معاينة نتائج تسلا وميتا – الأرقام الحقيقية وراء الضجة
يعلن كلاهما النتائج بعد إغلاق السوق اليوم. إنها لحظة مهمة لعمالقة التكنولوجيا السبعة، لكن دعونا نتجاوز الضجيج وننظر إلى ما يهم فعلاً.
نبدأ بتسلا – مسألة رودستر الطائرة
نعم، تستطيع رودستر الجديدة القفز والانقلاب، وتبدو كأنها خرجت من فيلم خيال علمي بفضل دافعات الغاز البارد. عرض تجريبي رائع. يبدأ الإنتاج في 2028. ويتحدث المحللون (في مورنينغستار وغيرها) عن نحو 2,000 وحدة سنوياً عند بلوغ الإنتاج ذروته. وحتى لو رفعنا متوسط سعر البيع إلى 220,000–300,000 دولار، فستكون الإيرادات السنوية نحو 500–600 مليون دولار (تتطلب الفئات الأعلى، مثل حزمتَي Thrust وRocket، حجزاً مسبقاً).
تبلغ إيرادات تسلا من قطاع السيارات وحده نحو 70 مليار دولار سنويًا. وهذا الرقم الخاص برودستر يقل عن 1%. إنها سيارة رائدة تعزز هالة العلامة التجارية، واستعراض للقوة، ورسالة هندسية. ولن تؤثر في الأرباح هذا العام أو العام المقبل، وربما حتى في الأعوام التي تليهما. وقد وصف ماسك نفسه مشاريع مشابهة بأنها «أمور ثانوية» في الماضي.
ما سيؤثر في السهم اليوم هو النتائج الفعلية للربع الثالث:
- التسليمات المُعلنة بالفعل: 486,532 (تجاوزت توقعات السوق البالغة نحو 462 ألفًا بفارق كبير يتجاوز 5%)
- الإيرادات المتوقعة: نحو 28.0–28.3 مليار دولار (أي مستقرة تقريبًا على أساس سنوي)
- ربحية السهم المتوقعة وفق المعايير غير المحاسبية GAAP: نحو 0.43–0.45 دولار (انخفاضًا من 0.50 دولار العام الماضي)
- جاء تخزين الطاقة أضعف من المتوقع عند 13.7 غيغاواط ساعة (دون التوقعات الأعلى)
لا يزال السهم منخفضًا بنحو 17% منذ بداية العام. ولا يزال مضاعف السعر إلى الأرباح على أساس الأرباح السابقة يتجاوز 340 مرة. أما المضاعف المستقبلي فهو «فقط» نحو 160–190 مرة. وهذا يعني أن السهم يعكس بالفعل توقعات مثالية للغاية للمستقبل. وسيكون نمو أسطول الروبوتاكسي في أوستن (أكثر من 300 سيارة سايبركاب، أي 8 أضعاف خلال شهر) وأرقام الاشتراك في القيادة الذاتية الكاملة FSD (1.48 مليون مشترك نشط) هما محور اهتمام المتابعين في المؤتمر الهاتفي، لا السيارة الطائرة.
رأيي في سهم $ TSLA بعد صدور التقرير: أميل إلى الحذر والتشاؤم على المدى القريب إذا ظلت الهوامش والتدفقات النقدية الحرة تحت ضغط خطة الإنفاق الرأسمالي الضخمة التي تتجاوز 25 مليار دولار. ولا تزال قصة القيادة الذاتية على المدى الطويل السبب الوحيد الذي يجعل التقييم منطقيًا. تجاوز توقعات التسليمات أمر جيد، لكنه كان معروفًا بالفعل. نحتاج إلى تصريحات تشير إلى تقدم حقيقي في اقتصاديات تشغيل وحدات الروبوتاكسي ومشروع أوبتيموس. رغم انتشار بعض الأخبار التي تفيد بأن أشخاصًا من أنحاء العالم حجزوا هذه السيارة من تسلا مسبقًا.
ميتا جنبًا إلى جنب
ميتا في وضع مختلف. كان أداء السهم أقوى بفضل Muse. تجاوز عدد تنزيلات وكيل الذكاء الاصطناعي 10 ملايين في الولايات المتحدة خلال نحو 40 يومًا. وتبدو أرقام الاحتفاظ بالمستخدمين والاستخدام المبكرة أفضل مما توقعه معظم الناس. ويرى المحللون أنه قد يُحدث نقلة نوعية في تحقيق الإيرادات من قاعدة المستخدمين البالغ عددها 3.5 مليار.
توقعات السوق للربع الثالث:
- الإيرادات: نحو 63.3–63.4 مليار دولار (ارتفاع بنحو 23–24% على أساس سنوي)
- تتباين تقديرات ربحية السهم كثيرًا بسبب تكلفة تسوية قانونية كبيرة (نحو 10 مليارات دولار)، لكن نشاط الإعلانات الأساسي لا يزال يبدو متينًا
يكمن التوتر الحقيقي في الإنفاق. من المتوقع أن يتجاوز الإنفاق الرأسمالي الضعف، مع بقاء توجيهات العام 2026 بأكمله ضمن نطاق 130–145 مليار دولار. ويتعرض التدفق النقدي الحر لضغوط. والرهان على Muse هو أن يؤتي هذا الإنفاق ثماره في نهاية المطاف عبر الاشتراكات، وتحسين استهداف الإعلانات، ورسوم المعاملات.
خلاصة اليوم
رودستر طائرة = محتوى رائع، دون أي تأثير يُذكر على الأرباح في المدى القريب.
تحتاج تسلا إلى أن يُظهر المؤتمر الهاتفي أن مسار القيادة الذاتية بات أوضح وأقل تكلفة.
تحتاج ميتا إلى إثبات أن Muse يحوّل المستخدمين إلى إيرادات فعلية، فيما يواصل محرك الإعلانات أداءه القوي رغم الإنفاق الضخم على الذكاء الاصطناعي.
كلا التقريرين ينطويان على رهانات كبيرة. أحدهما مسعّر على أساس توقعات مثالية للتقنيات المستقبلية. والآخر يحاول إثبات أن الإنفاق الحالي على الذكاء الاصطناعي مبرر. ستصدر الأرقام بعد إغلاق السوق. وبحلول صباح الغد، سيخبرنا السوق أي الروايتين يصدق أكثر.
ما توقعاتكم قبل صدور التقارير؟ شاركونا آراءكم في قسم التعليقات.
#JapanTransportMinisterToStudyStablecoinTaxRefunds #NEAROpensVoteToCutAnnualIssuanceTo1.6% #SixBlockchainGroupsAskSECToCodifyDigitalCommodityDefinition #AnthropicDraftS1ShowsH1LossOf$80.7B