بعد إغلاق التداول في 20 أكتوبر، أعلنت سبيس إكس نتائجها المالية للربع الثالث — محققةً أرباحًا فصلية للمرة الأولى منذ إدراجها، بصافي ربح يقارب 700 مليار ين (نحو 4.7 مليار دولار).
لكن لفهم أهمية هذا الرقم، لا بد من وضعه في سياقه.
أُدرجت سبيس إكس في يونيو من هذا العام بسعر طرح أولي بلغ 135 دولارًا، وجمعت نحو 85.7 مليار دولار، في أكبر اكتتاب عام أولي في التاريخ. وتجاوزت قيمتها السوقية لفترة وجيزة تريليوني دولار يوم الإدراج، لكنها تراجعت بنحو النصف خلال الشهرين التاليين — والسبب بسيط: رغم أن إيرادات الربع الثاني فاقت التوقعات (7.8 مليارات دولار، بزيادة 92% على أساس سنوي)، بلغت الخسائر الصافية 541 مليون دولار، كما أنفقت الشركة 18.4 مليار دولار على النفقات الرأسمالية في ربع واحد، ذهب معظمها إلى البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
كان منطق السوق آنذاك: إنفاق الأموال يجري بوتيرة مفرطة، وتحقيق الأرباح ما زال بعيد المنال.
لكن الربع الثالث حطم هذه التوقعات.
وكان نشاط الذكاء الاصطناعي العامل الأساسي وراء تحقيق الأرباح للمرة الأولى. ففي الربع الثاني، بلغت إيرادات قسم الذكاء الاصطناعي 2.6 مليار دولار (بزيادة 247% على أساس سنوي)، بينما قفزت توقعات المحللين للربع الثالث مباشرةً إلى 6 مليارات دولار — إذ بدأ احتساب عقد أنثروبيك لاستئجار مركز بيانات كولوسوس مقابل 1.25 مليار دولار شهريًا بالكامل منذ يوليو، إلى جانب عقود جديدة مع عملاء مثل جوجل. وهذا هو المقصود بوصف «إيرادات أعمال الذكاء الاصطناعي تضاعفت 9 مرات»؛ أي منحنى النمو هذا.
نموذج الأعمال ليس معقدًا: شراء وحدات معالجة الرسومات من إنفيديا وبناء مراكز بيانات، ثم تأجيرها لشركات مثل أنثروبيك وجوجل وريفلِكشن إيه آي. والمنطق مماثل لمنطق ستارلينك — الاستثمار بكثافة في بناء البنية التحتية ثم استرداد التكاليف من عائدات الإيجار.
لكن ثمة تفصيلًا يستحق الانتباه: تتضمن عقود الحوسبة بالذكاء الاصطناعي شرط إنهاء بإشعار مدته 90 يومًا، ما يتيح للعملاء عدم التجديد في أي وقت. طفرة الإيرادات حقيقية، لكن استدامتها ستعتمد على التجديدات اللاحقة للعقود.
وثمة عامل آخر: أُتيح للتداول نحو 1.3 مليار سهم بعد صدور نتائج الربع الثالث، وهو عدد يفوق حجم الاكتتاب العام بأكمله. وحتى مع النتائج الممتازة، لا يمكن تجاهل ضغط البيع المحتمل من هذه الأسهم.
ما حجم المركز الذي يشغله SPCX الآن؟
$SPCXB
لكن لفهم أهمية هذا الرقم، لا بد من وضعه في سياقه.
أُدرجت سبيس إكس في يونيو من هذا العام بسعر طرح أولي بلغ 135 دولارًا، وجمعت نحو 85.7 مليار دولار، في أكبر اكتتاب عام أولي في التاريخ. وتجاوزت قيمتها السوقية لفترة وجيزة تريليوني دولار يوم الإدراج، لكنها تراجعت بنحو النصف خلال الشهرين التاليين — والسبب بسيط: رغم أن إيرادات الربع الثاني فاقت التوقعات (7.8 مليارات دولار، بزيادة 92% على أساس سنوي)، بلغت الخسائر الصافية 541 مليون دولار، كما أنفقت الشركة 18.4 مليار دولار على النفقات الرأسمالية في ربع واحد، ذهب معظمها إلى البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
كان منطق السوق آنذاك: إنفاق الأموال يجري بوتيرة مفرطة، وتحقيق الأرباح ما زال بعيد المنال.
لكن الربع الثالث حطم هذه التوقعات.
وكان نشاط الذكاء الاصطناعي العامل الأساسي وراء تحقيق الأرباح للمرة الأولى. ففي الربع الثاني، بلغت إيرادات قسم الذكاء الاصطناعي 2.6 مليار دولار (بزيادة 247% على أساس سنوي)، بينما قفزت توقعات المحللين للربع الثالث مباشرةً إلى 6 مليارات دولار — إذ بدأ احتساب عقد أنثروبيك لاستئجار مركز بيانات كولوسوس مقابل 1.25 مليار دولار شهريًا بالكامل منذ يوليو، إلى جانب عقود جديدة مع عملاء مثل جوجل. وهذا هو المقصود بوصف «إيرادات أعمال الذكاء الاصطناعي تضاعفت 9 مرات»؛ أي منحنى النمو هذا.
نموذج الأعمال ليس معقدًا: شراء وحدات معالجة الرسومات من إنفيديا وبناء مراكز بيانات، ثم تأجيرها لشركات مثل أنثروبيك وجوجل وريفلِكشن إيه آي. والمنطق مماثل لمنطق ستارلينك — الاستثمار بكثافة في بناء البنية التحتية ثم استرداد التكاليف من عائدات الإيجار.
لكن ثمة تفصيلًا يستحق الانتباه: تتضمن عقود الحوسبة بالذكاء الاصطناعي شرط إنهاء بإشعار مدته 90 يومًا، ما يتيح للعملاء عدم التجديد في أي وقت. طفرة الإيرادات حقيقية، لكن استدامتها ستعتمد على التجديدات اللاحقة للعقود.
وثمة عامل آخر: أُتيح للتداول نحو 1.3 مليار سهم بعد صدور نتائج الربع الثالث، وهو عدد يفوق حجم الاكتتاب العام بأكمله. وحتى مع النتائج الممتازة، لا يمكن تجاهل ضغط البيع المحتمل من هذه الأسهم.
ما حجم المركز الذي يشغله SPCX الآن؟
$SPCXB