ارتفعت معظم الأسهم الأمريكية الليلة الماضية، لكن أسهم التكنولوجيا لم تشاركها الاحتفال.
ارتفع داو جونز 1.0%، وستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.3%، بينما كاد ناسداك أن يغلق دون تغيير. بالنسبة إلى من بدأوا للتو في متابعة الأسهم الأمريكية، فإن هذا التباين يستحق الانتباه أكثر من مجرد القول إن «المؤشرات ارتفعت».
📌 ما شهدناه الليلة الماضية لم يكن عودة شاملة للإقبال على المخاطرة، بل أقرب إلى تناوب بين الأنماط الاستثمارية: كان أداء قطاعات الرعاية الصحية والشركات الصغيرة والأسهم ذات القيمة وبعض القطاعات الدفاعية أقوى، بينما ظل أداء أسهم النمو والتكنولوجيا ضعيفًا نسبيًا. وأظهرت بيانات Reuters ارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز للقيمة بنسبة +0.9%، وتراجع مؤشر النمو بنسبة -0.2%، وانخفاض قطاع التكنولوجيا بنسبة -0.3%.
أسعار النفط أحد العوامل الخارجية. اقترب سعر خام برنت خلال التداولات من 112 دولارًا للبرميل، ثم تراجع إلى 108.79 دولارات، ما ساعد السوق الأوسع على تعويض خسائر بداية الجلسة؛ لكن أسعار النفط عاودت الارتفاع في وقت مبكر من الجلسة الآسيوية بسبب مخاطر الإمدادات والشحن في الشرق الأوسط. ليس من الضروري أن تحدد أسعار النفط اتجاه سوق الأسهم في يوم واحد، لكنها تؤثر في مخاوف السوق بشأن التضخم وأسعار الفائدة والأصول ذات التقييمات المرتفعة.
الاختبار الحقيقي لأسهم التكنولوجيا الليلة هو نتائج الشركات. لا تكتفِ بالنظر إلى عبارة «تجاوزت التوقعات» في نتائج Meta وTesla وLam Research؛ ركّز على هذه النقاط الثلاث:
① النفقات الرأسمالية: ما حجم الزيادة المتوقعة في استثمارات الذكاء الاصطناعي؟
② الإيرادات وهوامش الربح: هل بدأت الاستثمارات تحقق عوائد تشغيلية؟
③ التدفق النقدي الحر: هل تستطيع الشركات تحمّل استمرار الإنفاق؟
الفرصة لا تعني استنتاج شيء من شمعة صعود واحدة؛ بل إن السوق قد يميّز من جديد بين الشركات القادرة على تحقيق عوائد ملموسة وتلك التي تعتمد على السرديات فحسب، عندما لا تتفاقم مخاطر أسعار النفط وتُثبت النتائج أن الاستثمارات تحقق عوائد.
إذا جاءت نتائج الشركات الليلة جيدة، لكن أسهم التكنولوجيا لم ترتفع معها، فما العامل الذي ستوليه اهتمامًا أكبر: التقييمات أم أسعار النفط أم عوائد استثمارات الذكاء الاصطناعي؟ ولماذا؟
لأغراض التعلّم والنقاش فقط، ولا يُعدّ ذلك نصيحة استثمارية. البيانات حتى إغلاق السوق في 20 أكتوبر 2026، بتوقيت الولايات المتحدة؛ ومعلومات أسعار النفط خلال الجلسة الآسيوية حتى تقرير Reuters الصادر في 21 أكتوبر.
