اعتمد مكتب مراقب العملة (OCC) في 21 أكتوبر الصيغة النهائية لقواعد العملات المستقرة بموجب قانون GENIUS: وهذه هي المرة الأولى التي ينتقل فيها تنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة من سؤال «هل ينبغي تنظيمها؟» إلى سؤال «ما القواعد التي يجب الالتزام بها؟».
تقييمي: لا تكمن أهمية إقرار هذه القواعد في أنها تصبّ في مصلحة سلسلة بعينها، بل في أنها تجعل «إصدار عملة مستقرة مربوطة بالدولار» نشاطًا يتطلب ترخيصًا — فمن الآن فصاعدًا، سيجلس كل من البنوك وشركات العملات المشفرة أمام الامتحان نفسه، ويتنافسون على الدفعة الأولى من التراخيص بعد دخول القواعد حيز التنفيذ في 18 يناير 2027.
إليكم أبرز الخطوط الحمراء في القواعد، واحدة تلو الأخرى:
1) وُضع حد أدنى للاحتياطيات والاسترداد. يجب أن تبلغ الاحتياطيات ≥ 100% من المعروض المتداول، وأن تتم عمليات الاسترداد خلال يومي عمل. وحُذف بند مقترح مارس الذي ينص على «تمديد تلقائي لمدة 7 أيام إذا تجاوزت عمليات الاسترداد خلال 24 ساعة نسبة 10%»، واستُبدل به إخطار OCC خلال 24 ساعة، على أن يقرر المكتب ما إذا كان سيوافق على التمديد. ورأى كثيرون أن التمديد التلقائي قد يؤدي في الواقع إلى تسريع موجة السحب.
2) حظر العوائد هو أكبر تغيير في هذه النسخة. أبقت القواعد النهائية على بند «لا يجوز للمُصدِر دفع فوائد لحاملي العملات لمجرد امتلاكهم العملة المستقرة أو استخدامها أو الاحتفاظ بها»، لكنها حذفت الحكم الافتراضي الوارد في المقترح — «يُفترض أن المُصدِر خالف القواعد إذا دفع فوائد بصورة غير مباشرة عبر شركة تابعة أو طرف ثالث». وأصبح الأمر الآن خاضعًا لمراجعة OCC لكل حالة على حدة. وستُختبر بموجب هذا البند ترتيبات العائد على الاحتفاظ بالعملات، التي تبلغ نسبتها نحو 4% والمتاحة حاليًا في السوق (مثل $PYUSD والمنتجات المماثلة لـ$USDC ).
3) الكفاءة جديرة بالاهتمام. تلقى OCC نحو 328 تعليقًا، وكان أول جهة تنظيمية تُنهي وضع القواعد بموجب قانون GENIUS. ولن تصدر قواعد مكافحة غسل الأموال والعقوبات ضمن هذه الحزمة؛ إذ ستضع وزارة الخزانة قواعد منفصلة بشأنها.
هناك عاملان مجهولان في المرحلة المقبلة: أي فئة من المؤسسات ستقدم طلباتها أولًا، ومتى سيعلن OCC بدء استقبال الطلبات. موعد سريان القواعد محدد، وكذلك الوقت المتاح للسوق للاستعداد.
ما سبق رأي شخصي، ولا يشكل نصيحة استثمارية.
#稳定币 #GENIUS法案 #الرقابة
تقييمي: لا تكمن أهمية إقرار هذه القواعد في أنها تصبّ في مصلحة سلسلة بعينها، بل في أنها تجعل «إصدار عملة مستقرة مربوطة بالدولار» نشاطًا يتطلب ترخيصًا — فمن الآن فصاعدًا، سيجلس كل من البنوك وشركات العملات المشفرة أمام الامتحان نفسه، ويتنافسون على الدفعة الأولى من التراخيص بعد دخول القواعد حيز التنفيذ في 18 يناير 2027.
إليكم أبرز الخطوط الحمراء في القواعد، واحدة تلو الأخرى:
1) وُضع حد أدنى للاحتياطيات والاسترداد. يجب أن تبلغ الاحتياطيات ≥ 100% من المعروض المتداول، وأن تتم عمليات الاسترداد خلال يومي عمل. وحُذف بند مقترح مارس الذي ينص على «تمديد تلقائي لمدة 7 أيام إذا تجاوزت عمليات الاسترداد خلال 24 ساعة نسبة 10%»، واستُبدل به إخطار OCC خلال 24 ساعة، على أن يقرر المكتب ما إذا كان سيوافق على التمديد. ورأى كثيرون أن التمديد التلقائي قد يؤدي في الواقع إلى تسريع موجة السحب.
2) حظر العوائد هو أكبر تغيير في هذه النسخة. أبقت القواعد النهائية على بند «لا يجوز للمُصدِر دفع فوائد لحاملي العملات لمجرد امتلاكهم العملة المستقرة أو استخدامها أو الاحتفاظ بها»، لكنها حذفت الحكم الافتراضي الوارد في المقترح — «يُفترض أن المُصدِر خالف القواعد إذا دفع فوائد بصورة غير مباشرة عبر شركة تابعة أو طرف ثالث». وأصبح الأمر الآن خاضعًا لمراجعة OCC لكل حالة على حدة. وستُختبر بموجب هذا البند ترتيبات العائد على الاحتفاظ بالعملات، التي تبلغ نسبتها نحو 4% والمتاحة حاليًا في السوق (مثل $PYUSD والمنتجات المماثلة لـ$USDC ).
3) الكفاءة جديرة بالاهتمام. تلقى OCC نحو 328 تعليقًا، وكان أول جهة تنظيمية تُنهي وضع القواعد بموجب قانون GENIUS. ولن تصدر قواعد مكافحة غسل الأموال والعقوبات ضمن هذه الحزمة؛ إذ ستضع وزارة الخزانة قواعد منفصلة بشأنها.
هناك عاملان مجهولان في المرحلة المقبلة: أي فئة من المؤسسات ستقدم طلباتها أولًا، ومتى سيعلن OCC بدء استقبال الطلبات. موعد سريان القواعد محدد، وكذلك الوقت المتاح للسوق للاستعداد.
ما سبق رأي شخصي، ولا يشكل نصيحة استثمارية.
#稳定币 #GENIUS法案 #الرقابة