💥تعرفون أن الذهب يُعدّ من أصول الملاذ الآمن التي يُقبل الناس على شرائها أكثر وقت الحروب والأزمات الاقتصادية، أليس كذلك؟
لكن الوضع غريب الآن. فهناك توترات عسكرية في الشرق الأوسط، وأسعار النفط ترتفع، ومع ذلك يواصل سعر الذهب الهبوط
كان سعر الذهب قد بلغ نحو 5,595 دولارًا للأونصة في يناير 2026، لكنه أصبح الآن، في 22 أكتوبر، عند نحو 4,115 دولارًا فحسب.
أي إنه تراجع بأكثر من 26% مقارنة بأعلى مستوى سجله.
وهنا يبرز سؤال: إذا كانت أسعار الذهب ترتفع عند اندلاع الحروب، فلماذا يحدث العكس الآن؟
سأشرح ذلك بالاستناد إلى تحليلات رويترز وبلومبرغ، وإلى التوقعات التي نشرتها البنوك الكبرى.
لنبدأ أولًا بالنظر إلى السبب الرئيسي وراء تراجع أسعار الذهب.
ما يضغط على أسعار الذهب هذه المرة ليس الحرب نفسها بقدر ما هو ما تسببت فيه من ارتفاع أسعار النفط ومشكلة أسعار الفائدة الأميركية.
كيف ذلك؟ بسبب التوترات في الشرق الأوسط، وصل سعر برميل النفط إلى نحو 110 دولارات.
عندما ترتفع أسعار النفط، قد تزيد تكاليف النقل والإنتاج في المصانع وأسعار السلع. ولهذا بدأ المستثمرون يقلقون من احتمال عودة التضخم إلى الارتفاع في الولايات المتحدة.
إذا لم يتراجع التضخم، فقد يُبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرتفعة، بل وقد يرفعها مجددًا إذا لزم الأمر.
وهنا تبدأ المشكلة بالنسبة إلى الذهب.
فكّروا في الأمر جيدًا: إذا اشتريتم الذهب، فلن تحققوا ربحًا إلا إذا ارتفع سعره، أما سندات الخزانة الأميركية فتدرّ دخلًا من الفوائد.
وعندما ترتفع عوائد تلك السندات، يبدأ بعض المستثمرين بتفضيلها على الذهب.
والسبب أن الناس يريدون ببساطة تحقيق عائد أكبر.
ومن جهة أخرى، ازداد الدولار الأميركي قوة، ما زاد الضغط على أسعار الذهب المسعّرة بالدولار.
وهكذا، رغم وجود طلب على الذهب من الراغبين في شرائه بسبب الحرب، فإن ضغوط أسعار الفائدة والدولار أكبر، ولذلك تتراجع أسعار الذهب.
إذًا، هل لم يعد هناك من يشتري الذهب؟
ليس الأمر كذلك أيضًا.
بحسب تقرير مجلس الذهب العالمي الصادر في 7 أكتوبر، تراجعت أسعار الذهب بنسبة 8.5% خلال شهر سبتمبر وحده.
لكن في الشهر نفسه، تدفقت أموال بلغت 10 مليارات دولار إلى صناديق الذهب المتداولة.
أمر غريب، أليس كذلك؟ فرغم تراجع أسعار الذهب، ما زال الطلب على صناديق الذهب المتداولة قائمًا.
وهذا يبيّن أن تراجع أسعار الذهب لا يعني أن جميع المستثمرين لم يعودوا يرغبون فيه؛ فبينما يشتريه بعضهم للاستثمار طويل الأجل، يقلّص بعض المتداولين مراكزهم.
وعندما تختلف الآراء في هذا النوع من الأسواق، يصبح السؤال عن المدى الذي قد تبلغه الأسعار في هبوطها أكثر إثارة للاهتمام.
وماذا تتوقع البنوك الكبرى؟
توقع بنك أوف أميركا مثير للاهتمام جدًا في هذا السياق، فلنبدأ بالنظر إليه.
يتوقع البنك أن يبلغ سعر الذهب نحو 4,000 دولار في الربع الرابع من عام 2026. ويقول إنه قد ينخفض إلى 3,750 دولارًا إذا ساءت الأوضاع أكثر.
لكن مستوى 3,750 دولارًا ليس سعرًا سيصل إليه الذهب حتمًا؛ إنما يقول البنك إن ذلك ممكن فحسب.
في المقابل، يتوقع جيه بي مورغان أن يبلغ متوسط سعر الذهب نحو 4,500 دولار خلال الأشهر الثلاثة الأخيرة من عام 2026.
أما غولدمان ساكس، فقد خفّض هدفه لسعر الذهب في نهاية عام 2026 من 4,900 دولار إلى 4,650 دولارًا.
إذًا، تتوخى البنوك الحذر على المدى القصير، لكن هذا لا يعني أن جميعها تتوقع استمرار هبوط أسعار الذهب.
فعلى سبيل المثال، يرى يو بي إس أن السعر قد يختبر مستوى 4,000 دولار مجددًا على المدى القصير، لكنه يتوقع أن يصل إلى 5,400 دولار بحلول سبتمبر 2027.
وينبغي الانتباه هنا إلى أن الفترات الزمنية التي تغطيها توقعات البنوك تختلف من بنك إلى آخر، كما أن توقع متوسط السعر يختلف عن تحديد السعر المستهدف في نهاية العام.
لذلك، لا يمكن اعتبار 3,750 دولارًا مستوى مؤكّدًا سيهبط إليه السعر، كما لا ينبغي اعتبار 5,400 دولار مستوى مؤكّدًا سيصعد إليه.
إذًا، ما مستويات الأسعار التي ينبغي أن نراقبها الآن؟
في وضع أسعار الذهب الحالي، يُعد مستوى 4,100 دولار تقريبًا مهمًا للمراقبة على المدى القصير.
إذا لم يتمكن السعر من التماسك قرب هذا المستوى وواصل الهبوط، فقد يصبح مستوى 4,000 دولار منطقة مهمة تالية.
إذا استمرت أسعار النفط في الارتفاع، ولم يتراجع التضخم، وأصبح الاحتياطي الفيدرالي أكثر ميلًا إلى رفع أسعار الفائدة مجددًا، فقد نضطر إلى أخذ سيناريو 3,750 دولارًا الذي طرحه بنك أوف أميركا في الحسبان.
لكن من ناحية أخرى، إذا تراجع التضخم مجددًا وانخفضت عوائد سندات الخزانة، فقد يستعيد الذهب قوته.
لذلك، ما ينبغي أن نترقبه الآن هو اجتماع الاحتياطي الفيدرالي يومي 27 و28 أكتوبر، وبيانات التضخم وفق مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) التي ستصدر لاحقًا.
قد تؤثر هذه البيانات في قرار الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة، كما أنها مهمة لتحديد المسار المقبل لأسعار الذهب.
ولنلخّص الأمر أخيرًا:
إن تراجع أسعار الذهب حاليًا لا يعني أن قيمة الذهب قد اختفت تمامًا.
التوترات العسكرية رفعت أسعار النفط، وزادت المخاوف من التضخم، وغيّرت توقعات أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي؛ وفي الوقت نفسه، تضغط عوائد سندات الخزانة والدولار على الذهب.
لكن على المدى الطويل، لا يزال بإمكان طلب البنوك المركزية على الذهب، والتدفقات المالية إلى صناديق الذهب المتداولة، وحالة عدم اليقين في الاقتصاد العالمي، أن تدعم أسعار الذهب مجددًا.
أما في ميانمار، فهناك أمر آخر ينبغي الانتباه إليه. فليس من المؤكد أن تنخفض أسعار الذهب المحلية بالقدر نفسه كلما تراجعت الأسعار العالمية، لأن الأمر يعتمد أيضًا على سعر صرف الدولار مقابل الكيات الميانماري وأوضاع السوق المحلية.
لذلك، إذا كنتم تفكرون في شراء الذهب، فلا تنظروا فقط إلى أن سعره انخفض، بل عليكم أيضًا أن تحسبوا سبب هبوطه والظروف الأخرى التي قد تطرأ لاحقًا.
ما رأيكم؟ هل تعتقدون أن أسعار الذهب ستتمكن من التماسك مجددًا قرب 4,000 دولار، أم ترون أنها قد تواصل الهبوط حتى 3,750 دولارًا كما توقع بنك أوف أميركا؟
شاركونا آراءكم في التعليقات أدناه.
