وافقت هيئة الإشراف على الأسواق المالية السويسرية (FINMA)، يوم الثلاثاء بالتوقيت المحلي، على أول صندوق متداول للبيتكوين (Bitcoin) (BTC) الفوري متاح للمستثمرين الأفراد. وتأتي هذه الخطوة لتوسيع نطاق السوق ليشمل المستثمرين الأفراد، بعد أن سمحت الهيئة قبل خمس سنوات بصناديق العملات المشفرة التي لا يحق المشاركة فيها إلا للمستثمرين المحترفين المستوفين للشروط. وخلال عملية الموافقة هذه، منحت FINMA استثناءً من القواعد المعتادة المتعلقة بتنويع الاستثمارات المطبقة على الصندوق.
أبرز النقاط
وافقت هيئة FINMA على أول صندوق متداول للبيتكوين الفوري في سويسرا متاح للمستثمرين الأفراد، لكنها لم تكشف عن اسم الصندوق أو شركة إدارته (الجهة المُصدرة).
استنادًا إلى تاريخ بيتكوين الطويل في التداول وحجم تداولها الكبير، مُنح استثناء من متطلبات التنويع القياسية.
فُرضت تدابير حماية مختلفة، تشمل الحفظ ومخاطر التشغيل ومتطلبات الإفصاح، فيما تقدمت شركات إدارة أخرى بطلبات ترخيص لمنتجات مماثلة أو أعلنت عن خطط لإطلاقها.
موافقة FINMA الاستثنائية على بيتكوين
أعلنت الهيئة السويسرية للرقابة على الأسواق المالية، في بيان صحفي، أن هذا المنتج هو أول صندوق يُسمح بتسويقه للجمهور عمومًا بموجب قانون صناديق الاستثمار السويسري، ويستثمر مباشرة في بيتكوين. ونُشر الإشعار ذي الصلة على الموقع الإلكتروني لـ FINMA. ووفقًا للبيان الرسمي، يُصنّف هذا المنتج، خلافًا للعديد من المنتجات المرتبطة بالعملات المشفرة التي تعتمد هياكل السندات التقليدية، بموجب القانون السويسري على أنه «صندوق استثمار بديل آخر ينطوي على مخاطر خاصة». ويُقال إن شركات إدارة أخرى تقدمت بالفعل بطلبات ترخيص لصناديق ذات هياكل مماثلة أو تستعد لذلك.
تُلزم اللوائح السويسرية للصناديق عمومًا بتوزيع الاستثمارات على عدة أصول أساسية. لكن FINMA سمحت باستثناء لصندوق بيتكوين المتداول هذا وحده. واستندت الهيئة الرقابية إلى أن بيتكوين تتمتع بتاريخ إدراج وتداول أطول نسبيًا مقارنة بالعديد من العملات المشفرة الأخرى، فضلًا عن سيولة سوقية وحجم تداول أكبر بكثير.
لكن متحدثًا باسم FINMA رفض، في مقابلة إعلامية، الكشف عن اسم الصندوق المعتمد أو الجهة المصدرة له. وأوضحت الهيئة الرقابية أنها تتمسك بمبدأ عدم تقديم معلومات محددة عن المؤسسات المالية الفردية. ولم تُكشف بعد التفاصيل التجارية المتعلقة بالموافقة، مثل رمز التداول، وهيكل الرسوم، والجهة الحافظة، وحجم التأسيس الأولي، والبورصة المزمع الإدراج فيها وتاريخ الإدراج. ولا يعرف السوق سوى أن «صندوقًا متداولًا فوريًا لبيتكوين موجود»، فيما لا تزال الشروط المحددة طي الكتمان.
مقال ذو صلة: تعطل المدفوعات في Revolut يوقف مدفوعات البطاقات في دول عديدة… ارتباط بـ Google Cloud
تحذير من مخاطر الاستثمار في بيتكوين
شددت FINMA مجددًا على أن هذه الموافقة لا تضمن سلامة بيتكوين نفسها. وحذرت من أن سعر بيتكوين شديد التقلب، وأن المستثمرين قد يخسرون جزءًا كبيرًا من رأس مالهم، مشيرة إلى ضرورة أخذ احتمال هذه الخسائر في الحسبان بالكامل عند تحديد حجم الاستثمار.
وبموجب شروط الموافقة، يتعين على المؤسسات المالية الخاضعة للرقابة والمرتبطة بهذا الصندوق المتداول اتخاذ تدابير للحد من مخاطر الحفظ والتشغيل، بما يتوافق مع الإرشادات الخاصة بالتعامل مع العملات المشفرة التي أصدرتها FINMA في 12 يناير. كما يجب أن توضح وثائق الصندوق هذه المخاطر بجلاء، وأن تفي جهات البيع بالتزامات تقييم الملاءمة والمناسبة وفقًا لقانون الخدمات المالية (FinSA)، وأن تقدم تحذيرات واضحة بشأن تقلب الأسعار ومخاطر الخسارة.
وأوضحت FINMA أن هذه الضوابط في مرحلة البيع توفر حماية أقوى للمستثمرين مما لو اشتروا العملات المشفرة مباشرة عبر منصة تداول. وبعبارة أخرى، حتى عند التعرض لبيتكوين نفسها، فإن الوصول إليها من خلال صندوق يخضع لإطار تنظيمي يستلزم، على الأقل، الإفصاح عن المخاطر وتقييم الملاءمة.
تاريخ منتجات العملات المشفرة المتداولة في البورصة في سويسرا
يختلف صندوق بيتكوين المتداول الفوري هذا من حيث الهيكل عن المنتجات المرتبطة بالعملات المشفرة المتداولة حاليًا في السوق السويسرية. فالمنتجات المتداولة في البورصة المرتبطة ببيتكوين والمدرجة في بورصة SIX السويسرية تستخدم هيكل السندات المضمونة، وعلى خلاف الصناديق، لا تخضع لموافقة FINMA. أما الصندوق المتداول الجديد المعتمد، فيخضع لقانون صناديق الاستثمار السويسري، وبالتالي تنطبق عليه قواعد حماية المستثمرين بصورة أكثر مباشرة.
بدأت بورصة SIX إدراج المنتجات المرتبطة بالعملات المشفرة في عام 2018، وظهر في عام 2019 منتج يتتبع بيتكوين وإيثر (ETH) معًا. وفي سبتمبر 2021، وافقت FINMA على «صندوق مؤشر سوق العملات المشفرة» الذي يستثمر أساسًا في سلة من الأصول الرقمية، لكنها حصرت الاستثمار فيه بفئة «المستثمرين المؤهلين» بدلًا من إتاحته لعامة الجمهور.
لاحقًا، في سبتمبر 2025، أدرجت شركة Bitwise الأمريكية خمسة منتجات متداولة في البورصة للعملات المشفرة في بورصة SIX، تتبع بيتكوين وسولانا (SOL) وXRP ومؤشرات الأصول الرقمية. إلا أن هذه المنتجات أيضًا تتخذ هيكل المنتجات المتداولة في البورصة القائمة على السندات، ولذلك يختلف إطارها القانوني ونظام الرقابة عليها عن صندوق بيتكوين المتداول الفوري المعتمد حديثًا.
لطالما عُدّت سويسرا سوقًا منفتحة نسبيًا على إدراج المنتجات المالية المرتبطة بالعملات المشفرة، لكن الموافقة على صندوق متداول فوري لبيتكوين موجّه إلى المستثمرين الأفراد يُنظر إليها على أنها خطوة إضافية نحو مرحلة «الاستثمار الشعبي في العملات المشفرة ضمن إطار تنظيمي».
المقال التالي: OpenAI وAnthropic تقتربان من تقييم يبلغ 1.4 تريليون دولار قبيل إدراجهما في وول ستريت