهم بسعر أقل منها. STRC سهم ممتاز دائم ذو فائدة متغيرة. أما الأسهم المماثلة، STRF وSTRK وSTRD، فتبلغ معدلات أرباحها الموزعة 10% و8% و10% على التوالي. هذه التوزيعات التزام نقدي ثابت، لا علاقة له بسعر البيتكوين. كما رفع مجلس الإدارة في ذلك الأسبوع تفويض إعادة شراء أوراق الائتمان الرقمية من ملياري دولار إلى 3 مليارات دولار، ولم يستخدم بعد 1.16 مليار دولار منها.
أنفقت الشركة 90% من أموال ذلك الأسبوع على جانب الالتزامات، و10% على جانب الأصول.
إن إعادة شراء أسهمها الممتازة مرتفعة العائد بخصم 0.4% تعني خفضًا طفيفًا للتوزيعات التي يتعين عليها دفعها سنويًا، كما تخفف بعض ضغوط الاستحقاق. هذا ما استنتجته من الأرقام؛ فالملف لا يذكر الدافع، لذا فهو مجرد تخمين. وللتأكد، علينا أن نرى إن كانت ستواصل هذا النهج في الأسابيع المقبلة. كل الأرقام الواردة أعلاه من الملف، والتخمين محصور في هذه الفقرة.
وهناك أمر آخر لا يجيب عنه هذا الملف: هل يشير ذلك إلى تحول في النهج؟ أرقام أسبوع واحد لا تكفي للحكم على وجود اتجاه. لم أراجع تقارير 8-K للأسبوعين السابقين لمعرفة مقدار ما اشترته، لذا سأقتصر على الحديث عن هذا الأسبوع وحده.
ولا ينبغي اعتبار الأرباح غير المحققة البالغة 5.39 مليارات دولار أموالًا نقدية. فقد حُسبت وفق السعر الحالي على Binance، لا وفق القيمة العادلة في التقرير المالي، كما أنها لا تخصم توزيعات الأسهم الممتازة ولا الضرائب. ومتوسط السعر البالغ 75,446 هو «إجمالي التكلفة الشاملة للرسوم مقسومًا على كمية الحيازة»، كما ورد في الملف. استخدمته لحساب الفرق، أي إنني وزّعت الرسوم على التكلفة، ما يجعل نسبة العائد أقل قليلًا.
يغطي تقرير 8-K للأسبوع المقبل الفترة من 19 إلى 25 أكتوبر. يكفي مراقبة رقمين. إذا تجاوز عدد BTC Purchased مجددًا 1,000 عملة، فهذا يعني أنها عادت إلى الشراء بكثافة؛ وإذا تجاوزت إعادة شراء STRC مجددًا 100 مليون دولار، فهذا يعني أنها ما زالت تدعم جانب الائتمان. أما إذا انخفض الرقمان، فسيكون ما حدث هذا الأسبوع إجراءً لمرة واحدة.
المصادر:
النص الأصلي لتقرير 8-K https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1050446/000119312526424688/mstr-20261019.htm
بيانات السوق https://api.binance.com/api/v3/klines?symbol=BTCUSDT\u0026interval=1d\u0026limit=150
$BTC $MSTR
#BTC #MSTR #شرح_الرسم_المالي
