رأي قد أتلقى انتقادات بسببه: لن أقترب من الأسهم الممتازة لـBTC ذات الفائدة السنوية البالغة 15%.
أنهت Strive هذا الأسبوع جمع الأموال من طرح أسهم SATS الممتازة: 7 ملايين سهم بسعر 90 دولارًا للسهم، جمعت منها 630 مليون دولار. القيمة الاسمية 100 دولار، والفائدة السنوية 15%، ما يعني عائدًا سنويًا قدره 16.67% عند الشراء بسعر 90 دولارًا. وتُدفع التوزيعات في كل يوم تداول اعتبارًا من 9 نوفمبر. وذُكر أن الأموال ستُستخدم لأغراض الشركة العامة، بما في ذلك شراء BTC، لكن من دون تحديد كمية بعينها.
هذا سوق كبير بالفعل. فبحسب بيانات Fidelity، يبلغ حجم الأسهم الممتازة المرتبطة بـBTC نحو 12 مليار دولار، وقد استخدم المُصدرون هذه الأموال لشراء 136 ألف BTC. أما Strategy وحدها، فتحوز 848 ألف BTC.
الفكرة هي أن الشركة تموّل نفسها بدفع فائدة 15%، ثم تستخدم الأموال لشراء BTC. وما دامت قيمة BTC ترتفع على المدى الطويل بوتيرة أسرع من 15%، تربح الشركة.
لكن لديّ تحفظان.
لن ترتفع قيمة BTC بثبات بنسبة 15% كل عام. فتوقعات جيه بي مورغان لإدارة الأصول للعشر سنوات المقبلة، التي صدرت للتو، تشير إلى عائد سنوي يقارب 10%. وإذا تحقق ذلك فعلًا، فستُغطّى الفائدة البالغة 15% إما ببيع العملات، أو بإصدار مزيد من الأسهم الممتازة واستخدام الأموال الجديدة لدفع فوائد المستثمرين القدامى. لا تكون هذه مشكلة في أوقات ازدهار السوق، لكن حين يبرد السوق وتُغلق نافذة التمويل، تصبح الصورة قاتمة.
والأمر الآخر هو أن «توزيعات الأرباح يعلنها مجلس الإدارة». ومعنى أنها تراكمية هو أن المبالغ غير المدفوعة تُستحق وتُسدَّد لاحقًا، لا أن دفعها يوميًا مضمون.
وللإنصاف، تقول Strive إنها لا تتحمل ديونًا ولا تواجه استحقاقات، كما أنها احتفظت بما يكفي لتغطية توزيعات 18 شهرًا، وهذا أكثر أمانًا من الاقتراض واستخدام الرافعة المالية.
وفكرت أيضًا في سبب الإقبال الكبير على هذا النوع من المنتجات. ببساطة، ما زالت عوائد سندات الخزانة الأمريكية تدور حول 5%، ومن الصعب على المستثمر العادي الحصول على عائد من خانتين. وحين يظهر رقم 16%، يتوقف كثيرون عن التمعن في الشروط والتفاصيل. هكذا توسعت أيضًا منصات إقراض CeFi في 2021، حين كانت العوائد السنوية التي تتجاوز 10% منتشرة في كل مكان.
لا أقول إن Strive ستتعثر؛ فالهيكل مختلف تمامًا. كل ما في الأمر أنني أرى أن ارتفاع العائد يجعل من الأجدر أن نسأل أولًا: من أين تأتي هذه الأموال؟
خياري بسيط: إذا كنت تريد BTC، فاشترِ BTC مباشرة أو صندوقًا متداولًا فوريًا. أما المراهنة على أن شركة ما ستتمكن دائمًا من جمع الأموال، مقابل عائد مرتفع، فمخاطرها لا تبدو واضحة لي.
هل ستشتري أسهمًا ممتازة كهذه بعائد 15%؟ أم تراني مفرطًا في التحفظ؟
#BTC #比特币 #الأسهم_الأمريكية
هذا لا يشكل نصيحة استثمارية
أنهت Strive هذا الأسبوع جمع الأموال من طرح أسهم SATS الممتازة: 7 ملايين سهم بسعر 90 دولارًا للسهم، جمعت منها 630 مليون دولار. القيمة الاسمية 100 دولار، والفائدة السنوية 15%، ما يعني عائدًا سنويًا قدره 16.67% عند الشراء بسعر 90 دولارًا. وتُدفع التوزيعات في كل يوم تداول اعتبارًا من 9 نوفمبر. وذُكر أن الأموال ستُستخدم لأغراض الشركة العامة، بما في ذلك شراء BTC، لكن من دون تحديد كمية بعينها.
هذا سوق كبير بالفعل. فبحسب بيانات Fidelity، يبلغ حجم الأسهم الممتازة المرتبطة بـBTC نحو 12 مليار دولار، وقد استخدم المُصدرون هذه الأموال لشراء 136 ألف BTC. أما Strategy وحدها، فتحوز 848 ألف BTC.
الفكرة هي أن الشركة تموّل نفسها بدفع فائدة 15%، ثم تستخدم الأموال لشراء BTC. وما دامت قيمة BTC ترتفع على المدى الطويل بوتيرة أسرع من 15%، تربح الشركة.
لكن لديّ تحفظان.
لن ترتفع قيمة BTC بثبات بنسبة 15% كل عام. فتوقعات جيه بي مورغان لإدارة الأصول للعشر سنوات المقبلة، التي صدرت للتو، تشير إلى عائد سنوي يقارب 10%. وإذا تحقق ذلك فعلًا، فستُغطّى الفائدة البالغة 15% إما ببيع العملات، أو بإصدار مزيد من الأسهم الممتازة واستخدام الأموال الجديدة لدفع فوائد المستثمرين القدامى. لا تكون هذه مشكلة في أوقات ازدهار السوق، لكن حين يبرد السوق وتُغلق نافذة التمويل، تصبح الصورة قاتمة.
والأمر الآخر هو أن «توزيعات الأرباح يعلنها مجلس الإدارة». ومعنى أنها تراكمية هو أن المبالغ غير المدفوعة تُستحق وتُسدَّد لاحقًا، لا أن دفعها يوميًا مضمون.
وللإنصاف، تقول Strive إنها لا تتحمل ديونًا ولا تواجه استحقاقات، كما أنها احتفظت بما يكفي لتغطية توزيعات 18 شهرًا، وهذا أكثر أمانًا من الاقتراض واستخدام الرافعة المالية.
وفكرت أيضًا في سبب الإقبال الكبير على هذا النوع من المنتجات. ببساطة، ما زالت عوائد سندات الخزانة الأمريكية تدور حول 5%، ومن الصعب على المستثمر العادي الحصول على عائد من خانتين. وحين يظهر رقم 16%، يتوقف كثيرون عن التمعن في الشروط والتفاصيل. هكذا توسعت أيضًا منصات إقراض CeFi في 2021، حين كانت العوائد السنوية التي تتجاوز 10% منتشرة في كل مكان.
لا أقول إن Strive ستتعثر؛ فالهيكل مختلف تمامًا. كل ما في الأمر أنني أرى أن ارتفاع العائد يجعل من الأجدر أن نسأل أولًا: من أين تأتي هذه الأموال؟
خياري بسيط: إذا كنت تريد BTC، فاشترِ BTC مباشرة أو صندوقًا متداولًا فوريًا. أما المراهنة على أن شركة ما ستتمكن دائمًا من جمع الأموال، مقابل عائد مرتفع، فمخاطرها لا تبدو واضحة لي.
هل ستشتري أسهمًا ممتازة كهذه بعائد 15%؟ أم تراني مفرطًا في التحفظ؟
#BTC #比特币 #الأسهم_الأمريكية
هذا لا يشكل نصيحة استثمارية